期待了半年的滬港通，本周隆重開(kāi)啟，市場(chǎng)關(guān)心的各個(gè)懸念也一一解開(kāi)。盡管大盤(pán)出現(xiàn)一些震蕩，額度也沒(méi)有出現(xiàn)瘋搶?zhuān)牵傮w來(lái)看，本周市場(chǎng)還是平穩(wěn)的。滬港通的啟動(dòng)是起點(diǎn)而非終點(diǎn)，其長(zhǎng)期價(jià)值會(huì)逐漸顯現(xiàn)出來(lái)。

　　懸念揭曉市場(chǎng)歸于平靜

　　本周一開(kāi)市前，滬港通開(kāi)通儀式在上交所與港交所同時(shí)舉行，開(kāi)通儀式既簡(jiǎn)短又不失隆重。投資者最關(guān)心的其實(shí)是兩個(gè)懸念，就是對(duì)大盤(pán)走勢(shì)帶來(lái)怎樣的影響以及兩市投資額度是否會(huì)遭遇瘋搶。

　　第一個(gè)懸念在9:25揭曉，上證指數(shù)以2506.86點(diǎn)高開(kāi)28點(diǎn)，上汽集團(tuán)等一批滬股通的股票大幅高開(kāi)，連大盤(pán)股也大幅高開(kāi)，如工商銀行以3.88元高開(kāi)，漲幅達(dá)到2.64%，這也是上證指數(shù)大幅高開(kāi)的主要原因。第二個(gè)懸念也有一個(gè)初步的答案，滬股通第一單是伊利股份，港股通第一單是長(zhǎng)江實(shí)業(yè)，不過(guò)，金額方面滬股通比港股通大很多，就是說(shuō)北上資金遠(yuǎn)大于南下的資金。

　　但是，市場(chǎng)總是與多數(shù)人的想法不一致。高開(kāi)28點(diǎn)未必是件好事，因?yàn)樵跍弁A(yù)期的半年里，A股市場(chǎng)持續(xù)上漲，上證指數(shù)7月份以來(lái)已經(jīng)上漲20%，從2000多點(diǎn)一路來(lái)到2500點(diǎn)關(guān)口，而且這個(gè)過(guò)程中幾乎沒(méi)有怎樣的調(diào)整，本周一高開(kāi)28點(diǎn)反而給獲利盤(pán)兌現(xiàn)的機(jī)會(huì)，利好落地獲利兌現(xiàn)是很多人的操作手法。

　　由此，一開(kāi)盤(pán)上證指數(shù)摸高2508.77點(diǎn)創(chuàng)出今年新高之后就快速下滑，由紅盤(pán)翻成綠盤(pán)，但下午逐漸平穩(wěn)，以創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤(pán)股快速拉起一定程度抵消大盤(pán)股的下跌，最終上證指數(shù)報(bào)收2471.01點(diǎn)，微跌4.81點(diǎn)，盤(pán)中的振幅也不過(guò)1.47%。

　　另一個(gè)懸念的答案也出乎很多人意料，從額度看，滬股通130億元的額度在下午2點(diǎn)鐘的時(shí)候就全部用光，而港股通105億元的額度，全天僅使用17.68億元，占總額度的16.8%，余額仍有87.32億元。也就是說(shuō)，香港投資者北上投資A股的資金是內(nèi)地投資者南下投資港股的7倍多，差距如此之大有些出人意料。

　　周二，熱鬧過(guò)去之后進(jìn)一步歸于平靜。上證指數(shù)下跌17.64點(diǎn)，報(bào)收2456.37點(diǎn)，跌幅為0.71%%。滬港通的額度使用則大幅減少，滬股通額度每日130億元的限額共使用48.45億元，余額81.55億元；港股通105億元額度使用了8億元，余額97億元。

　　周三，上證指數(shù)下跌5.38點(diǎn)，報(bào)收2450.99點(diǎn)。滬股通額度使用26.12億元，余額103.88億元；港股通額度只使用了不到3億元，余額102.47億元。

