“周小川定律”會被打破嗎？

　　中國央行降息，引發(fā)了國際國內(nèi)的一系列討論。除了“貨幣戰(zhàn)”的陰謀論外，近日又有外媒拋出了“周小川定律”，推測本次降息之后還將有多次降息，貨幣政策不可能短期內(nèi)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

　　據(jù)彭博社統(tǒng)計，周小川從2002年出任中國央行行長開始，在其此后的12年任期中，共實施了兩輪緊縮和兩輪寬松政策，其中一年期貸款利率調(diào)整過22次，一年期存款利率調(diào)整過20次。在上一輪寬松周期中，央行分別于2012年6月和7月降息，此前2010年10月到2011年7月，則連續(xù)5次加息。每次利率調(diào)整都具有連續(xù)性，一次加息或降息后還從未緊接著進行政策轉(zhuǎn)向。因此推測，最新一次利率下調(diào)，不太可能是一次性的。

　　以過去的政策連續(xù)性推測當前的政策是否具有連續(xù)性，在一定程度上，非常類似股票市場的技術(shù)分析，其理論基礎(chǔ)是“歷史總會重現(xiàn)”。關(guān)于技術(shù)分析，有的人將之視為圭臬，也有的人不屑一顧。那么，在政策分析上，是否也會出現(xiàn)這種分歧呢？

　　從貨幣政策決策機制看，其改變實際上是與宏觀經(jīng)濟的運行有直接關(guān)聯(lián)的。由于宏觀經(jīng)濟的運行往往出現(xiàn)難以扭轉(zhuǎn)的慣性，因此單純要用貨幣政策去扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟方向，僅憑一次調(diào)整確實很難到位，一方面是因為政策制定者出于謹慎的原則，一般會采用走一步看一步的方式，另一方面，政策的時滯也通常會讓決策者感到信心不足，如此很容易造成所謂的“周小川定律”。

　　事實上，在本次降息之前，市場上關(guān)于是否需要降息的觀點就已經(jīng)出現(xiàn)了前所未有的分歧，即使是在降息之后，仍有不少研究者認為，降息并無必要。但從“穩(wěn)增長”的真正需要看，連續(xù)降息并不一定需要。

　　面對三季度以來經(jīng)濟的再度下滑，由政府推動的大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施投資正在逐漸加碼，目前唯一的痛點是“遠水解不了近渴”，但絕不會拖過明年一季度，基建投資就可以形成對宏觀經(jīng)濟的持續(xù)性“托底”。如果進展順利，“定律”很有可能被打破，屆時市場的重心會重新回到改革上來，市場的信心也會由此恢復。（孫春祥）

　　？貨幣政策取向生變了嗎？

　　學界激辯降息通道打開

　　上周五的央行降息，是否意味著降息通道已經(jīng)打開？盡管央行明確表示，此次利率調(diào)整仍屬于中性操作，并不代表貨幣政策取向發(fā)生變化，但業(yè)界對于是否還會降息看法不一。

　　匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌昨日發(fā)表微博表示，央行21日的降息顯示出中國貨幣政策新方向。由于此前定向?qū)捤刹⑽雌鸬筋A期效果，而近月來屢屢令人失望的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)，也促使政府采取更堅定的步伐?！拌b于此，我們將2015年中國的政策預期，由之前的無變化調(diào)整為兩次0.25個百分點的政策利率下調(diào)和1.50個百分點的準備金下調(diào)。”

　　不過，交通銀行首席經(jīng)濟學家連平則認為，貨幣政策總體仍屬中性，短期內(nèi)高頻率降準、降息的可能性不大。在他看來，未來若經(jīng)濟增長不見改觀、融資成本未見下降，仍有進一步降息的可能。但在經(jīng)濟增速保持在合理區(qū)間、就業(yè)狀況基本穩(wěn)定的情況下，貨幣政策仍將保持中性寬松，類似2008年下半年那種短期內(nèi)頻繁降準、降息的操作不大可能出現(xiàn)。

　　國家信息中心經(jīng)濟預測部宏觀經(jīng)濟研究室主任牛犁認為，未來政策走向還要看經(jīng)濟的具體走勢：“如果11月份的經(jīng)濟指標運轉(zhuǎn)正常，維持在一個相對穩(wěn)定的水平，那就可能不會再降。如果接下來的經(jīng)濟指標表現(xiàn)非常差，那么在年底之前再降一次也不是沒有可能?！?/p>

