2014年11月17日9時(shí)30分整，一聲洪亮的開市鑼在上海證券交易所鳴響。直線距離1265公里以外的香港，同樣響亮的鑼聲于同一時(shí)刻回旋在港交所主禮臺(tái)上空。兩地的鑼聲如同向?qū)Ψ阶鞒龊魬?yīng)，又像是彼此的回聲。

　　這一刻，中國成為全球金融市場當(dāng)仁不讓的焦點(diǎn)。從這一刻開始，中國版圖內(nèi)兩個(gè)服務(wù)不同市場主體的證券交易所、兩個(gè)施行不同法律和制度規(guī)則的股票市場牽起手來，兩座隔空相望的金融都市，以資本為紐帶，牢牢締結(jié)與聯(lián)通。

　　這一刻，“滬港通”來了。

　　2014年11月17日，是中國A股市場的第5917個(gè)交易日，也是中國資本市場雙向開放、滬港兩地投資者實(shí)現(xiàn)證券跨境直投的第1個(gè)交易日。

　　滬港通在地域上聯(lián)通了上海與香港，在資本市場上聯(lián)通了中國與世界。它是股票市場的互聯(lián)互通，又以推動(dòng)人民幣國際化、促進(jìn)資本跨境流動(dòng)為宏觀背景。滬港通是國家開放戰(zhàn)略的一部分，也是我國資本市場新一輪高水平雙向開放的“升級(jí)版”。

　　由此刻開始，一個(gè)相對封閉的中國資本市場一去不返，一個(gè)具備面向國際市場的底氣與活力的資本市場形象更為清晰。在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、金融市場改革發(fā)展過程中承擔(dān)更重大使命的中國資本市場，已經(jīng)邁上了新的征程。

　　世界與歷史的見證

　　滬港通在地域上聯(lián)通了上海和香港，也在資本市場上溝通了A股與世界。滬港通開辟了兩個(gè)市場的直投通路，這意味著內(nèi)地股市首次向全球資金開放，包括全球?qū)_基金在內(nèi)的投資者將可直接到A股市場掘金

　　中國多層次資本市場建設(shè)的推進(jìn)，讓我們在近十年中數(shù)次見證開市鑼聲振奮人心的美妙：2004年中小板推出、2009年創(chuàng)業(yè)板跨越“十年砥礪”、2012年全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)迎來設(shè)立后的首批掛牌公司。每一次鑼聲的鳴響，都標(biāo)志著我國資本市場進(jìn)入新的發(fā)展時(shí)期。

　　此次有所不同。如果說此前鑼聲的隱喻是自我完善的話，滬港通的鑼聲更多昭示了自我完善基礎(chǔ)上的互惠共贏。世界與歷史是滬港通共同的見證。

　　11月17日早9時(shí)，滬港通試點(diǎn)開通儀式在上海、香港同時(shí)舉行，兩地儀式現(xiàn)場同步播放對方的實(shí)時(shí)畫面。作為滬港通上線的賀禮，上交所向港交所贈(zèng)送了滬市“老八股”實(shí)物股票，港交所則送上首批登陸香港市場9只H股的股票。禮物的寓意，或許是“莫忘來路”，或許是“以史為鑒，可知興替”。

　　9時(shí)30分，中共上海市委書記韓正、中國證監(jiān)會(huì)主席肖鋼，香港特區(qū)行政長官梁振英、港交所主席周松崗分別代表觀禮嘉賓鳴鑼，滬港通交易正式開始。伊利股份、長江實(shí)業(yè)兩只股票分別成為滬股通、港股通交易的首單。

　　簡短的開通儀式凝聚了世界的目光，來自60家媒體的120多名記者，及來自近200家媒體的記者分別在滬港兩地參與見證。

　　英國金融時(shí)報(bào)評價(jià)滬港通的推出是“中國向著開放市場邁出的又一大步”，是“近10年來中國在開放資本賬戶方面最重大的舉措之一”。在上海儀式現(xiàn)場的一名新加坡記者則認(rèn)為，該機(jī)制推出后，將使A股和港股市場對包括新加坡在內(nèi)的亞洲股市產(chǎn)生更大影響。

　　滬港通在地域上聯(lián)通了上海和香港，也在資本市場上溝通了A股與世界。在QFII、QDII制度作為境內(nèi)外跨市場間接投資的重要安排、多年順利運(yùn)行的基礎(chǔ)上，滬港通開辟了兩個(gè)市場的直投通路，這意味著內(nèi)地股市首次向全球資金開放，包括全球?qū)_基金在內(nèi)的投資者將可直接到A股市場掘金。

