原標題：滬港通將給中國資本市場帶來什么？

　　中國證監(jiān)會與香港證監(jiān)會10日發(fā)布聯(lián)合公告，滬港通下的股票交易將于11月17日開啟。

　　滬港通的開閘不僅加強了滬港兩地資本市場聯(lián)系，也是中國資本市場對外開放的又一個實質(zhì)性步伐，將是中國資本市場史上的又一次革命性變革。毋庸置疑，滬港通將倒逼A股制度改革的同時，也將成為人民幣國際化進程中的重要“催化劑”，加快推進實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換。

　　加快資本市場對外開放進程，提升中國資本市場在全球市場影響力

　　專家認為，滬港通推動A股大盤藍籌與國際投資者的接軌，從而提升中國資本市場在全球市場的影響力，進一步滿足全球投資者投資中國的需求以及中國投資者“出?！钡男枨?。

　　一直以來，相比實體經(jīng)濟層面，中國資本市場的開放程度遠遠落后。目前A股市場的外國投資者參與度遠低于成熟市場和亞洲其他新興市場。海內(nèi)外投資者的互聯(lián)互通只能通過QDII、QFII和RQFII的方式。雖然近年來上述產(chǎn)品的投資規(guī)模持續(xù)增大，但在額度申請復(fù)雜、資本流動限制等情況下，境外投資者仍持謹慎的態(tài)度。

　　“滬港通實現(xiàn)了兩個突破，即資本市場的對外開放和資本項目賬戶的對外開放。”上海交通大學(xué)中國金融研究院副院長費方域說，“這將提升中國證券市場的國際化程度，促使中國證券市場的交易規(guī)則、投資理念與國際接軌，提升大中華區(qū)的吸引力?！?

　　在專家看來，滬港通并非資本市場對外開放的終點，而是一個新的開端。隨著滬港通、深港通、內(nèi)地香港基金互認陸續(xù)推出，A股納入MSCI(摩根士丹利資本國際)全球指數(shù)也指日可待，這也意味著全球資金將源源不斷地流入A股市場。

　　根據(jù)MSCI的測算，若中國A股被納入MSCI新興市場指數(shù)、亞太指數(shù)、全球指數(shù)，全球指數(shù)基金將被動配置中國A股。按照海外投資者可投資A股自由流通市值的5%計入，則會給A股帶來120億美元的新增流動性。假以時日，A股自由流通市值完全加入MSCI，即加入比例為100%，預(yù)計將直接吸引約1700億美元的海外資金。

　　倒逼中國股市加快改革步伐，修正不適應(yīng)國際慣例的制度、規(guī)則、行為模式

　　滬港通啟動，意味著境外資金進入A股的通道進一步放寬。但與進入A股市場的有限資金規(guī)模相比，其帶來的投資習(xí)慣和理念變化顯然更值得關(guān)注。

　　在不少專家看來，滬港通不僅有助于完善A股市場機制，助推A股市場藍籌股估值修復(fù)和價值回歸，而且從市場的交易制度、監(jiān)管機制到投資文化、上市公司治理水平，都有望隨著投資者隊伍和市場格局的改變而變化。

　　上海證券交易所首席經(jīng)濟學(xué)家胡汝銀坦言，內(nèi)地股票市場與國際接軌的不僅是估值，更重要的是基本游戲規(guī)則、制度、理念、交易機制、產(chǎn)品線、監(jiān)管等各個領(lǐng)域的逐步全面接軌。

　　“這樣的開放舉措，最終會推動內(nèi)地證券市場進一步的改革進程，從而讓內(nèi)地很多明顯不適應(yīng)國際慣例的制度、規(guī)則、行為模式得到修正。”

　　“滬港通實際上是在倒逼滬深股市加快改革步伐，盡早邁入健康穩(wěn)定發(fā)展的軌道?！鄙赉y萬國證券研究所市場研究總監(jiān)桂浩明表示，隨著境外資金入市之門的進一步打開，多年來因投資理念等原因而估值偏低的滬市藍籌股表現(xiàn)應(yīng)該會有所好轉(zhuǎn)，A股有望因此樹立起價值投資的新標桿。

　　“尤其是在滬市投資者可以自主投資境外市場以后，那些鑒于制度方面的原因而無緣在境內(nèi)上市的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)也能成為投資標的，這也會成為推動滬深證券市場制度改革深入的巨大動力?！惫鸷泼髡f。

　　推動人民幣國際化，擴大了人民幣資產(chǎn)配置品種和范圍

　　更為重要的是，對于已然在國際市場占有重要地位的人民幣而言，滬港通將成為其國際化進程的“催化劑”。

　　瑞銀證券中國證券業(yè)務(wù)總監(jiān)夏陽表示，考慮到目前離岸人民幣的規(guī)模龐大，滬港通有望為其提供投資渠道，支持香港繼續(xù)發(fā)展為首要的離岸人民幣中心，從而有利于人民幣的國際化。

　　來自香港金管局的數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，香港人民幣存款余額高達1.1萬億元，短短三年增加了11倍。而在此之前，在港離岸人民幣僅擁有RQFII等極為有限的投資渠道。

　　胡汝銀表示，無論是港股通還是滬股通，均采用人民幣進行結(jié)算和交易。這種結(jié)算不再是貿(mào)易項目之下的普通雙邊國際貨物貿(mào)易結(jié)算，而是資本項目下的跨境投資結(jié)算，直接拓展了人民幣在資本項目下的自由兌換范圍，打開了人民幣跨境投資渠道，擴大了人民幣流動和跨境使用的范圍和空間，并會產(chǎn)生“累積效應(yīng)”和“乘數(shù)效應(yīng)”。

　　“隨著對人民幣計價股票的投資變得容易，對人民幣計價的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的需求也會飆升，人民幣在離岸投資和結(jié)算中的使用將進一步提升，這是拓展人民幣在資本賬戶渠道使用的重要進展。”星展銀行經(jīng)濟學(xué)家周洪禮認為。

　　這意味著，在推動人民幣成為全球主導(dǎo)貨幣之一，以及擴大人民幣資產(chǎn)配置的品種和范圍方面，滬港通向前邁進了一步。（桑彤 潘清 羅政）