業(yè)內(nèi)推測(cè)只有大盤(pán)藍(lán)籌股會(huì)是“T+0”實(shí)施初期首選 并會(huì)有各種限制

　　業(yè)界期盼已久的滬港通今天終于“通車”，在期盼給A股引來(lái)資金“活水”的同時(shí)，投資者也因此而再次重燃“A股市場(chǎng)有望恢復(fù)‘T+0’機(jī)制”的良好愿望。有關(guān)權(quán)威部門也表示A股市場(chǎng)已具備了恢復(fù)“T+0”的條件。

　　但部分分析師認(rèn)為，很多中小投資者所設(shè)想的T+0制度，覺(jué)得就是毫無(wú)顧忌地當(dāng)日買當(dāng)日賣，其實(shí)“T+0”或僅僅是有限的“T+0”，除了限制在滬港通標(biāo)的股票范圍以外，還有可能出臺(tái)一系列限制細(xì)則。

　　記者 楊欣

　　11月10日，上證所稱，經(jīng)過(guò)近20年的發(fā)展，A股市場(chǎng)已具備恢復(fù)“T+0”（回轉(zhuǎn)交易）的條件。將會(huì)配合監(jiān)管部門積極推進(jìn)對(duì)現(xiàn)有“T+1”交易制度的研究評(píng)估，在防控風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上開(kāi)展試點(diǎn)。

　　只有少數(shù)T+0交易能獲利

　　港交所行政總裁李小加也表示，滬港通已準(zhǔn)備就緒，有關(guān)沽空及“即日鮮”（被廣泛稱為“T+0”）的問(wèn)題，可能在2015年中可以解決，即海外投資者可于香港沽空A股，當(dāng)天買入的A股也可以當(dāng)天賣出。

　　市場(chǎng)上大多數(shù)股民都對(duì)T+0交易制度寄予厚望，認(rèn)為這能夠給自己帶來(lái)更多的賺錢機(jī)會(huì)。

　　但部分分析師卻認(rèn)為，很多中小投資者所設(shè)想的T+0制度，覺(jué)得就是毫無(wú)顧忌地當(dāng)日買當(dāng)日賣。其實(shí)在國(guó)外T+0沒(méi)有那么寬松，而是有著相當(dāng)多的配套措施和約束條件，而這也是我國(guó)目前實(shí)行T+0所不具備的?！罢娴囊獙?shí)施T+0，也會(huì)有很多配套措施和限制出臺(tái)的?！币晃皇袌?chǎng)人士說(shuō)道。

　　據(jù)了解，近日有許多老股民聽(tīng)到T+0這個(gè)熟悉的名詞便很興奮。

　　老股民“食過(guò)返尋味”

　　吳先生是一位有著19年投資經(jīng)驗(yàn)的老股民，喜歡做短線。2006年，他炒權(quán)證曾取得一個(gè)月近85%的收益。感覺(jué)T+0有望重出江湖后，他頗為興奮地表示，“國(guó)外很多成熟股市也都實(shí)施T+0交易制度， A股早就該恢復(fù)T+0了。恢復(fù)T+0交易制可以刺激市場(chǎng)，提高活躍度，對(duì)股民來(lái)說(shuō)是個(gè)好消息?！?/p>

　　中小投資者之所以期盼T+0交易制度，還有一個(gè)原因，就是他們認(rèn)為這種制度可以提高股市的資金利用效率。

　　但廣州證券一位資深市場(chǎng)人士卻認(rèn)為，作為散戶應(yīng)該采取波段操作的方式，“一般散戶當(dāng)天來(lái)回買賣不容易找準(zhǔn)相對(duì)的高點(diǎn)和低點(diǎn)。有時(shí)剛賣掉，股價(jià)又拉上去了，這時(shí)散戶很容易追高；等你買進(jìn)了，它又跌下來(lái)了。這時(shí)怕套著又趕快割掉，所以做T+0散戶很容易虧損”。

　　北美證券監(jiān)管者協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，超過(guò)七成的投資者在“T+0”中出現(xiàn)虧損，僅有約10%的回轉(zhuǎn)交易者能夠從中獲利。

　　他山之石：海外市場(chǎng)T+0有很多限制

　　從海外市場(chǎng)來(lái)看，包括紐約、倫敦、東京等主要證券交易市場(chǎng)皆實(shí)行“T+0”回轉(zhuǎn)交易制度，但其交易規(guī)定更復(fù)雜。

　　比如說(shuō)在美國(guó)交易市場(chǎng)上，不同的賬戶會(huì)實(shí)行不同的交易制度，“T+0”的回轉(zhuǎn)交易主要對(duì)信用賬戶開(kāi)放，通常情況下并不適用于現(xiàn)金賬戶。美國(guó)法規(guī)要求信用賬戶保證金不少于2000美元。但即使是信用賬戶總值高于2000美元低于2.5萬(wàn)美元，在5個(gè)交易日之內(nèi)，該賬戶也只有三次進(jìn)行“T+0”的機(jī)會(huì)，一般實(shí)行“T+1”。同時(shí)，在相關(guān)規(guī)定中，只有“典型回轉(zhuǎn)交易賬戶”才能實(shí)行“T+0”。泰國(guó)要求個(gè)人投資者總成交金額不得超過(guò)保證總額的一個(gè)特定倍數(shù)；加拿大則通過(guò)監(jiān)管指引對(duì)回轉(zhuǎn)交易者進(jìn)行特別監(jiān)管。

　　“T+0”股票范圍猜想

　　成交不活躍的大盤(pán)藍(lán)籌股

　　更多的市場(chǎng)人士認(rèn)為，A股要實(shí)施“T+0”將會(huì)是個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，開(kāi)始階段只能是選擇性的“T+0”。根據(jù)目前管理層態(tài)度，業(yè)內(nèi)普遍推測(cè)只有大盤(pán)藍(lán)籌股會(huì)是“T+0”實(shí)施初期的首選。

　　此前，上交所方面也表態(tài)，上交所理事長(zhǎng)桂敏杰曾表示，“T+0”可以先在大盤(pán)藍(lán)籌上進(jìn)行嘗試。

　　之所以考慮在大盤(pán)藍(lán)籌股先行實(shí)行“T+0”，一方面，近幾年大盤(pán)藍(lán)籌股成交持續(xù)低迷，而中小市值公司交投活躍，大盤(pán)藍(lán)籌股更加需要“T+0”制度來(lái)刺激交易；另一方面，如果在創(chuàng)業(yè)板等中小市值公司開(kāi)展試點(diǎn)，由于上市公司流通市值規(guī)模普遍較小，實(shí)行“T+0”制度難以避免價(jià)格操縱和過(guò)度投機(jī)等現(xiàn)象的發(fā)生。

　　滬港通標(biāo)的股票

　　上證所在今年4月發(fā)布的《滬港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則》顯示，回轉(zhuǎn)交易投資者買賣港股通股票，當(dāng)日買入的股票，經(jīng)確認(rèn)成交后，在交收前可以賣出。也就是說(shuō)，在內(nèi)地通過(guò)港股通買賣港股可以實(shí)現(xiàn)“T+0”了。

　　盡管有最新跡象表明，滬港通交易通道內(nèi)有可能實(shí)施雙向T+0，但業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，能夠享受“T+0”權(quán)益的股票將在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)局限在滬港通的交易標(biāo)的股票上。

　　很多投資者對(duì)香港市場(chǎng)的日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易印象深刻，并將其理解為T+0，其實(shí)香港實(shí)施的T+2的交收制度(T日買入，T+2日股票到賬)，只不過(guò)允許投資者在股票尚未到賬的T日和T+1日賣出股票。