□本報(bào)記者 李良

　　央行逐步引導(dǎo)利率下行的舉措令債券型基金的基金經(jīng)理們歡欣鼓舞。

　　不久前，央行開(kāi)展的14天期正回購(gòu)中標(biāo)利率從3.5%下降至3.4%，而這次正回購(gòu)利率的下降是今年以來(lái)的第三次。好買基金研究中心認(rèn)為，正回購(gòu)利率下降說(shuō)明央行引導(dǎo)銀行成本下降的意圖仍很明確，考慮到流動(dòng)性較為充裕，基準(zhǔn)利率曲線高度下降趨勢(shì)不變以及經(jīng)濟(jì)低迷等因素，債券收益率下行的大趨勢(shì)仍然沒(méi)有發(fā)生改變，債券牛市基礎(chǔ)仍在。

　　基金的反應(yīng)則更為直接。在展望四季度債市前景時(shí)，富國(guó)基金就表示，債券各品種在三季度繼續(xù)走強(qiáng)，雖然上半段出現(xiàn)短暫的調(diào)整，但在多重趨勢(shì)性利好的驅(qū)動(dòng)下，牛市格局未變。這多重利好包括經(jīng)濟(jì)基本面表現(xiàn)乏力，如工業(yè)增長(zhǎng)、房地產(chǎn)投資、社會(huì)融資增速、PMI等宏觀數(shù)據(jù)低于預(yù)期，貨幣仍然有繼續(xù)寬松的空間和動(dòng)力等等。

　　寬松預(yù)期主導(dǎo)市場(chǎng)

　　多位債券基金的基金經(jīng)理向中國(guó)證券報(bào)記者表示，種種跡象顯示，雖然存在一些不確定性，但流動(dòng)性寬松的預(yù)期依舊強(qiáng)烈，而央行的種種舉措也不斷驗(yàn)證預(yù)期，這將會(huì)在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)成為債市的“強(qiáng)心劑”。

　　富國(guó)基金認(rèn)為，展望四季度，到期正回購(gòu)資金逐漸枯竭，目前僅有存量400億元，而到期央票400億元，主要集中在10月份，但是寬松預(yù)期仍將主導(dǎo)著市場(chǎng)情緒，央行貨幣政策和公開(kāi)非公開(kāi)市場(chǎng)操作也將確保流動(dòng)性穩(wěn)定偏松的形勢(shì)。雖然存在一些諸如財(cái)政交款、轉(zhuǎn)債申購(gòu)等短期因素的干擾，但已經(jīng)形成穩(wěn)定預(yù)期的心理大概率不會(huì)發(fā)生變化，宏觀基本面和穩(wěn)定金融市場(chǎng)的意圖不足以讓央行出臺(tái)收緊的動(dòng)作，市場(chǎng)資金價(jià)格繼續(xù)維持低位的格局是基本確定的。

　　國(guó)海富蘭克林則表示，長(zhǎng)端利率走向反轉(zhuǎn)的可能性不大，但短端利率可能會(huì)受資金面影響較大，近期央行通過(guò)SLF注資數(shù)千億元，相對(duì)于在資金面上的影響之外，更多的是注入寬松預(yù)期，四季度短端利率下行有想象空間。

　　持續(xù)看好信用債

　　吃了“定心丸”的基金經(jīng)理們，開(kāi)始眺望各債券品種的前景。而信用債，則在各債券品種中最為基金經(jīng)理們所青睞。

　　富國(guó)基金表示，從年初開(kāi)始就看好信用債的投資機(jī)會(huì)，目前仍然維持這個(gè)觀點(diǎn)?？春眯庞脗闹饕壿嫲ǎ旱谝?、流動(dòng)性適度寬松的狀況將持續(xù)。第二、經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行階段，但并沒(méi)有到硬著陸的狀態(tài)，而信用風(fēng)險(xiǎn)仍然會(huì)表現(xiàn)為零星事件， 而非系統(tǒng)性波動(dòng)。而且，近期不斷出臺(tái)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的支持政策，包括取消限購(gòu)，放開(kāi)限貸，首套房利率優(yōu)惠等，對(duì)釋放房地產(chǎn)需求，減緩房地產(chǎn)下行的沖擊，有積極意義，對(duì)產(chǎn)業(yè)債、城投債，都是利好的。第三、股市重組，并購(gòu)活躍，增加上市公司發(fā)債人的融資能力，緩解其資金壓力，并且有可能也提高發(fā)債人的資質(zhì)。一個(gè)趨勢(shì)良好的股市，對(duì)產(chǎn)業(yè)債，尤其是低等級(jí)債，有正面作用。第四、超日債的債權(quán)解決方案和國(guó)務(wù)院加強(qiáng)地方債務(wù)管理的意見(jiàn)出臺(tái)，對(duì)信用債投資情緒將有所提振。

　　德邦基金表示，9月份的經(jīng)濟(jì)基本面仍然較弱，加上央行再度向多家銀行注入資金的消息，表明定向?qū)捤稍俣燃哟a，在各方面利好因素疊加刺激下，債券市場(chǎng)出現(xiàn)大漲，目前政策面和經(jīng)濟(jì)基本面都利好債市，而信用債仍然具備配置價(jià)值。