券商主導(dǎo)藍(lán)籌行情

　　中國(guó)證券報(bào)：在降息背景下，銀行、地產(chǎn)、保險(xiǎn)均有較好表現(xiàn)，對(duì)此有何看法？

　　黃道林：此次降息是非對(duì)稱性降息，對(duì)銀行板塊不利，對(duì)券商、保險(xiǎn)、地產(chǎn)是利好。通過這種手段，地產(chǎn)有望實(shí)現(xiàn)軟著陸，或者有更長(zhǎng)時(shí)間消化泡沫。從歐美利息標(biāo)準(zhǔn)來看，我們的降息空間仍舊蠻大。如果降息形成趨勢(shì)，市場(chǎng)會(huì)對(duì)地產(chǎn)股形成較好預(yù)期。

　　保險(xiǎn)本身資金很多，如果降息，他們的利息收入肯定會(huì)低一點(diǎn)，但現(xiàn)在銀行利息可以上浮，所以不對(duì)稱降息對(duì)保險(xiǎn)公司自有資金利息收入的影響不大。市場(chǎng)上行趨勢(shì)形成后，投資市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生賺錢效應(yīng)，保險(xiǎn)公司投資收益會(huì)有較好預(yù)期，保險(xiǎn)股的上漲就是遵循這一邏輯。

　　尹國(guó)紅：降息對(duì)于相關(guān)板塊，比如地產(chǎn)、保險(xiǎn)、券商等都屬短期刺激，因?yàn)槭堑谝淮谓迪?，而且相?duì)而言出人意料，所以對(duì)這些板塊的刺激可能會(huì)有一定持續(xù)性。但是這種持續(xù)性畢竟屬于普降甘霖似的短期刺激，獲利空間不會(huì)很大。

　　此外，降息對(duì)于房地產(chǎn)銷量肯定會(huì)有刺激，這是短線刺激。但是降息對(duì)于不同城市的刺激力度會(huì)有所不同，對(duì)三四線城市的刺激力度較弱，而一二線城市的刺激力度會(huì)較強(qiáng)。房地產(chǎn)上市公司業(yè)績(jī)的輝煌很難重現(xiàn)2006年、2007年的好日子，即使在降息刺激下，業(yè)績(jī)也不會(huì)出現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng)。所以重點(diǎn)要分析板塊長(zhǎng)期上漲的邏輯，才能夠得出具體的操作策略。

　　中國(guó)證券報(bào)：從過去兩周的情況看，滬港通表現(xiàn)低于預(yù)期，但是本周券商股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，邏輯是什么，能持續(xù)多久？

　　黃道林：券商屬權(quán)重板塊，它對(duì)指數(shù)影響較大。大家都明白，牛市肯定要買券商股，如果這個(gè)邏輯成立，券商股上漲是合情合理的。如果降息周期一直存在，那么對(duì)于地產(chǎn)、券商、保險(xiǎn)這種權(quán)重股未來的走勢(shì)都會(huì)形成比較正面影響，券商股前期走得好不僅因?yàn)榻迪ⅲ€包括融資融券等，都促使券商形成業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。

　　尹國(guó)紅：券商業(yè)績(jī)來源主要包括經(jīng)紀(jì)、融資融券，券商業(yè)績(jī)?cè)谂Ｊ欣飼?huì)體現(xiàn)得特別明顯。從三季度開始，我們可以看到券商業(yè)績(jī)已經(jīng)出現(xiàn)大幅反轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，這種特征到目前為止還沒有結(jié)束跡象。在這種情況下，應(yīng)該說券商板塊隨著整個(gè)市場(chǎng)繼續(xù)牛市向深入發(fā)展，券商板塊的推動(dòng)力會(huì)越來越強(qiáng)。從這個(gè)意義上說，券商板塊應(yīng)該說是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)比較確定的板塊。

　　藍(lán)籌行情短期難結(jié)束

　　中國(guó)證券報(bào)：從最近兩月的市場(chǎng)表現(xiàn)看，大盤股的表現(xiàn)要強(qiáng)于中小盤股票，對(duì)此有何判斷？藍(lán)籌行情是否已經(jīng)到來？