　　滬港通開通后，兩地投資者交易平穩(wěn)。盤前競價(jià)時(shí)段，滬股通每日限額就已消耗55%；下午2時(shí)前，滬股通用盡當(dāng)日130億元額度，反映出境外資金很強(qiáng)的A股投資意愿；截至港股收盤，港股通余額87.32億港元，每日限額105億使用約17%。

　　香港資深投資銀行家溫天納認(rèn)為兩市交易的差異在預(yù)料之中?！癆股是國際投資市場的新配置標(biāo)的，很多海外資金早已虎視眈眈等待這一刻。”

　　A股市場的開放確實(shí)點(diǎn)燃了國際投資者的興奮點(diǎn)。“滬港通是變革性的，這是我在亞洲15年來見證的最重大事件，”瑞銀亞洲融資服務(wù)部聯(lián)席主管蒂姆·萬嫩馬赫爾表示?？偛课挥谙愀鄣膶_基金，西北投資管理公司的首席執(zhí)行官喬治·菲利普斯則認(rèn)為，滬港通將會(huì)改寫中國的投資版圖，而“對于這個(gè)翻天覆地的變化，精明的投資者將充分利用它”。

　　資本市場雙向開放“升級(jí)版”

　　在金融中心建設(shè)過程中總被拿來比較的上海與香港，在滬港通推出后，也可通過資本市場的連接，實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的交往和合作，并在此基礎(chǔ)上攜手共進(jìn)

　　滬港通上線前夜，港交所行政總裁李小加深情寄語，將滬港通試點(diǎn)交易的開通，比作中國資本市場雙向開放的首發(fā)車；滬港通上線儀式上，上交所理事長桂敏杰說，滬港通是國家開放戰(zhàn)略的一部分，也是我國資本市場新一輪高水平雙向開放的升級(jí)版。

　　他們是滬港通的重要見證者，也是滬港通的重要建設(shè)者。

　　兩年前，在以人民幣國際化為核心議題之一的金融改革浪潮中，上交所開始尋找如何在資本市場中破題的路徑，并與港交所高層一拍即合。港交所在近年的工作規(guī)劃中，也都會(huì)提及與內(nèi)地互聯(lián)互通的想法。

　　李小加回憶，2012年的某一天，在深圳的一個(gè)小茶館里，他與桂敏杰、上交所總經(jīng)理黃紅元坐在一起探討滬港兩地市場互聯(lián)互通的構(gòu)想，在一張紙上畫出了滬港通制度設(shè)計(jì)的框架，“這是最初的草圖，當(dāng)時(shí)我們真應(yīng)該申請個(gè)專利”。

　　申請專利是一句玩笑話，卻從一個(gè)側(cè)面道出滬港通作為重要制度創(chuàng)新的革命性意義。資本市場雙向開放是歷史的必然，但滬港兩地市場在結(jié)構(gòu)、交易制度、基礎(chǔ)法律、監(jiān)管等層面的巨大差異，使市場互聯(lián)互通的途徑構(gòu)建充滿挑戰(zhàn)。

　　在這張被笑稱沒來得及申請專利的草圖的基礎(chǔ)上，經(jīng)過近兩年的研討和準(zhǔn)備，2014年4月，兩地監(jiān)管部門聯(lián)合宣布了滬港通啟動(dòng)籌備工作的消息。6個(gè)多月后，滬港通如期上線交易。

　　滬港通公布上線日期，恰與舉世矚目的APEC會(huì)議重疊，這或許不是一個(gè)意外?！皽弁ā迸cAPEC共建面向未來的亞太伙伴關(guān)系、建立全方位互聯(lián)互通的主旨高度一致，而在金融中心建設(shè)過程中總被拿來比較的上海與香港，在滬港通推出后，也可通過資本市場的連接，實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的交往和合作，并在此基礎(chǔ)上攜手共進(jìn)。

　　桂敏杰在昨日的開通儀式上，將滬港通概括為“天時(shí)、地利、人和”的產(chǎn)物，“天時(shí)”指中共十八大做出全面深化改革開放的重大部署，三中全會(huì)明確推動(dòng)資本市場雙向開放和加快人民幣資本項(xiàng)下可兌換的目標(biāo)，上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)的契機(jī)，則為滬港通指明了路標(biāo)和方向?！暗乩敝笢蹆傻亟灰姿牧己煤献麝P(guān)系及基于順暢交往的堅(jiān)實(shí)合作基礎(chǔ)，“人和”則指各方重視、廣泛共識(shí)與熱切期望。

　　對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)公共政策研究所首席研究員蘇培科也認(rèn)為，滬港通的推出是“水到渠成”：它將打開中國資本項(xiàng)目有限開放的新通道，香港市場通過與內(nèi)地市場互聯(lián)互通，能進(jìn)一步鞏固其國際金融中心的地位，明確其作為離岸人民幣中心的地位，內(nèi)地上市公司在港交所聯(lián)動(dòng)交易，則充分滿足了離岸人民幣擁有者的投資和交易需求。

