2014年11月11日，是一個不平凡的日子。然而，在這個具有重要意義的日子里，A股市場的表現(xiàn)更是令投資者感到震驚。

　　11月11日，A股市場出現(xiàn)了罕見的巨幅震蕩行情，盤中還一度沖破2500整數(shù)關(guān)口，并刷新了近年來的新高水平。值得一提的是，截至收盤，兩市的成交量卻創(chuàng)出了歷史最大量，滬深兩市合計達到5809億元的天量水平。

　　那么，究竟是什么因素促使市場創(chuàng)下如此驚人的量能呢？

　　或許，市場把更多的眼光關(guān)注到滬港通身上。

　　不可否認，隨著滬港通的“通車”時間敲定，以券商為主的權(quán)重板塊也出現(xiàn)了迅速上漲的行情。不過，單純依靠券商的力量顯然無法達到撬動市場人氣的作用。至此，各類主要權(quán)重板塊的輪番表現(xiàn)，尤其是最近兩個交易日銀行板塊的大幅飆升也促使市場的表現(xiàn)錦上添花。

　　但是，2450至2550一帶區(qū)域當(dāng)屬A股歷史重要性的密集籌碼峰區(qū)，一旦指數(shù)出現(xiàn)往上沖擊的走勢，勢必會出現(xiàn)巨量的拋盤。對此，一邊是積聚多年的沉重拋壓，另一邊卻是經(jīng)歷持續(xù)多日上漲行情后的獲利盤的集中釋放。由此可見，在此敏感區(qū)域上，市場出現(xiàn)天量巨幅震蕩的走勢也是理所當(dāng)然的事情了。

　　顯然，11月11日的歷史天量是由多方面的因素所致的，而滬港通僅僅屬于一個觸發(fā)點，并得到多頭資金的“借題發(fā)揮”罷了。

　　不過，A股創(chuàng)出歷史天量，確實是一個值得警惕的信號。

　　回顧最近幾年，每逢市場出現(xiàn)罕見性的天量調(diào)整走勢時，都會對后市的走勢構(gòu)成不可估量的影響。

　　2009年7月29日，滬深市場出現(xiàn)巨幅震蕩的走勢，滬市收盤跌幅高達5%，并創(chuàng)下單邊3028億，滬深兩市4375億元的天量。隨后，指數(shù)經(jīng)歷短期的高位震蕩后，就呈現(xiàn)出快速下行的格局。

　　2010年11月12日，當(dāng)時市場同樣出現(xiàn)了巨幅震蕩的走勢，滬市最終的收盤跌幅高達5.16%，并創(chuàng)出了滬市單邊3034億，滬深兩市合計5370億元的天量。隨后，市場同樣經(jīng)歷了快速下行的走勢。

　　相比之下，雖然今年11月11日的市場行情釋放出歷史性天量，但是滬深兩市的整體震幅并沒有像上述兩次如此驚人。截至收盤，滬市僅下跌0.16%，深市也僅下跌1.16%，明顯低于上述兩次的跌幅。因此，11月11日的天量行情“殺傷力”也可能被大幅削弱。

　　不過，值得注意的是，雖然滬深兩市并無出現(xiàn)過大的跌幅，但是中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)卻出現(xiàn)了大幅下挫的走勢。其中，中小板收跌2.96%，創(chuàng)業(yè)板收跌3.52%。

　　事實上，在此前大幅上漲的行情中，各大指數(shù)的表現(xiàn)也呈現(xiàn)出明顯的分化。換言之，本輪上漲行情僅僅屬于少部分人的行情，而持有中小市值股票尤其是前期遭遇熱炒卻缺乏基本面支撐的股票，卻出現(xiàn)了大幅殺跌的走勢。

　　指數(shù)表現(xiàn)分化、股票走勢異常，均反映出當(dāng)前行情的特色。不過，在滬港通及注冊制的推出預(yù)期下，確實會對以創(chuàng)業(yè)板為主的中小市值股票構(gòu)成極大的沖擊。

　　就目前而言，滬市的平均市盈率為10.51倍，深市為20.65倍，而中小板市場，其平均市盈率也達到了39倍。至于創(chuàng)業(yè)板市場，其平均市盈率卻高達67倍。

　　顯然，在上述市場中，只有滬市的平均市盈率最接近國際成熟市場的估值水平，其余市場均存在較大的差距。因此，回顧本輪上漲行情，基本處于“滬強深弱”的格局。

　　筆者認為，A股創(chuàng)出歷史天量是一個值得警惕的信號。不過，在股市中長期指標趨于修復(fù)的同時，市場的適度調(diào)整或許并非壞事。不過，可以預(yù)期，在滬港通“通車”及股票發(fā)行注冊制度全面鋪開之際，A股市場需要淘汰的是一大批高估值績差股。顯然，在A股創(chuàng)出歷史天量的同時，實際上也預(yù)示了高估值績差股的噩夢才剛剛開始。（郭施亮）