翹首企盼多時的滬港通終于要來了！中國證監(jiān)會與香港證監(jiān)會10日發(fā)布聯(lián)合公告，批準(zhǔn)上海證券交易所、香港聯(lián)合交易所以及雙方的結(jié)算機(jī)構(gòu)正式啟動滬港通股票交易互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)（以下簡稱滬港通），滬港通下的股票交易將于11月17日開始。這意味著A股市場對外開放邁出了關(guān)鍵一步。

　　上交所消息，11月15日將進(jìn)行港股通交易系統(tǒng)通關(guān)測試。中國投資信息有限公司指定上交所網(wǎng)站發(fā)布港股通交易日安排、港股通標(biāo)的股票名單、參與港股通業(yè)務(wù)的證券公司名單及其他信息，市場參與人可在上交所網(wǎng)站“滬港通專欄”查詢。試點(diǎn)初期，對人民幣跨境投資額度實(shí)行總量管理，港股通總額度為2500億元人民幣，每日額度為105億元人民幣；滬股通總額度為3000億元人民幣，滬股通每日額度為130億元人民幣。港股通股票268只；首批參與港股通業(yè)務(wù)會員共89家。

　　為資本市場帶來的遠(yuǎn)不止3000億元

　　4月10日中國證券監(jiān)督管理委員會香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會發(fā)布的《聯(lián)合公告》指出，在“滬港通”的機(jī)制設(shè)計當(dāng)中，對人民幣跨境投資額度實(shí)行總量管理，并設(shè)置每日額度，實(shí)行實(shí)時監(jiān)控。其中，滬股通總額度為3000億元人民幣，每日額度為130億元人民幣。

　　事實(shí)上，雖然表面上看總額度是3000億元，但由于資金不斷地進(jìn)入與撤出，實(shí)際上可以調(diào)動的資金將遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止這個數(shù)字。

　　專家認(rèn)為，滬港通推動A股大盤藍(lán)籌與國際投資者的接軌，從而提升中國資本市場在全球市場的影響力，進(jìn)一步滿足全球投資者投資中國的需求以及中國投資者“出海”的需求。

　　相比實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面，中國資本市場的開放程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。目前A股市場的外國投資者參與度遠(yuǎn)低于成熟市場和亞洲其他新興市場。海內(nèi)外投資者的互聯(lián)互通只能通過QDII、QFII和RQFII的方式。雖然近年來上述產(chǎn)品的投資規(guī)模持續(xù)增大，但在額度申請復(fù)雜、資本流動限制等情況下，境外投資者仍持謹(jǐn)慎的態(tài)度。

　　據(jù)新華社消息，“滬港通實(shí)現(xiàn)了兩個突破，即資本市場的對外開放和資本項目賬戶的對外開放?！鄙虾＝煌ù髮W(xué)中國金融研究院副院長費(fèi)方域說，“這將提升中國證券市場的國際化程度，促使中國證券市場的交易規(guī)則、投資理念與國際接軌，提升大中華區(qū)的吸引力?！?/p>

　　在專家看來，滬港通并非資本市場對外開放的終點(diǎn)，而是一個新的開端。隨著滬港通、深港通、內(nèi)地香港基金互認(rèn)陸續(xù)推出，A股納入MSCI（摩根士丹利資本國際）全球指數(shù)也指日可待，這也意味著全球資金將源源不斷地流入A股市場。

　　根據(jù)MSCI的測算，若中國A股被納入MSCI新興市場指數(shù)、亞太指數(shù)、全球指數(shù)，全球指數(shù)基金將被動配置中國A股。按照海外投資者可投資A股自由流通市值的5％計入，則會給A股帶來120億美元的新增流動性。假以時日，A股自由流通市值完全加入MSCI，即加入比例為100％，預(yù)計將直接吸引約1700億美元的海外資金。

　　世界最大規(guī)模資產(chǎn)的一次重新平衡

　　滬港通即將開通使得恒生股市暴漲。香港交易所行政總裁李小加說，滬港通的推出將是中國開放資本市場邁向雙向開放的重要一步，也是人民幣國際化進(jìn)程中的一個重要里程碑。滬港通是香港交易所發(fā)展史上的重要里程碑，它進(jìn)一步鞏固了我們在亞洲地區(qū)的領(lǐng)先地位，而且也清楚地表明，我們的戰(zhàn)略是與中國內(nèi)地的證券與期貨交易所合作求發(fā)展，而不是與其競爭現(xiàn)有的業(yè)務(wù)。