　　昨天，上證指數(shù)上漲1.67點(diǎn)，報(bào)收2452.66點(diǎn)，滬港通的額度使用依舊不溫不火，滬股通額度使用22.76億元，余額107.24億元；港股通額度使用了近2億元，余額103.04億元。

　　縱觀(guān)本周前四天的交易，市場(chǎng)期待的兩個(gè)結(jié)果似乎都沒(méi)有出現(xiàn)，大盤(pán)沒(méi)有出現(xiàn)盼望的大漲，額度也沒(méi)有遭遇瘋狂搶購(gòu)。但是，從另一個(gè)角度看，一個(gè)重大創(chuàng)新措施正式推出，市場(chǎng)表現(xiàn)還是比較平穩(wěn)的。從大盤(pán)看，上證指數(shù)雖然連續(xù)回調(diào)，但是，跌幅并不大，截至昨天收盤(pán)，上證指數(shù)本周的跌幅僅1.06%，振幅為2.88%，與平時(shí)的走勢(shì)相比，并沒(méi)有很大差異。

　　本周市場(chǎng)沒(méi)有暴漲，同樣也沒(méi)有暴跌，一個(gè)重大措施出臺(tái)之初，暴漲暴跌從長(zhǎng)遠(yuǎn)看都沒(méi)有好處。

　　多看看明天大家都是贏家

　　至于滬港通的額度，沒(méi)有出現(xiàn)瘋搶也不是壞事，開(kāi)通之初投資者的謹(jǐn)慎是在情理之中的，港交所集團(tuán)行政總裁李小加的觀(guān)點(diǎn)就很有道理。

　　針對(duì)滬港通首日交易，李小加的評(píng)價(jià)是符合預(yù)期?！霸跍弁ㄩ_(kāi)通之前，我曾有兩個(gè)最怕，一是怕交易冷清，二怕過(guò)于瘋狂，顯然這兩個(gè)最差的預(yù)期都沒(méi)有出現(xiàn)。全天來(lái)說(shuō)，滬港通波瀾不驚，冷靜開(kāi)場(chǎng)，安全運(yùn)行，符合預(yù)期?！?/p>

　　對(duì)于開(kāi)通首日南下冷清和北上火爆的問(wèn)題，李小加表示，主要是投資者結(jié)構(gòu)不同所致?！澳舷陆灰讍螖?shù)多，規(guī)模小，主要以散戶(hù)為主，內(nèi)地A股投資者以前是炒題材為主，現(xiàn)在向成熟市場(chǎng)轉(zhuǎn)變需要一個(gè)過(guò)程，這就像廣東人煲湯一樣，是個(gè)慢活。相反，投資滬股通的大多是外資機(jī)構(gòu)，他們本來(lái)就對(duì)A股很有研究，所以都是有組織性地買(mǎi)入?！?/p>

　　李小加認(rèn)為，不用剛開(kāi)始幾分鐘就討論這場(chǎng)球結(jié)果怎么樣，不著急，慢慢來(lái)，最重要的是一切正常，一切平穩(wěn)。他建議不要著急下滬港通不利于香港市場(chǎng)的結(jié)論，“要多看看明天，多看看后天，南下交易為香港市場(chǎng)提供的流動(dòng)性，今天沒(méi)有看到，但明天一定有，后天大大的有?！?/p>

　　李小加建議市場(chǎng)不要關(guān)注滬港通短期帶來(lái)的影響，要多看看明天，多看看后天，在中國(guó)資本市場(chǎng)走向開(kāi)放的過(guò)程中，大家全部都是贏家。滬港通將帶來(lái)世界上最后一個(gè)大型資本市場(chǎng)的開(kāi)放。跟QFII相比，“QFII是一個(gè)窗戶(hù)，滬港通是個(gè)門(mén)”。

　　和滬深股市歷史上重大政策一樣，我們不能以一天兩天的走勢(shì)來(lái)衡量政策的效果，重大政策都是具有長(zhǎng)期價(jià)值，短線(xiàn)則未必立竿見(jiàn)影。比如，2005年股權(quán)分置改革政策出臺(tái)的時(shí)候，上證指數(shù)不漲反跌，2005年5月9日，三一重工等4家公司發(fā)布股改試點(diǎn)方案，標(biāo)志著股改啟動(dòng)，但是，當(dāng)天上證指數(shù)下跌了2.44%，報(bào)收1130.83點(diǎn)，并且一路下跌至6月6日的998點(diǎn)。

