近期證券投資類信托發(fā)行數(shù)量和規(guī)模激增，10月新發(fā)行的此類產(chǎn)品占整個(gè)集合信托比已經(jīng)由一年前的15.40%上升到36.81%。

　　證券類信托發(fā)行數(shù)量的上升固然和目前A股市場行情相關(guān)，但僅僅用A股市場走好來解釋，在債券、期貨都納入證券投資類信托的投資范圍、證券投資類信托具備做空機(jī)制的情況下未免過于蒼白。

　　證券類信托發(fā)行數(shù)量上升的重要原因還應(yīng)該包括：第一，隨著信托產(chǎn)品業(yè)績的堅(jiān)挺，信托公司作為持有金融牌照的機(jī)構(gòu)，獲得了市場的認(rèn)可，部分金融機(jī)構(gòu)代為推介信托產(chǎn)品的費(fèi)用低于推介私募基金的費(fèi)用，可以被稱為品牌效應(yīng)，私募機(jī)構(gòu)可以通過信托公司快速高效募得資金。第二，從法律安排上，信托計(jì)劃仍然優(yōu)于私募證券投資基金。私募證券投資基金仍然把投資關(guān)系建立在委托——代理關(guān)系上，在破產(chǎn)隔離方面沒有信托產(chǎn)品完美。此外，私募機(jī)構(gòu)通用的有限合伙形式遠(yuǎn)沒有集合信托的結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)實(shí)用，這是目前證券投資信托的制度優(yōu)勢。

　　應(yīng)該看到，目前證券投資信托的兩個(gè)優(yōu)勢是一虛一實(shí)。品牌是虛的，因?yàn)椴糠炙侥紮C(jī)構(gòu)已經(jīng)開始注意自身的品牌建設(shè)，而且部分第三方機(jī)構(gòu)的品牌也已經(jīng)樹立，正在和各種私募機(jī)構(gòu)合作，品牌優(yōu)勢有減小甚至消失的可能性。而短期之內(nèi)，制度優(yōu)勢是包括私募機(jī)構(gòu)的其他資管機(jī)構(gòu)難以超越的，證券公司應(yīng)該把這種優(yōu)勢發(fā)揮到極致，并提供配套服務(wù)，即為私募機(jī)構(gòu)提供產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、產(chǎn)品推介、產(chǎn)品日常事務(wù)管理一攬子服務(wù)。

　　可以看到，這類服務(wù)信托公司本身并不主動(dòng)管理資產(chǎn)，從業(yè)務(wù)劃分上看，屬于事務(wù)管理類信托。近來，事務(wù)管理類信托被認(rèn)為是“躺著賺錢的業(yè)務(wù)”、“通道業(yè)務(wù)”，實(shí)際上，在證券投資信托中，信托公司可以起到的作用遠(yuǎn)遠(yuǎn)不只是“通道”。

　　作為信托計(jì)劃受托人，信托公司應(yīng)該對私募機(jī)構(gòu)的投資、運(yùn)作進(jìn)行實(shí)質(zhì)性監(jiān)督與審查，防止私募機(jī)構(gòu)有損害受益人利益的行為；作為私募機(jī)構(gòu)的服務(wù)商，信托公司可以運(yùn)用自身在基金估值、資金清算、信息披露、持有人會(huì)議召集等方面的優(yōu)勢，為私募機(jī)構(gòu)提供高效、優(yōu)質(zhì)的外包服務(wù)；作為持牌的金融機(jī)構(gòu)，信托公司的經(jīng)營風(fēng)格比私募機(jī)構(gòu)穩(wěn)健，通過對私募機(jī)構(gòu)的監(jiān)督以及對信托計(jì)劃的日常管理，可以有效地防范某些風(fēng)險(xiǎn)，降低私募基金的投資風(fēng)險(xiǎn)，使風(fēng)險(xiǎn)收益屬性更符合市場需求。