　　而從投資需求和資產(chǎn)配置的角度來看，適度放開對內(nèi)地個(gè)人投資者的限制已是大勢所趨。中國結(jié)算數(shù)據(jù)顯示，截至目前，持有股票市值、基金、現(xiàn)金資產(chǎn)等合計(jì)滿50萬元的境內(nèi)投資者大約在300萬到350萬之間，自本月10日放開參與滬港通投資者“一人一戶”限制至13日，共有10593名投資者選擇在原有賬戶之外開立了新的證券賬戶。

　　市場預(yù)計(jì)，經(jīng)過起初的“慢熱期”，內(nèi)地投資者也將更進(jìn)一步赴港掘金，通過資本市場分享境外市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果。

　　制度變革打開想象空間

　　滬港通下，境內(nèi)外投資者將能同時(shí)參與兩個(gè)過去完全獨(dú)立發(fā)展的市場，投資者的訴求將促使兩個(gè)市場在監(jiān)管制度、交易機(jī)制、產(chǎn)品創(chuàng)新等各個(gè)方面相互借鑒、融合、進(jìn)步

　　滬港通作為一項(xiàng)重大制度創(chuàng)新，賦予了后續(xù)改革以足夠的想象空間。在滬港通這塊“試驗(yàn)田”的基礎(chǔ)上，以開放促進(jìn)改革發(fā)展，探明了一種更有序、更可控的方式。

　　橫向看，上交所與港交所的合作模式若經(jīng)實(shí)踐檢驗(yàn)有效，將可在未來向境內(nèi)其他交易所，及其他境外市場復(fù)制；縱向看，未來滬港通在標(biāo)的股票范圍擴(kuò)大、品種增加以及信用交易平臺(tái)的開放上，都大有可為。

　　昨日，香港特區(qū)行政長官梁振英在滬港通開通儀式上表示，滬港通開通后，交易所及監(jiān)管當(dāng)局會(huì)密切留意發(fā)展，并會(huì)優(yōu)化及改善措施，探討有序擴(kuò)充的可能性。當(dāng)天李小加也表示，預(yù)計(jì)只需數(shù)月便可考慮將新股及衍生工具產(chǎn)品納入滬港通可投資范圍內(nèi)，而在滬港通的基礎(chǔ)上，與深交所互聯(lián)互通，“只是時(shí)間問題”。

　　在此基礎(chǔ)上，中金公司大膽預(yù)測，滬港通開通之后，深港通理論上已不存在技術(shù)障礙。如果滬港通機(jī)制運(yùn)行平穩(wěn)，深港通機(jī)制將在2015年年內(nèi)上線。中金公司還認(rèn)為，配合滬港通的開閘，QFII、RQFII擴(kuò)容等資本市場的改革也將提速，而MSCI指數(shù)體系納入A股的概率也將提高，預(yù)計(jì)明年A股被納入MSCI指數(shù)體系是大概率事件，5%比例的納入將給A股帶來約90億美元左右的增量資金。

　　無論上述預(yù)測是否能夠最終應(yīng)驗(yàn)，不能否認(rèn)的是，“滬港通”推出已經(jīng)為下一步開放打下了基礎(chǔ)。專門從事財(cái)經(jīng)與公共政策研究的安邦咨詢分析，下一步的資本市場對外開放，只需要在“滬港通”基礎(chǔ)上，將額度放得更開點(diǎn)，將閉環(huán)一點(diǎn)點(diǎn)打開，逐步推動(dòng)A股與H股的相互轉(zhuǎn)換，就將是很大的勝利。

　　雙向開放步伐的加大，還將促使處于“新興加轉(zhuǎn)軌”階段的我國資本市場加速成熟。滬港通下，境內(nèi)外投資者將能同時(shí)參與兩個(gè)過去完全獨(dú)立發(fā)展的市場，投資者的訴求將促使兩個(gè)市場在監(jiān)管制度、交易機(jī)制、產(chǎn)品創(chuàng)新等各個(gè)方面相互借鑒、融合、進(jìn)步。

　　香港證券市場具有較為完整的產(chǎn)品體系，除股票外，還擁有結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、衍生權(quán)證、牛熊證、股票掛鉤票據(jù)、期貨及期權(quán)等。業(yè)內(nèi)預(yù)期，兩個(gè)市場聯(lián)通后，市場差異的對比將有助于加快內(nèi)地市場的改革創(chuàng)新，有助于ETF期權(quán)等產(chǎn)品的盡快推出。

　　滬港通僅僅是個(gè)開始，是中國資本市場融入世界資本海洋的開始。

　　我們有幸見證了這一刻。