　　“本次降息最大的作用在于引導市場預期，不管是降息還是降準，是貨幣政策常用的手段，需要出手的時候還是可以出手的?！迸＠绫硎?。（記者 姜樊）

　　都有誰在跑步進場？

　　私募加緊發(fā)行新產(chǎn)品

　　降息來了，明星私募們則是早早地嗅到了牛市的味道，紛紛加緊發(fā)行新產(chǎn)品，跑步入場。從上周開始，前公募一哥、一姐接連發(fā)行新產(chǎn)品，其看好后市的意圖極為明顯。

　　昔日公募一哥王亞偉最近一周正在發(fā)行第二款理財產(chǎn)品。據(jù)悉，王亞偉新產(chǎn)品名為“千石資本——千紙鶴1號”，由光大銀行代理銷售，產(chǎn)品主要投資于權(quán)益類產(chǎn)品，包括股票、股指期貨 、商品期貨等領(lǐng)域。該產(chǎn)品起點1000萬元，總規(guī)模20億元，產(chǎn)品成立半年后，每3個月設(shè)定一個開放期，每季度進行超額收益分紅。

　　與此同時，憑借最近兩年來不俗業(yè)績被封為“公募一姐”的王茹遠，上個月從寶盈基金離職十多天后，就在上海火速注冊成立私募基金宏流投資，并在11月18日正式發(fā)表對投資者的公開信，為即將發(fā)行的基金產(chǎn)品造勢。

　　王茹遠在名為《A股的過去和未來》的公開信中表示，2015年彈性最大的投資機會主要集中在六大領(lǐng)域：互聯(lián)網(wǎng)、產(chǎn)業(yè)并購、券商和保險等，直接受益股市轉(zhuǎn)暖。有業(yè)內(nèi)人士認為，從王茹遠成立私募基金速度看，應是非?？春卯斚碌氖袌觥?/p>

　　一位基金研究人員對北京晨報記者表示，三季度以來，在大盤急劇拉升的過程中，不少私募的業(yè)績都出現(xiàn)了不同程度的上漲。而此時，乘勝追擊發(fā)行新產(chǎn)品的私募不在少數(shù)。

　　“擇股固然重要，但是擇時同樣重要，尤其是在降息的當下，此時發(fā)行產(chǎn)品或許是不錯的時點。”該人士表示，近期僅他們主推的新產(chǎn)品就有15只，其中將近一半產(chǎn)品的投資策略為股票策略。目前業(yè)績排名靠前的清水源、創(chuàng)世翔、穗富等都有發(fā)行相應產(chǎn)品。

　　“不可否認，下半年股市走牛而債券市場也持續(xù)向好，因此大家普遍認為，是發(fā)行產(chǎn)品的好時機，投資者投資的熱情也比較高?！北本┮晃凰侥既耸空J為，明年市場還會繼續(xù)向好，這種積極的發(fā)行態(tài)勢還會延續(xù)。特別是在央行降息后，很多私募都希望盡量快速募集資金，快速入場。（記者 王潔）

　　？年底攬儲大戰(zhàn)就打響了嗎？

　　銀行理財最高收益超6%

　　盡管距離年底還有一個多月，但在央行降息首日，各家銀行的攬儲大戰(zhàn)就已然打響：不僅多家銀行將存款利率一浮置頂，存款還有禮物贈送。

　　昨日，北京晨報記者在廣渠門附近的一家中信銀行看到，工作人員向來往的市民發(fā)放著傳單，介紹銀行存款的最新政策：新客戶存5萬一年以上定期存款，可獲得至少300積分好禮。工作人員介紹說，300積分可以換得300元家樂福超市購物卡，“存得越多，送的就越多?！鼻以撱y行的1年期定期存款的利率還“一浮置頂”至基準利率的1.2倍，也就是3.3%。

　　“降息了，如果存款利率不上浮置頂?shù)脑?，銀行更拉不到存款了?！币晃汇y行業(yè)內(nèi)人士表示。

　　實際上，當下的銀行理財產(chǎn)品的預期收益率也開始悄然上升。部分城商行已經(jīng)推出了預期收益率在6%左右的理財產(chǎn)品。如包商銀行一款180天專供理財夜市的理財產(chǎn)品，預期收益率就高達5.8%。而該銀行一款10萬元起、365天期的理財產(chǎn)品收益率則高達6.1%。

　　不過，國際金融理財師王松認為，目前理財收益整體還處于下降的趨勢，“盡管在一些重要時點上，銀行可能由于沖點等因素會提高銀行理財產(chǎn)品的收益率，但收益的總體趨勢仍然將普遍下降?！保ㄓ浾?姜樊）