　　但是，半年后滬深股市一波大牛市逐漸展開(kāi)，上證指數(shù)2年漲了5倍，而這波行情的推動(dòng)力，市場(chǎng)普遍認(rèn)為是股權(quán)分置改革。這說(shuō)明一個(gè)重大政策短期影響并不重要，關(guān)鍵看是否能夠帶來(lái)一個(gè)長(zhǎng)期影響，而這種影響最終會(huì)體現(xiàn)在股市的走勢(shì)上。

　　再比如對(duì)今年股市起很大作用的融資融券，2008年證監(jiān)會(huì)宣布啟動(dòng)融資融券試點(diǎn)的時(shí)候，大家期望很高，然而，2010年3月，首批試點(diǎn)只有6家券商，隨后試點(diǎn)范圍逐漸擴(kuò)大，但融資額有限，沒(méi)有推動(dòng)股市上漲，大家覺(jué)得這個(gè)政策似乎作用不大。但是，今年融資融券效果顯現(xiàn)出來(lái)，是推動(dòng)股市上漲的重要資金來(lái)源，尤其下半年以來(lái)，融資融券余額一路突破4000億元、5000億元、6000億元、7000億元，幾個(gè)月里融資余額就較去年底的數(shù)量翻了一倍，伴隨大盤(pán)一路上漲，上證指數(shù)月K線(xiàn)已經(jīng)6連陽(yáng)。如果沒(méi)有融資融券，恐怕今年以來(lái)大盤(pán)上漲心有余而力不足。

　　這次滬港通的消息對(duì)市場(chǎng)影響更為積極。今年4月10日，滬港通試點(diǎn)獲批消息發(fā)布后，上證指數(shù)當(dāng)天上漲1.38%，報(bào)收2134.3點(diǎn)。11月10日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)和香港證監(jiān)會(huì)宣布滬港通17日正式實(shí)施，當(dāng)天上證指數(shù)報(bào)收2473.67點(diǎn)，漲幅達(dá)到2.3%。兩個(gè)消息帶來(lái)兩次上漲，且位置越來(lái)越高。11月17日滬港通正式開(kāi)通，盡管當(dāng)天高開(kāi)低走，但上證指數(shù)報(bào)收2471.01點(diǎn)，不過(guò)微跌4.81點(diǎn)。

　　滬港通短期效應(yīng)也比較明顯，那么，長(zhǎng)期價(jià)值相信以后會(huì)進(jìn)一步體現(xiàn)出來(lái)。

　　長(zhǎng)線(xiàn)增量資金值得期待

　　滬港通的深遠(yuǎn)意義是標(biāo)志著A股市場(chǎng)的進(jìn)一步改革開(kāi)放，對(duì)A股市場(chǎng)的長(zhǎng)期價(jià)值在于帶來(lái)海外投資者的增量資金和價(jià)值投資的理念。

　　經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)7年的調(diào)整，處于歷史低位的滬深股市已經(jīng)具備一輪長(zhǎng)線(xiàn)牛市的條件，今年以來(lái)A股牛相逐漸顯露出來(lái)。截至本周三收盤(pán)，上證指數(shù)今年上漲15.83%，一舉收復(fù)兩年失地，漲幅高于歐美主要股市，一改前幾年落后全球市場(chǎng)的狀況而迎頭趕上。

　　截至本周三，美國(guó)股市中，漲幅最好的標(biāo)普500指數(shù)，今年上漲了11.01%，道瓊斯指數(shù)漲幅只有6.7%；歐洲三大股市中，德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)股市今年至今分別下跌1%、0.78%、0.59%；日本股市今年漲幅為6.12%。金磚國(guó)家中，巴西股市持平，俄羅斯股市則暴跌了30.66%，只有印度股市表現(xiàn)最好，今年以來(lái)上漲了32.48%，而上證指數(shù)今年漲幅僅次于印度，在全球主要股市中漲幅排第二。

