影視公司并購上市熱“退燒”
- 發(fā)布時間:2014-11-10 06:07:11 來源:經(jīng)濟日報 責(zé)任編輯:羅伯特
隨著對文化傳媒產(chǎn)業(yè)的扶持政策頻頻出臺,進軍影視行業(yè)成為A股上市公司的熱門題材,圍繞影視行業(yè)的跨行業(yè)并購重組不斷發(fā)生,眾多原屬于其他行業(yè)的個股通過借殼上市、并購重組等方式加入影視行業(yè)陣營,試圖分享影視行業(yè)高速成長盛宴。但近期隨著接連幾家上市公司收購影視企業(yè)計劃的夭折,以及個別影視公司IPO申請被否,曾風(fēng)靡一時的影視類公司的資本運作熱潮悄然降溫。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,截至11月5日,今年以來A股市場共發(fā)生50起電影與娛樂行業(yè)并購案,其中已完成24起,未完成26起;涉及交易總價值合計約224.57億元,其中已完成134.92億元,未完成89.65億元。
財富證券分析師李朝宇認(rèn)為,收購影視企業(yè)計劃的終止與國內(nèi)影視傳媒公司的財務(wù)指標(biāo)不清晰、抗風(fēng)險能力弱等有較大關(guān)系。
影視公司價值定位難
影視公司價值完全依賴其自身作品的好壞以及品牌商譽,但這也恰恰最不穩(wěn)定,這使得市場很難對其真實價值予以準(zhǔn)確定位
自今年9月份以來,泰亞股份、熊貓煙花以及禾盛新材等上市公司紛紛宣布終止收購方案,電影與娛樂行業(yè)的公司歡瑞世紀(jì)、金英馬等上市計劃被迫擱淺。信達證券文化傳媒板塊分析師方光照認(rèn)為,近年來,A股上市公司與影視公司并購重組高潮迭起,但大多是高溢價收購。一旦上市公司收購影視公司的預(yù)案公告后,其股價立即大幅上漲。只是普通投資者并沒有過多考慮其并購重組方案最終能否通過監(jiān)管部門的批準(zhǔn)。“近期,國內(nèi)影視領(lǐng)域并購重組失敗或暫停審查的案例較多,將意味著此輪影視并購熱潮或?qū)嬉欢温??!狈焦庹崭嬖V《經(jīng)濟日報》記者。
值得關(guān)注的是,影視公司不管是預(yù)估值還是增值率均較高。熊貓煙花此前披露資產(chǎn)重組預(yù)案,計劃非公開發(fā)行股份向萬載華海購買其持有的華海時代100%股權(quán)。按照原計劃,交易完成后,熊貓煙花將進軍影視文化行業(yè)。根據(jù)相關(guān)公告信息顯示,截至去年年底,華海時代合并報表凈資產(chǎn)賬面價值高達6000余萬元,預(yù)估值約5.5億元,增值率高達815.97%。與華海時代相似,近期宣告并購失敗的金英馬和歡瑞世紀(jì)的增值率和預(yù)估值也較高。
“影視傳媒行業(yè)大多是典型的輕資產(chǎn)公司,其市值管理主要依賴其自身作品的好壞以及品牌商譽,但這也恰恰最不穩(wěn)定,這使得市場很難對其真實價值予以準(zhǔn)確定位?!崩畛钫f,也正因為這些因素才催生了我國影視股的高估值泡沫,而出于對中小投資者股東保護的考慮,對于影視公司扎堆IPO發(fā)行也需采取審慎考慮的原則。
其實,在那些參與瘋狂并購影視傳媒企業(yè)的上市公司中,有的或存在借機炒作的成分。只要上市公司發(fā)布收購影視公司預(yù)案,資本市場便以股價的瘋狂漲停來回應(yīng),以此將公司估值抬高。
“而普通投資者對影視企業(yè)并購的盲目追捧,外加部分上市公司的炒作,將影視傳媒公司并購的泡沫越吹越大。而泡沫或會因影視并購的不斷降溫而逐漸破裂?!崩畛钫f。
影視公司并購存風(fēng)險
較多的影視公司上市重組后,眾多股東套現(xiàn)退出,股東層面的變動會導(dǎo)致公司管理高層的不穩(wěn)定,也使公司的文化品牌及理念無法具備整體性和延續(xù)性
其實,即便影視并購案例最終成功,上市公司也同樣面臨不小的整合壓力?,F(xiàn)實中,部分上市公司只是看到了影視傳媒行業(yè)領(lǐng)域的改革政策紅利,卻忽略了其背后存在的高風(fēng)險。
“即便上市或兼并重組成功,公司首先面臨的難題就是文化品牌的整合問題。”李朝宇說,不同于制造業(yè),影視公司等文化產(chǎn)業(yè)主要經(jīng)營的就是品牌價值以及作品吸引力,不同公司間的品牌經(jīng)營理念以及作品風(fēng)格迥異,整合難度可想而知。
此外,股東變動或問題重重?!拜^多的影視公司上市重組后,上市多成為眾多股東套現(xiàn)退出的標(biāo)準(zhǔn)路徑,股東層面的變動會導(dǎo)致公司管理高層的不穩(wěn)定,也使公司的文化品牌及理念無法具備整體性和延續(xù)性,這也是一個不小的問題和發(fā)展瓶頸?!崩畛钫f。
事實上,影視傳媒公司目前的人才資源狀況也被不少業(yè)內(nèi)人士所擔(dān)憂。“影視傳媒公司對其管理團隊的領(lǐng)軍人物和核心人才的依賴性過大,一旦遇到公司高管或項目經(jīng)理離職,便會遇到不少風(fēng)險。而且,這些核心人才在積累了一定的社會資源后,出外單干的幾率并不低?!狈焦庹辗治觥?/p>
不過,華海影視、歡瑞世紀(jì)和金英馬上市的折戟,或許對其他爭先恐后想上市的影視企業(yè)來說是一個不錯的反面教材?!柏攧?wù)不夠規(guī)范、股權(quán)結(jié)構(gòu)不明晰等弊端,會令部分影視公司在投資者心目中的分量和形象大打折扣;而對整個行業(yè)來說,確實是一次難得的規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化、制度化洗禮。”李朝宇說。
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