　　黃道林：放眼股市歷史，沒有只漲不跌的股票，也沒有只跌不漲的股票，其實(shí)藍(lán)籌股都是大盤國(guó)有企業(yè)的股票，這些股票從2008年開始一直處于下跌過程中，十八大前后藍(lán)籌股開始表現(xiàn)。那么為什么會(huì)出現(xiàn)藍(lán)籌股這輪行情呢？重點(diǎn)是看國(guó)有企業(yè)改革，藍(lán)籌股大部分是大型國(guó)有企業(yè)，國(guó)有企業(yè)改革，包括混合制改革、董事會(huì)改革、股權(quán)改革等，都是圍繞如何把大藍(lán)籌股做活做強(qiáng)，而這一點(diǎn)在資本市場(chǎng)是要提前反應(yīng)的，資本市場(chǎng)對(duì)藍(lán)籌股未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)會(huì)有預(yù)期，所以最近很多藍(lán)籌股漲得不比小盤股差，很多藍(lán)籌股已經(jīng)翻倍。今年只剩一個(gè)月時(shí)間，而藍(lán)籌股行情一旦啟動(dòng)，不會(huì)短期內(nèi)結(jié)束，這正是這一輪行情的基石。這一輪行情從2000點(diǎn)起步，到現(xiàn)在已經(jīng)接近2700點(diǎn)，指數(shù)漲幅實(shí)際上都是由藍(lán)籌股大漲所推動(dòng)，未來指數(shù)有望漲至3000點(diǎn)。

　　尹國(guó)紅：我們所說的藍(lán)籌股其實(shí)不是真正意義上的藍(lán)籌股，它的業(yè)績(jī)相對(duì)來說不穩(wěn)定，比如我們現(xiàn)在看到的周期股。當(dāng)然銀行的盈利相對(duì)來說比較穩(wěn)定，但是這種穩(wěn)定的預(yù)期比較悲觀。銀行、有色、地產(chǎn)明年的業(yè)績(jī)能不能出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)？如果明年業(yè)績(jī)出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)，那么它明年肯定會(huì)有行情，就類似于去年。實(shí)際上從去年開始，大家看到創(chuàng)業(yè)板往上漲的時(shí)候，有觀點(diǎn)認(rèn)為藍(lán)籌股的行情來了。然而一年過去了，藍(lán)籌股基本處于原地踏步狀態(tài)，而創(chuàng)業(yè)板和成長(zhǎng)股繼續(xù)往上，所以還是要看業(yè)績(jī)狀況。

　　中國(guó)證券報(bào)：在大盤股明顯走強(qiáng)的背景下，現(xiàn)在如何判斷中小板、創(chuàng)業(yè)板明年走勢(shì)？

　　黃道林：創(chuàng)業(yè)板從去年到今年漲幅非常大，從五六百點(diǎn)，漲到一千多點(diǎn)，漲了兩倍多，最近一段時(shí)間滯漲以后，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)就是在高位震蕩整理，未來還有幾個(gè)政策制度有望推出。一是退市機(jī)制，不可能所有股票都是好的，肯定有退出的，市場(chǎng)將面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，有些股票因?yàn)榻?jīng)營(yíng)不善，可能會(huì)令投資者面臨血本無歸的局面。二是注冊(cè)制，注冊(cè)制施行以后，IPO沒有什么門檻，大家都可以來，比的是企業(yè)核心價(jià)值，這個(gè)時(shí)候就會(huì)發(fā)現(xiàn)有一些成長(zhǎng)股的確是高成長(zhǎng)股票，但有一些是偽成長(zhǎng)股。在注冊(cè)制面前，很多股票被比下來，進(jìn)而往下走。成長(zhǎng)股會(huì)延續(xù)牛市行情，偽成長(zhǎng)股會(huì)露出本來面目。國(guó)有企業(yè)大盤藍(lán)籌股會(huì)通過國(guó)企改革這個(gè)大背景發(fā)生變化，促使相關(guān)股票上漲，這是我們可以預(yù)期到的變化。

　　尹國(guó)紅：藍(lán)籌類股票可能更多處于低位震蕩和偶然出現(xiàn)小波段行情的機(jī)會(huì)，不具備觸發(fā)大行情可能性，反而是一些今年逐漸滯漲的成長(zhǎng)股明年會(huì)有機(jī)會(huì)。實(shí)際上目前中國(guó)股市真正的機(jī)會(huì)在不斷上市的新股中。新股票不斷上市，給投資者帶來新的成長(zhǎng)股，帶來新的追尋成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。這些公司才是中國(guó)未來經(jīng)濟(jì)希望所在，也是投資者盈利的重點(diǎn)所在?！醣緢?bào)記者 黃瑩穎