　　李小加在出席本月7日在深圳舉行的中國創(chuàng)新論壇時表示，滬港通將帶來“世界最大規(guī)模資產(chǎn)的一次重新平衡”。李小加預(yù)計，上述22萬億美元的銀行資產(chǎn)將大規(guī)模地向資本市場轉(zhuǎn)移，其中的七八萬億美元可能會流入A股市場，使得A股市場的體量在未來五到十年獲得巨大增長。

　　據(jù)李小加介紹，現(xiàn)在中國的銀行資產(chǎn)約22萬億美元，資本市場的市值才4萬億美元，美國這兩個數(shù)字差不多各是17萬億—18萬億美元，是1∶1的關(guān)系，而我們是1∶5。這意味著我們的資本市場不能給如此大規(guī)模的國民財富帶來真正的投資和發(fā)展機(jī)會，錢基本都在銀行里。

　　如何解決中國資產(chǎn)“走出去”，外國資產(chǎn)“請進(jìn)來”的問題？事實(shí)上，無論“走出去”還是“請進(jìn)來”，都不可能一蹴而就，因?yàn)閮蛇叺姆煞ㄒ?guī)、市場結(jié)構(gòu)、交易習(xí)慣等都存在巨大差別。監(jiān)管層設(shè)置了一套被李小加形容為“轉(zhuǎn)換器”或“翻譯機(jī)”的交易機(jī)制。就是以上海和香港兩個證券交易所及背后的結(jié)算公司為對手方，盡量把兩個市場“區(qū)別”里邊的90%，在兩個交易所和結(jié)算公司之間加以消化，剩下“實(shí)在不能改變”的東西，再交由雙方“互相適應(yīng)”，有了這套機(jī)制，進(jìn)出境的投資者雖然實(shí)際上只有兩個——滬港兩地的證交所及背后的結(jié)算公司，卻把中國千萬個投資者帶到了全球市場，也把世界各地的投資者引入了中國。

　　人民幣地位提升 交易規(guī)則與國際接軌

　　從操作層面講，滬港通的循環(huán)是人民幣循環(huán)。進(jìn)來全是人民幣，出境也必須是人民幣，這也就使得人民幣從貿(mào)易結(jié)算貨幣真正變成了世界舞臺上一個大規(guī)模的投資貨幣。而只有走向大規(guī)模的投資貨幣以后，才有可能最終走向儲備貨幣。來自香港金管局的數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，香港人民幣存款余額高達(dá)1.1萬億元，短短三年增加了11倍。而在此之前，在港離岸人民幣僅擁有RQFII等極為有限的投資渠道。“所以滬港通對人民幣國際化將是一個巨大的機(jī)會，將可能從質(zhì)上帶來人民幣新的發(fā)展機(jī)會?！崩钚〖用枋觥?/p>

　　上海證券交易所表示，滬港通結(jié)算不再是貿(mào)易項目之下的普通雙邊國際貨物貿(mào)易結(jié)算，而是資本項目下的跨境投資結(jié)算，直接拓展了人民幣在資本項目下的自由兌換范圍，打開了人民幣跨境投資渠道，擴(kuò)大了人民幣流動和跨境使用的范圍和空間。這意味著，在推動人民幣成為全球主導(dǎo)貨幣之一，以及擴(kuò)大人民幣資產(chǎn)配置的品種和范圍方面，滬港通向前邁進(jìn)了一步。

　　滬港通啟動，意味著境外資金進(jìn)入A股的通道進(jìn)一步放寬，但其帶來的投資習(xí)慣和理念變化顯然更值得關(guān)注。滬港通不僅有助于完善A股市場機(jī)制，助推A股市場藍(lán)籌股估值修復(fù)和價值回歸，而且從市場的交易制度、監(jiān)管機(jī)制到投資文化、上市公司治理水平，都有望隨著投資者隊伍和市場格局的改變而變化。

　　北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐、東南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院名譽(yù)院長華生表示，滬港通有助于多層次資本市場以及藍(lán)籌市場建設(shè)。上交所代表中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展最優(yōu)秀企業(yè)群體的主要上市地，一直致力于建設(shè)匯聚藍(lán)籌股的世界一流交易所。港交所是高度國際化的交易所，集聚了大批國際機(jī)構(gòu)投資者，也是內(nèi)地企業(yè)海外上市的重要地點(diǎn)。滬港交易所互聯(lián)互通，在短時間內(nèi)打通了通向境外股票市場的道路。類似于上交所在香港新籌建了一個股票市場，不僅一下子新掛了268只優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股，還同時擁有香港本地約200萬投資者，其中很多是世界級的機(jī)構(gòu)投資者，有助于改變A股市場的投資者結(jié)構(gòu)，有助于引入境外知名機(jī)構(gòu)投資者與資金，提高A股藍(lán)籌市場活躍度，是共同提升中國資本市場的全球影響力的積極嘗試。