目前，從全球范圍來(lái)看，通縮壓力的加大和擴(kuò)散漸成趨勢(shì)，歐洲基本進(jìn)入通縮狀態(tài)，日本潛在通縮壓力遠(yuǎn)大于反常數(shù)據(jù)顯示的水平，而新興市場(chǎng)中的核心國(guó)家已經(jīng)初步感受到通縮靠近的氣息，只有新興市場(chǎng)中的邊緣國(guó)家和動(dòng)蕩國(guó)家依舊面臨著“滯脹”危險(xiǎn)。

　　根據(jù)2014年10月國(guó)際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布的最新預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，2014年全球通脹率預(yù)估值為3.8%，雖然絕對(duì)值并不低，但從趨勢(shì)上看已經(jīng)是連續(xù)第三年下降，潛在通縮壓力漸增。其中，發(fā)達(dá)國(guó)家通脹率預(yù)估值為1.57%，絕對(duì)數(shù)值已經(jīng)處于溫和通縮狀態(tài)。

　　美國(guó)剛剛退出量化寬松，身處周邊多國(guó)深陷通縮的外部環(huán)境，美國(guó)是否能獨(dú)善其身，遠(yuǎn)離通縮？

　　近期美國(guó)無(wú)需擔(dān)憂通縮風(fēng)險(xiǎn)

　　摩根士丹利、匯豐以及幾乎所有歐美大型投行都認(rèn)為明年美元將會(huì)走強(qiáng)。大多數(shù)投行表示，美元處于長(zhǎng)期多頭行情的初期階段。

　　如果投行的判斷正確，那么歐元、英鎊和日元都將下跌，歐元區(qū)、英國(guó)和日本的全球競(jìng)爭(zhēng)力將隨之提升，并帶動(dòng)上述國(guó)家和地區(qū)的成長(zhǎng)和通貨膨脹，盡管通脹將從極低的水準(zhǔn)回升。

　　中國(guó)工商銀行金融研究所分析師、金融學(xué)博士程實(shí)對(duì)此認(rèn)為，美國(guó)面臨通縮的壓力很小，畢竟日本有特殊情況，歐洲已經(jīng)進(jìn)入通縮周期，而美國(guó)通脹率沒(méi)有之前想象的那么強(qiáng)。主要是美國(guó)經(jīng)濟(jì)體系存在實(shí)質(zhì)通縮壓力，但面臨的風(fēng)險(xiǎn)不大，這一點(diǎn)和中國(guó)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境類似?！叭绻霈F(xiàn)通縮，本國(guó)的物價(jià)水平會(huì)帶來(lái)全球性的影響，因此通縮值得美國(guó)政府重視，但現(xiàn)階段沒(méi)有必要采取政策措施?！彼f(shuō)。

　　事實(shí)上，全球通脹下行的趨勢(shì)愈發(fā)明顯。作為歐元區(qū)最大經(jīng)濟(jì)體，德國(guó)公布的9月份通脹終值僅0.8%；中國(guó)同期公布的9月份CPI亦降至5年低位（1.6%）。這反映出持續(xù)了幾年的刺激措施淡出后，經(jīng)濟(jì)隨之露出本來(lái)面目，需求不振令通脹持續(xù)下行，并會(huì)透過(guò)匯率以及貿(mào)易擴(kuò)散。

　　據(jù)中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際金融研究室博士、助理研究員肖立晟提供的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前通貨膨脹仍略低于美聯(lián)儲(chǔ)的調(diào)控目標(biāo)。7~8月美國(guó)整體CPI同比增幅為2.0%~1.7%，核心CPI同比增幅為1.8%~1.7%，消費(fèi)者支出價(jià)格指數(shù)則保持在1.4%~1.5%之間。這些指標(biāo)雖然仍略低于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%的通脹目標(biāo)，近期也有小幅波動(dòng)，但通脹水平整體上已經(jīng)比2013年底和2014年初有所提升。

　　“美國(guó)經(jīng)濟(jì)通脹壓力不大，歐洲和日本央行擴(kuò)張貨幣政策，有利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，徘徊在2%的通脹率屬于正常水平。隨著美國(guó)勞動(dòng)力狀況的改善，工資水平上升會(huì)帶動(dòng)通脹水平上升。”肖立晟認(rèn)為。

　　通縮陰霾擴(kuò)散

　　據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，由于表面數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)較佳，同時(shí)加息預(yù)期強(qiáng)烈，美元強(qiáng)勢(shì)貨幣地位得以鞏固，但這對(duì)美國(guó)是有利有弊的。因?yàn)閺?qiáng)勢(shì)貨幣會(huì)壓低進(jìn)口物價(jià)，難怪美元自年中轉(zhuǎn)強(qiáng)以來(lái)，美國(guó)核心通脹便逐月放緩。在極端情況下，貨幣過(guò)強(qiáng)甚至可能引發(fā)通縮，瑞士就是現(xiàn)成的例子。

　　更有悲觀的論調(diào)認(rèn)為，綜合分析全球經(jīng)濟(jì)放緩、公司盈利下滑、物價(jià)下跌、地緣政治動(dòng)蕩以及埃博拉疫情，評(píng)估美國(guó)何時(shí)加息，不能光看表面經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，還要放眼全球通脹是否過(guò)低。一旦經(jīng)濟(jì)再有起伏，屆時(shí)不但加息免談，重啟量寬制造通脹亦在考慮之列，畢竟美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)量化寬松的立場(chǎng)一向是可加可減的。

　　正因?yàn)槿鯊?fù)蘇具有持續(xù)性，所以通縮陰霾不會(huì)迅速消散。如此背景下，通縮壓力可能帶來(lái)的伴生威脅值得思量。

　　程實(shí)對(duì)此分析認(rèn)為，“通縮—債務(wù)”的惡性循環(huán)令人擔(dān)憂。大蕭條給世人留下最大的教訓(xùn)之一就是，通縮和債務(wù)之間會(huì)形成危險(xiǎn)的互動(dòng)：通縮加重債務(wù)人負(fù)擔(dān)，加劇違約風(fēng)險(xiǎn)；變重的債務(wù)反過(guò)來(lái)又會(huì)抑制總需求擴(kuò)張，加劇通縮壓力。

　　據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的最新數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)算，2014年，全球債務(wù)總量將達(dá)到62.028萬(wàn)億美元，較2013年增長(zhǎng)4.27%，債務(wù)增長(zhǎng)率超過(guò)同期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，全球負(fù)債率將從2013年的79.64%上升至79.93%?！巴s壓力和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的同步上升可能引發(fā)共振，給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)類似于‘大蕭條’期間長(zhǎng)期失速和突然反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)?！背虒?shí)解釋道。