昨日，上市公司熊貓煙花發(fā)布公告，商議終止收購影視公司華海時(shí)代，華海時(shí)代因而成為繼歡瑞世紀(jì)之后，第二家在借殼上市路上遭遇不順的影視公司。業(yè)內(nèi)人士表示，并購要價(jià)過高、財(cái)務(wù)問題頻發(fā)、影視行業(yè)空間不足為影視公司上市接連受阻的主要原因。

　　華海時(shí)代借殼上市被擱淺

　　今年3月13日，停牌數(shù)月之久的熊貓煙花對外發(fā)布公告，擬以發(fā)行股份方式，收購萬載縣華海時(shí)代文化發(fā)展有限公司持有的東陽華海時(shí)代影業(yè)傳媒有限公司（以下簡稱“華海時(shí)代”）100%股權(quán)。然而半年之后，熊貓煙花于昨日停牌，商議終止收購影視公司華海時(shí)代的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。北京商報(bào)記者注意到，9月11日，泰亞股份宣布終止與影視企業(yè)歡瑞世紀(jì)的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，除了兩家已經(jīng)確定的影視公司外，另一家影視公司新麗傳媒近日也被媒體曝出涉嫌財(cái)務(wù)造假。

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來國內(nèi)共發(fā)生63起影視公司并購案，涉及資金已近550億元。然而，就當(dāng)這場并購熱潮還在持續(xù)升溫之時(shí)，華海時(shí)代、歡瑞世紀(jì)、新麗傳媒三家影視公司的上市之路卻并不順?biāo)臁Ｔ跇I(yè)內(nèi)人士看來，影視公司重組收購要價(jià)過高，導(dǎo)致上市公司在經(jīng)濟(jì)上產(chǎn)生一定壓力。以華海時(shí)代為例，公司的注冊資本為300萬元，而熊貓煙花需要以5.5億元向萬載華海發(fā)行股份購買其持有的華海時(shí)代100%的股權(quán)；泰亞股份擬以8.4億元收購年利潤5100萬元的歡瑞世紀(jì)。在高投入的重組并購過后，上市公司通過一段時(shí)間的管理發(fā)現(xiàn)并購無利可圖后終止重組計(jì)劃。

　　“上市公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)行壓力越大，其參與公司重組的意愿就越強(qiáng)烈，從而接受影視公司的過高價(jià)格。但是由于很多上市公司為跨界并購，本身對影視行業(yè)不夠了解，重組過后在經(jīng)濟(jì)、管理等方面遇到問題導(dǎo)致停止重組計(jì)劃。”北京大學(xué)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)研究院副院長陳少峰如是說。

　　 財(cái)務(wù)問題成最大阻礙

　　按照慣例，上市公司與影視公司在并購重組前，雙方應(yīng)當(dāng)已確定協(xié)議。但近期一些影視公司的重組困難重重，在很大程度上源于公司財(cái)務(wù)問題。以新麗傳媒為例，2013年新麗傳媒的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了49.91%，相對于同行業(yè)，已高出10%左右。與此同時(shí)，新麗傳媒在2011年的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到頂峰，為54.93%。陳少峰解釋道：“一些影視公司財(cái)務(wù)不規(guī)范，在上市公司與其重組后發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)達(dá)不到相應(yīng)要求，繼續(xù)并購可能導(dǎo)致一定經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。”此外，一些影視公司產(chǎn)權(quán)不清晰、訴訟不規(guī)范、過多的公司糾紛也是導(dǎo)致其重組夭折的原因。

　　雖然影視公司并購的過程困難重重，但是對于需依靠轉(zhuǎn)行來繼續(xù)盈利的上市公司來說，市場上的重組并購合作熱潮不會減弱，不過由于影視公司在重組過程中遭遇困境的現(xiàn)象，也對行業(yè)敲響警鐘，使一些企業(yè)在制訂重組預(yù)案時(shí)更加小心謹(jǐn)慎。

　　市場空間不足難發(fā)展

　　華夏電影發(fā)行有限責(zé)任公司常務(wù)副總經(jīng)理黃群飛對北京商報(bào)記者說：“文化產(chǎn)業(yè)是公司轉(zhuǎn)型時(shí)的一個(gè)熱門選項(xiàng)，影視領(lǐng)域尤其獲得上市公司的青睞。許多傳統(tǒng)行業(yè)的上市公司在主營業(yè)務(wù)的發(fā)展遭受阻礙時(shí)便會將目光投向影視公司?！苯陙恚咳胗耙曅袠I(yè)的資金逐年增加，一方面助推了中國影視行業(yè)的發(fā)展，另一方面也會在影視領(lǐng)域產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)泡沫。

　　雖然我國的電影市場有一定的發(fā)展?jié)摿?，但是消費(fèi)者對電影的需求并沒有過多增加。隨著影視公司不斷合并重組，傳統(tǒng)的影視公司、國內(nèi)的其他行業(yè)、國外的資金全部涌進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)。在市場需求有限的情況下，資金過于集中將導(dǎo)致電影、電視產(chǎn)業(yè)過熱，使一些中小型影視公司不得不尋求被并購以得到庇護(hù)。

　　“中國的影視行業(yè)發(fā)展過熱，美國好萊塢作為全球最大的影視制作基地，主要有?？怂埂⑷A納等六大影視公司，但是中國投資拍片的影視公司有1000多家，電影、電視劇市場沒有足夠的容納空間。”黃群飛表示，影視行業(yè)已迎來“春秋戰(zhàn)國時(shí)代”，而且重組熱潮將會持續(xù)。在整體行業(yè)競爭越來越激烈的情況下，不論是跨界大佬，還是影視公司，要想玩兒上市這場資本游戲，必須做足盡職調(diào)查和風(fēng)控預(yù)案，切忌盲目入市。？