“今天來這里，本來是要講滬港通初期的交易規(guī)模，現(xiàn)在暫時講不了了，因為還沒發(fā)生?！?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/person/detail.php?id=74" target="_blank" title="李小加 ">李小加的開場白，引來全場善意的“哄笑”。眾所周知，預(yù)熱了大半年的滬港通，驟停在了無數(shù)人預(yù)期中的開通時點上。

　　11月7日，首屆大梅沙中國創(chuàng)新論壇在深圳舉行，出席論壇的港交所總裁李小加是焦點之一。

　　李小加說，中國的基礎(chǔ)經(jīng)濟已經(jīng)全球化了，但作為“上層建筑”的資本市場還基本上是封閉的，這樣最吃虧的是中國，所以資本市場的雙向開放必需且無可避免，唯一的問題是怎么做，“一紙命令就徹底放開”是不現(xiàn)實的，滬港通就是基于此背景設(shè)置的一個探索方案。

　　李小加認為，過去幾十年對中國來說是個資本進口的過程，對外貿(mào)易、FDI(外商直接投資)和資本市場都在做“從外面拿錢進來”這件事，香港在其中起了很大作用，現(xiàn)在這樣的事情基本結(jié)束了，需要進行一次巨大的轉(zhuǎn)型，香港也要對這一轉(zhuǎn)型做出反應(yīng)。

　　“現(xiàn)在中國的銀行資產(chǎn)差不多有22萬億美元，資本市場的市值才4萬億美元，美國這兩個數(shù)字差不多各是17萬億～18萬億美元，是1：1的關(guān)系，我們是1：5的關(guān)系。這意味著我們的資本市場不能給如此大規(guī)模的國民財富帶來真正的投資和發(fā)展機會，錢基本都在銀行里面，A股市場50%的利潤是銀行的?！崩钚〖诱f。

　　“這個一定要改，一定會改?！崩钚〖诱f，這引出中國資產(chǎn)如何“走出去”的問題，同時，外國的資產(chǎn)也很希望投到世界上最后一塊處女地——中國A股市場，這樣就面臨一個“請進來”的問題。但無論“走出去”還是“請進來”，都不可能一蹴而就，因為兩邊的法律法規(guī)、市場結(jié)構(gòu)、交易習(xí)慣等都存在巨大差別，趨同的過程必以五年十年計?！斑@是我們等不起的，我們希望在兩個市場暫時的差別底下，實現(xiàn)互聯(lián)互通，雙向開放?！崩钚〖诱f。

　　為了實現(xiàn)上述目的，監(jiān)管層設(shè)置了一套被李小加形容為“轉(zhuǎn)換器”或“翻譯機”的交易機制。就是以上海和香港兩個證券交易所及背后的結(jié)算公司為對手方，盡量把兩個市場“區(qū)別”里邊的90%，在兩個交易所和結(jié)算公司之間加以消化，剩下“實在不能改變”的東西，再交由雙方“互相適應(yīng)”，有了這套機制，進出境的投資者雖然實際上只有兩個——滬港兩地的證交所及背后的結(jié)算公司，卻把中國千萬個投資者帶到了全球市場，也把世界各地的投資者引入了中國。

　　李小加詳細介紹了滬港通的幾大特點：第一，只設(shè)置一個撮合器，一個價格發(fā)現(xiàn)中心，本地市場的訂單全部電子路由到上證所，撮合全在上海，這樣不會造成A股市場出現(xiàn)兩個中心。

　　第二，每天閉市后，由雙方結(jié)算公司先進行結(jié)算，買的多了結(jié)算錢，賣的多了結(jié)算券，因為一個市場的買賣量基本是相等的，這樣每天跨境的清算結(jié)算量將非常小，“有可能一分錢都不過境，卻實現(xiàn)了市場的國際化?！?/p>

　　第三，投資于滬港通的資金是封閉運行的，不能洗錢也不能出境。中國內(nèi)地投港股的錢只能以港股的形式存在；外國人投資A股的錢，只能以A股形式存在，不能進其他市場，包括房地產(chǎn)。這對于中國的監(jiān)管來說至關(guān)重要，也是它能獲批的重要原因。

　　第四，滬港通的循環(huán)是人民幣(6.1227， 0.0107， 0.18%)循環(huán)。進來全是人民幣，出境也必須是人民幣，這也就使得人民幣從貿(mào)易結(jié)算貨幣真正變成了世界舞臺上一個大規(guī)模的投資貨幣，而只有走向大規(guī)模的投資貨幣以后，才有可能最終走向儲備貨幣?！八詼弁▽θ嗣駧艊H化將是一個巨大的機會，將可能從質(zhì)上帶來人民幣新的發(fā)展機會。”李小加描述道。

　　最后，滬港通的監(jiān)管是完全對稱的，中國證監(jiān)會[微博]和香港證監(jiān)會，“雙方都要幫助對方”，這對投資者而言是個有力保障。

　　對于滬港通的“錢景”，李小加十分樂觀。他認為，這將帶來“世界最大規(guī)模資產(chǎn)的一次重新平衡”。李小加預(yù)計，上述22萬億美元的銀行資產(chǎn)將大規(guī)模地向資本市場轉(zhuǎn)移，其中的七八萬億美元可能會流入A股市場，使得A股市場的體量在未來五到十年獲得巨大增長。

　　“這只是滬港通邁出的很小一步，但它將給我們帶來無限的想象力?！崩钚〖诱f。(秦新安)

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