分化

　　繼上周股債雙牛之后，市場(chǎng)行情突變，基金和債市紛紛呈現(xiàn)分化趨勢(shì)。其中基金分化明顯：一些以藍(lán)籌股為主要投資標(biāo)的的基金一周賺了超過(guò)一成，昨日恒生B場(chǎng)內(nèi)漲停，讓一些博利滬港通概念的投資者又大賺了一筆；而部分重倉(cāng)前期強(qiáng)勢(shì)小盤股的基金則虧損近一成。

　　同時(shí)，債市上周也出現(xiàn)了難得一見的“打雞血”行情，本周出現(xiàn)調(diào)整，獲利回吐壓力較重。本周回調(diào)品種以中長(zhǎng)期利率債為主，在利率債的帶領(lǐng)下，信用債收益率也出現(xiàn)小幅上行。在交易所信用債中，長(zhǎng)久期的公司債面臨拋盤壓力更大，因此跌幅較大。

　　面對(duì)市場(chǎng)格局的變化，投資者在基金和債市領(lǐng)域該如何馳騁呢？

　　文/圖/表

　　記者吳倩、周宇寧

　　基金篇

　　股基:藍(lán)籌打翻身仗 中小盤基金勢(shì)跌

　　風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)：★★★★

　　操作建議：增強(qiáng)防御配置 看好低估值藍(lán)籌

　　近期市場(chǎng)呈現(xiàn)出“空中加油”勢(shì)頭，滬指一度站上2500點(diǎn)，基金賺錢效應(yīng)再顯。然而，受市場(chǎng)風(fēng)格分化的影響，基金業(yè)績(jī)的分化格外明顯。以藍(lán)籌股為主要標(biāo)的的杠桿基金凈值大幅走高。11月10日至11月13日，證券B、非銀行B、信誠(chéng)中證800金融B的凈值漲幅分別高達(dá)19%、16%和12%。

　　而隨著資金集中涌向大盤股，以創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤股遭到資金的加速撤出，跌幅居前。在大盤上漲的過(guò)程中，仍有735只占比約34%的基金不漲反跌。

　　“進(jìn)入11月，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好已經(jīng)到達(dá)局部高位，美國(guó)QE退出亦或?qū)е潞Ｍ赓Y金回流；而三季度企業(yè)盈利下滑，投資者要增強(qiáng)防御風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh600109/" target="_blank" title="國(guó)金證券 600109">國(guó)金證券分析師張宇建議，投資者加強(qiáng)對(duì)于藍(lán)籌及低估值風(fēng)格基金的配置比例，例如博時(shí)主題、招商大盤等主動(dòng)型品種和大盤藍(lán)籌風(fēng)格的被動(dòng)型品種。同時(shí)精選歷史風(fēng)險(xiǎn)收益表現(xiàn)優(yōu)秀的品種。

　　債券基金:轉(zhuǎn)債逞強(qiáng) 讓子彈再飛一會(huì)兒

　　風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)：★★★

　　操作建議：獲利盤多 短期不宜太激進(jìn)

　　雖然7月份以來(lái)A股強(qiáng)勢(shì)上漲，但從整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，債券基金卻戰(zhàn)勝股票基金，拔得頭籌。

　　“目前位置獲利盤較多，而接近年末，雖然沒有明顯的負(fù)面因素，但也只需保持倉(cāng)位即可，不宜激進(jìn)?！?萬(wàn)家基金人士稱。

　　不過(guò)，上投摩根純債豐利基金擬任基金經(jīng)理聶曙光指出，在經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能不足和貨幣寬松的情況下，市場(chǎng)利率正進(jìn)入下行周期，將帶來(lái)債市的長(zhǎng)期趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。

　　落實(shí)到基金投資，數(shù)米基金研究人士認(rèn)為，目前可轉(zhuǎn)債總體債性漸弱，股性增強(qiáng)，投資轉(zhuǎn)債越來(lái)越接近于買入正股。“近期股票市場(chǎng)情緒仍然較為高漲，如果市場(chǎng)討論已久的二八風(fēng)格轉(zhuǎn)換確立，則轉(zhuǎn)債的行情還沒有結(jié)束，中短期仍可繼續(xù)看好可轉(zhuǎn)債基金?！辈贿^(guò)，該人士提醒，因轉(zhuǎn)債缺失債性保護(hù)，波動(dòng)會(huì)明顯加大，需要投資者有一定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。對(duì)于穩(wěn)健的投資者，濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心主任王群航建議，未來(lái)多關(guān)注純債基金，或許會(huì)在市場(chǎng)利率下降的大趨勢(shì)中獲得較好的投資收益。

