隨著證監(jiān)會宣布滬港通的“通車”時間，兩地市場均在不同程度上受到了提振。顯然，滬港通“通車”對市場的正面影響還是值得肯定的。不過，從滬港通的具體規(guī)則來看，滬港通“通車”初期卻存在明顯不平等性。

　　據(jù)相關(guān)規(guī)則顯示，未來將保持港股市場單邊“T+0”交易制度。至于A股市場，則繼續(xù)采用“T+1”的交易制度。

　　實際上，港股市場實施的是“T+2”的交收模式，但在實際操作中，卻允許投資者在股票尚未到賬的T日及“T+1”日賣出股票。而在A股市場，1995年前采用“T+0”的交易規(guī)則。之后，考慮到市場的投機(jī)行為及風(fēng)險防范能力，改為“T+1”的交收模式。

　　有人認(rèn)為，“T+0”交易制度會大幅提升市場的投機(jī)性，很可能會重蹈中國證券市場上世紀(jì)九十年代初期的亂象。這種擔(dān)憂可以理解，但時隔近二十年，A股市場的容量已發(fā)生了巨大變化，總市值從原來的20多億元飆升至如今的24萬億元，累計增幅相當(dāng)驚人。

　　多年來，A股市場始終存在這樣的問題，即市場容量龐大，卻出現(xiàn)了新增流動性不足的問題，最終導(dǎo)致市場的供需關(guān)系嚴(yán)重失衡。

　　在滬深市場中，占比權(quán)數(shù)排行前20位的大盤股中，都是市值龐大的上市品種。其中，中國石油、工商銀行及建設(shè)銀行三家上市公司的總市值就超過3.7萬億元，占滬深兩市總市值比重超過10%。而在滬深兩市總市值排行前20位的股票中，合計規(guī)模高達(dá)9.5萬億元左右，相當(dāng)于滬深兩市總市值的30%、滬市總市值的55%。

　　在市場容量持續(xù)增加的同時，因市場缺乏有效的新增流動性補(bǔ)充，以中石油、工商銀行為代表的超級權(quán)重股一直遭到市場冷待。顯然，市場僅有的存量流動性基本無法撬動起高達(dá)萬億的市值品種。對此，在以存量資金加上部分新增流動性為主導(dǎo)的市場中，需要有多種靈活性的工具進(jìn)行激活。

　　選擇之一是依靠融資融券等工具撬動容量龐大的市場。今年以來，融資融券的規(guī)模增速驚人。按照一般的規(guī)律，在多頭行情中，融資融券對市場具有持續(xù)推動的作用，從而進(jìn)一步激活市場做多的熱情。然而，因融資融券的交易成本偏高，參與者多以中短期操作為主。因此，寄望于兩融能夠長期維護(hù)市場，難以實現(xiàn)。

　　還有一種措施是提供大量的新增流動性，為容量龐大的市場帶來更多新鮮的血液。滬港通的“通車”，實現(xiàn)兩地市場間資金的互聯(lián)互通，當(dāng)屬管理層推行的一大舉措。不過，在滬港通“通車”的同時，也不能忽視其分流內(nèi)地市場流動性的影響。

　　除此以外，通過“T+0”交易制度來提升市場資金的利用效率，進(jìn)而起到激活市場的功能，也是一項重要舉措。“T+0”交易制度不僅可以激活市場的存量資金，而且還會促使扭曲的市場制度得到修復(fù)。

　　筆者認(rèn)為，恢復(fù)“T+0”交易制度已經(jīng)刻不容緩，管理層可以借助滬港通“通車”契機(jī)，對部分藍(lán)籌股實行“T+0”的試點，以促進(jìn)滬港通下兩地市場交易制度的逐步融合。