近日，冠農(nóng)股份擬與私募投資機(jī)構(gòu)合作發(fā)起10億元新興產(chǎn)業(yè)并購基金，科力遠(yuǎn)牽手中信并購基金等消息，再一次讓并購基金成為市場關(guān)注的熱點(diǎn)。事實(shí)上，近年來，隨著內(nèi)部需求和外部政策利好的刺激，中國并購浪潮席卷市場，并購基金的輿論關(guān)注度一直都居高不下。而以“上市公司+PE”模式設(shè)立的并購基金，則逐漸成為市場主流。

　　“上市公司+PE”：

　　中國特色并購基金

　　“上市公司+PE”設(shè)立的并購基金也被市場稱為“中國特色并購基金”。今年以來，已經(jīng)有數(shù)十家上市公司與私募股權(quán)投資基金合作成立了規(guī)模大小不一產(chǎn)業(yè)并購基金，大的如當(dāng)代東方參與設(shè)立的產(chǎn)業(yè)并購基金，規(guī)模達(dá)50億元；小的如昆明制藥、省廣股份、萊美藥業(yè)等參與設(shè)立的產(chǎn)業(yè)并購基金，規(guī)模在四五億元左右。最新加入的冠農(nóng)股份，其將發(fā)起的新興產(chǎn)業(yè)并購基金規(guī)模不超過10億元。

　　在此類并購基金的合作模式中，上市公司除了出資參與以外，還在投資決策中享有很大的話語權(quán)。根據(jù)冠農(nóng)股份的公告，在不超過10億元的基金規(guī)模中，冠農(nóng)股份承諾出資20%，涌泉億信及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)承諾合計出資5%，其余資金由涌泉億信負(fù)責(zé)募集。同時，并購基金的投資及退出決策委員會中，上市公司和PE機(jī)構(gòu)各委派2名委員，項目投資和退出須3名及以上委員同意方可通過。

　　有市場觀點(diǎn)指出，此類并購基金或?qū)⒊缮鲜泄静①徶亟M潮流的重要力量。對于上市公司而言，與PE合作成立并購基金一方面有助于解決資金來源問題，合理使用金融杠桿；另一方面，還避免了公司作為收購方直接收購時所需要面對的種種監(jiān)管審核，及效率低下和程序繁瑣；此外，并購基金還承擔(dān)了收購標(biāo)的孵化器角色，在標(biāo)的培養(yǎng)成熟、整合到位后再并入上市公司。

　　而對PE來說，則解決了收購標(biāo)的選不準(zhǔn)可能造成未來退出不暢，收購后由于缺乏行業(yè)整合管理人才無法提升目標(biāo)的內(nèi)在價值等難題。通過與上市公司綁定，PE直接鎖定了投資的退出渠道，如在冠農(nóng)股份的方案中，就約定了上市公司對所投資標(biāo)的有優(yōu)先收購權(quán)。上市公司針對所處的行業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈上的并購整合，以上市公司的資源能力和制度經(jīng)驗，可以更順利地對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行整合升級，提升價值。

　　冠農(nóng)股份：發(fā)力產(chǎn)業(yè)并購

　　布局“一帶一路”

　　上市公司主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)并購基金，往往都立足于公司自身長遠(yuǎn)發(fā)展，以通過并購實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級和產(chǎn)業(yè)鏈整合。例如冠農(nóng)股份推出的10億并購基金，背后便是其極力轉(zhuǎn)型升級、欲打造全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的戰(zhàn)略布局。其公告顯示，該并購基金將通過參股型并購和控股型并購的方式實(shí)現(xiàn)投資，主要投資方向即，冠農(nóng)股份現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈的延伸、國內(nèi)或跨境線上和線下農(nóng)產(chǎn)品交易平臺、農(nóng)產(chǎn)品深加工產(chǎn)業(yè)鏈上機(jī)器人自動化、移動互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用行業(yè)。

　　據(jù)了解，該并購基金將主要投資于以下行業(yè)內(nèi)具有成長性的優(yōu)質(zhì)公司。一是以冠農(nóng)股份主業(yè)為核心，繼續(xù)做大做強(qiáng)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)，實(shí)施產(chǎn)業(yè)升級戰(zhàn)略，一方面基于“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”戰(zhàn)略中新疆獨(dú)特的區(qū)位優(yōu)勢，向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸，投資農(nóng)產(chǎn)品深加工行業(yè)，以及線上和線下的國內(nèi)或跨境農(nóng)產(chǎn)品交易平臺；另一方面基于能夠有效降低原料和物流成本，提高生產(chǎn)效率，投資農(nóng)產(chǎn)品深加工產(chǎn)業(yè)鏈上的機(jī)器人自動化領(lǐng)域。二是基于新經(jīng)濟(jì)體消費(fèi)升級的大趨勢，把握新興行業(yè)的增長動力，投資文化娛樂領(lǐng)域的移動互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用行業(yè)，進(jìn)而創(chuàng)造新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。

　　事實(shí)上，冠農(nóng)股份本身亦具備良好的的投資能力，多年前投資的新疆國投羅鉀，一直為公司帶來穩(wěn)定高額的利潤；而今年5月份完成的對下游小包裝番茄醬生產(chǎn)廠商天津三和的并購，亦帶來亮眼的經(jīng)營業(yè)績。此次設(shè)立新興產(chǎn)業(yè)投資并購基金，戰(zhàn)略意圖更明顯，除了在產(chǎn)業(yè)鏈上下游獲得延伸，提高和鞏固行業(yè)內(nèi)地位之外，還在于持續(xù)加強(qiáng)新興業(yè)態(tài)的投資布局，繼續(xù)深化公司“主業(yè)+投資”雙輪驅(qū)動的長期戰(zhàn)略。從長遠(yuǎn)看，此次冠農(nóng)股份借道并購基金進(jìn)行布局，或?qū)鹃L遠(yuǎn)發(fā)展和提高利潤水平有積極的影響。