上證報記者近日梳理發(fā)現(xiàn)，今年下半年以來，大股東高位減持、再將套現(xiàn)資金借給上市公司獲取穩(wěn)定收益的現(xiàn)象頻頻出現(xiàn)，一方面，解決了上市公司的“資渴”，省卻了公司借款過程中不必要的灰色成本；另一方面，公司大股東在高位減持套現(xiàn)后，利用該筆資金繼續(xù)享受二次收益。這種借貸方式搭建了雙贏的獲益模式。

　　套現(xiàn)“反哺”上市公司

　　*ST東數(shù)昨日發(fā)布公告，公司11月5日收到實際控制人之一湯世賢減持股份的通知，其以每股8.01元的減持均價，通過證券交易系統(tǒng)累計減持公司287.79萬股股份，占公司總股本的0.94%，套現(xiàn)金額2305.20萬元。本次減持完成后，湯世賢、高鶴鳴、李壯、劉傳金四人（為一致行動人）合計持有股份占公司總股本的17.75%，仍為公司實際控制人。

　　截至目前，公司實際控制人減持數(shù)量已累計達到原計劃比例。按此前公告所述，為緩解公司資金壓力，補充生產(chǎn)經(jīng)營流動資金，公司實際控制人擬在六個月內(nèi)減持公司股票數(shù)量會達到公司總股本的5.92%。

　　從今年下半年股價走勢來看，*ST東數(shù)股價從低位5.3元一度沖高至9.5元，如今穩(wěn)定在8元左右。公司大股東伺機在股價處高位時實施減持，繼而將套現(xiàn)資金借給上市公司解其燃眉之急。

　　此次*ST東數(shù)擬向?qū)嶋H控制人借款不超過2.6億元，其中向湯世賢借款不超過2億元，向高鶴鳴借款不超過3000萬元，向李壯、劉傳金分別借款不超過1500萬元，資金來源為其減持公司股份所得資金及自有資金。

　　運作如出一轍的還有摩恩電氣。公司實際控制人問澤鴻分別于今年6月25日、26日通過深圳證券交易所大宗交易系統(tǒng)減持其所持有的摩恩電氣1800萬股，占公司總股本的4.10%，減持均價為6.78元，套現(xiàn)金額達1.22億元。在股價高位實施減持后，問澤鴻再將3000萬元借給上市公司，用于緩解公司短期資金需求壓力。

　　之后，在今年10月份，摩恩電氣又分兩次向問澤鴻申請1億元的借款，以及追加申請1.5億元的借款額度，理由是公司生產(chǎn)經(jīng)營的需求以及新產(chǎn)品即將上線資金需求量大，同時子公司新項目洽談資金需求急迫。而此次借款將按同期銀行貸款基準利率計收利息，到期以轉(zhuǎn)賬方式還本付息。

　　雙贏模式：二次收益+低利率

　　以*ST東數(shù)為例，在2012年度和2013年度連續(xù)兩年虧損后，公司股票被實施退市風險警示，且今年1-9月仍虧損7327.15萬元。由于生產(chǎn)經(jīng)營流動資金日益緊張，銀行融資則顯得較為困難，為此，公司按照銀行貸款基準利率6%的計息方式向大股東借款不失為權(quán)宜之策。

　　銀行相關(guān)業(yè)務(wù)人士告訴記者，“一般上市公司有抵押，貸款是不難的，貸款利率也是固定的。但對于經(jīng)營有問題的企業(yè)融資則相對比較困難，如果通過擔保公司向銀行借款，利率一般會上浮3%左右，所以很少有上市公司會這么做。”

　　一位資本市場人士坦言，“在借貸難、成本高的背景下，向大股東借款是雙贏。上市公司如果貸款，加上一些中間費用和灰色成本，往往實際的利率要到10%。大股東給錢嘛，就沒有中間成本了?！?/p>

　　事實上，向大股東借款不但可以解決上市公司燃眉之急，實際上的借款利息或許還存在著“商量”的余地。

　　在新亞制程借款公告中，公司在向控股股東新力達短期借款1.8億元，主要用于補充公司流動資金，其中借款年利率將不超過6%，且不高于中國人民銀行公布的商業(yè)銀行適用的同期貸款利率，實際執(zhí)行利率由公司與出借方新力達集團協(xié)商確認。同樣，沃爾核材向控股股東借入資金1億元用于補充流動資金，其借款年利率也是不超過6%，中間無需任何擔保。

　　如果遇上大方的大股東，有時甚至提供無償借款。比如，今年9月，國中水務(wù)向控股股東國中天津借款8000萬元，用于補充公司流動資金，借款期限為2個月，大股東直接慷慨許以“不計利息”。