　　上證指數(shù)今年表現(xiàn)強(qiáng)勁，與滬港通推出關(guān)系密切，因?yàn)闇袧q幅超過(guò)了深市，而且上漲主要是滬港通消息出臺(tái)后。從股票看，被認(rèn)為是滬港通概念股的金融、食品、軍工等板塊表現(xiàn)相當(dāng)好。同時(shí)，滬港通中可投資滬市的568只滬股通股票今年表現(xiàn)出色，盡管這些股票基本上是大盤(pán)藍(lán)籌股，但截至本周三，這568只股票上漲的比例接近90%，其中，兩成股票今年漲幅超過(guò)50%，17只股票漲幅超過(guò)100%，漲幅最大的營(yíng)口港，漲幅高達(dá)370.98%。一些大市值的藍(lán)籌股表現(xiàn)也好于往年，如總市值位列第二至第五的四大銀行，工商銀行今年上漲11.2%，建設(shè)銀行上漲9.11%，農(nóng)業(yè)銀行上漲10.29%，中國(guó)銀行上漲20.46%。

　　由于A股已經(jīng)漲了半年，因此，本周一大盤(pán)以及這些滬港通概念股出現(xiàn)震蕩調(diào)整并不奇怪，歷史上利好兌現(xiàn)的情況常有，如1997年7月1日香港回歸，以萬(wàn)科為代表的深圳本地房地產(chǎn)股回落；2008年8月8日奧運(yùn)會(huì)召開(kāi)當(dāng)天，以中體產(chǎn)業(yè)為首的體育概念股出現(xiàn)大幅下跌。

　　但是，從長(zhǎng)期來(lái)看，滬港通的意義很大。瑞銀證券中國(guó)證券研究副主管、首席策略分析師陳李認(rèn)為，滬港通作為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)開(kāi)放的重要一步，遠(yuǎn)不是終點(diǎn)。一些重要指數(shù)公司，比如MSCI，將在明年再次討論是否將A股納入國(guó)際指數(shù)。6-8年后，A股將按照國(guó)際通行的法則納入國(guó)際性指數(shù)，有望主導(dǎo)一系列國(guó)際化指數(shù)中的“中國(guó)樣本”。未來(lái)的這些重大變化，迫使國(guó)際大型公募基金更加關(guān)注A股國(guó)際化的進(jìn)程，國(guó)際資金將會(huì)持續(xù)流入A股市場(chǎng)。

　　今年以來(lái)，中國(guó)股票受到全球關(guān)注，在美國(guó)股市中，9月份上市的阿里巴巴遭遇搶購(gòu)，不僅創(chuàng)下全球最大的IPO，而且，上市后走勢(shì)也相當(dāng)強(qiáng)勁，索羅斯等投資大鱷紛紛買(mǎi)入，收益也不錯(cuò)。

　　A股要出現(xiàn)一波長(zhǎng)期牛市，最需要的是資金，尤其是長(zhǎng)線(xiàn)資金，隨著滬港通以及一系列開(kāi)放措施出臺(tái)，相信國(guó)際投資者將成為A股長(zhǎng)線(xiàn)資金一支重要力量。全球大部分主要股市海外資金的占比在20%至30%，如果A股市場(chǎng)未來(lái)海外資金占比也達(dá)到這個(gè)比例，那么，A股市場(chǎng)的上漲空間是非常大的。由于進(jìn)入A股的國(guó)際投資者崇尚長(zhǎng)線(xiàn)投資，那么，買(mǎi)入的A股鎖倉(cāng)時(shí)間較長(zhǎng)，這將使得未來(lái)相應(yīng)股票的上漲減少壓力，所以，滬港通每天的額度是否用光并不重要，只要海外機(jī)構(gòu)能夠持續(xù)進(jìn)入A股，長(zhǎng)期效應(yīng)會(huì)逐漸顯現(xiàn)出來(lái)。

　　本報(bào)記者 連建明