　　QDII：黃金QDII齊跌 房地產(chǎn)港股QDII領(lǐng)漲

　　風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)：★★★★

　　操作建議：美股港股雙核心均衡配置

　　出海投資的QDII基金，在11月更是經(jīng)歷著冰火兩重天。黃金QDII和商品QDII投資者的日子相當(dāng)難過(guò)。其中，截至11月13日，匯添富黃金及貴金屬、嘉實(shí)黃金、易方達(dá)黃金主題和諾安全球黃金本月的跌幅在3%左右。而房地產(chǎn)QDII卻一片紅火。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，本月，國(guó)泰美國(guó)房地產(chǎn)領(lǐng)漲QDII，收益率約3.6%。此外，受益于滬港通，大中華概念基金表現(xiàn)搶眼。

　　對(duì)于后續(xù)投資海外市場(chǎng)，凱石工場(chǎng)研究人士表示，美國(guó)有望在近一兩年內(nèi)成為全球資金配置的優(yōu)先地區(qū)，繼續(xù)看好港股在未來(lái)的表現(xiàn)，回避歐洲市場(chǎng)，黃金中期看空的趨勢(shì)不會(huì)改變。該人士建議，投資者在QDII基金組合中，采取“美股港股雙核心”的均衡配置?？砂拦芍笖?shù)基金、投資美國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)股票及REITs基金、以港股為代表的新興市場(chǎng)基金，從而在分散區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)有效把握住階段行情。而數(shù)米基金研究人士則建議，低配商品型基金。

　　債市篇

　　利率債：

　　中短期債券回調(diào)

　　風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)低

　　近期基本面企穩(wěn)基礎(chǔ)較弱，仍然利好債市。不過(guò)，國(guó)信證券認(rèn)為，利多消息偏多時(shí)市場(chǎng)依然收益率上行，債券市場(chǎng)多方略顯疲態(tài)。短期市場(chǎng)進(jìn)入對(duì)利多因素鈍化，利空因素格外敏感的時(shí)期。

　　中金公司指出，未來(lái)可能是隨著政策進(jìn)一步放松，短期債券收益率繼續(xù)補(bǔ)降。對(duì)于投資者而言，在收益率已經(jīng)較低且曲線仍較平坦的情況下，如果要進(jìn)一步加倉(cāng)，則選擇5年以內(nèi)的中短期債券可能仍能享受一些未來(lái)可能的下行空間，回撤的風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)低一些。

　　風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)：

　　長(zhǎng)久期★★★ 中短久期★★

　　操作建議：

　　選擇5年以內(nèi)的中短期債券

　　交易所信用債：

　　高收益?zhèn)卣{(diào)

　　風(fēng)險(xiǎn)或較大

　　有分析認(rèn)為，雖然債券牛市行情基礎(chǔ)仍然不變，但在經(jīng)歷了前期一波快速上漲后，目前債市短期面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于投資者而言，若以持券吃息為主可暫時(shí)按兵不動(dòng)；但對(duì)于交易型投資者而言，近期或可暫兌現(xiàn)前期收益，調(diào)低中長(zhǎng)期債券的倉(cāng)位以回避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。從品種上看，中銀國(guó)際認(rèn)為，明年的產(chǎn)業(yè)債投資更適合采取套息策略，選擇AA左右的評(píng)級(jí)，既兼顧收益，又不至于面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。城投債方面，明年新增城投債將成為市場(chǎng)上的稀缺品種，整體風(fēng)險(xiǎn)不高，可積極配置。

　　風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)：

　　高等級(jí)★★ 低等級(jí)★★★

　　操作建議：

　　可積極配置新增城投債

　　信用債：可關(guān)注

　　非周期性行業(yè)產(chǎn)業(yè)債

　　對(duì)于信用債未來(lái)走勢(shì)，中信證券認(rèn)為，高等級(jí)債券將繼續(xù)追隨利率債走勢(shì)，但保護(hù)度較強(qiáng)；中短期低評(píng)級(jí)產(chǎn)品因其息差優(yōu)勢(shì)將繼續(xù)獲得支撐，且信用利差有進(jìn)一步壓縮的空間，可以繼續(xù)考慮非周期性行業(yè)產(chǎn)業(yè)債。上海證券也建議投資者繼續(xù)增加配置信用債。策略是以配置高評(píng)級(jí)品種為主，積極發(fā)掘低評(píng)級(jí)品種的交易性機(jī)會(huì)。

　　風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)：

　　高等級(jí)★ 低等級(jí)★★

　　操作建議：以配置高評(píng)級(jí)為主 挖掘低評(píng)級(jí)交易機(jī)會(huì)