5年前，創(chuàng)業(yè)板在深圳證券交易所呱呱墜地之時，曾以打造“中國版納斯達克”的雄心令人矚目。截至10月29日，創(chuàng)業(yè)板僅有43家公司總市值過百億元，占比僅為一成；5年間，除了萬福生科這樣因欺詐上市而臭名昭著的反面典型，創(chuàng)業(yè)板鮮有值得驕傲的代表作。

　　5歲創(chuàng)業(yè)板，遑論蘋果、微軟、谷歌這樣家喻戶曉的世界級企業(yè)，也沒能留住阿里巴巴們“出走”的腳步。轉(zhuǎn)型中的中國，究竟需要怎樣的創(chuàng)業(yè)板？

　　市值偏小估值畸高

　　創(chuàng)業(yè)板開板5年，以市值規(guī)模為標準，中國創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)成為僅次于納斯達克的全球第二大創(chuàng)業(yè)板市場。

　　創(chuàng)業(yè)板迎來5周歲生日前夕，大洋彼岸的蘋果公司的股價屢創(chuàng)新高。截至美國東部時間10月28日，蘋果市值高達6436．06億美元，在美國股市科技股中排名居首，微軟、谷歌緊隨其后。三家納斯達克最具影響力的上市公司合計市值接近1．4萬億美元。

　　按照深交所的統(tǒng)計，截至10月28日收盤，創(chuàng)業(yè)板總市值為2．2562萬億元人民幣。這意味著其近400家上市公司的合計規(guī)模，大致只有0．57個“蘋果”。

　　規(guī)模也許并不能說明問題。畢竟創(chuàng)業(yè)板的5年與納斯達克長達43年的歷史不可相提并論。

　　另一組數(shù)據(jù)對比更耐人尋味。截至美東部時間10月28日，蘋果、微軟、谷歌的市盈率分別為16．55倍、18．23倍和28．89倍。

　　反觀創(chuàng)業(yè)板市場，截至10月29日收盤平均市盈率高達69．85倍，134只個股動態(tài)市盈率超過100倍，占比逾三分之一。其中，10家公司動態(tài)市盈率在1000倍以上，旋極信息超過9000倍，天龍集團更達到不可思議的約13174倍。

　　偏小的規(guī)模、畸高的估值。對于5歲的創(chuàng)業(yè)板而言，這是它在慶祝可喜成就的同時，不得不面對的尷尬現(xiàn)狀。

　　優(yōu)質(zhì)資源頻頻奔赴海外

　　如果說，沒能“種”中國的“蘋果”與資歷尚淺有關(guān)，那么留不住阿里巴巴，不能不說是創(chuàng)業(yè)板的一大遺憾。

　　美國當?shù)貢r間9月19日，中國知名電商企業(yè)阿里巴巴登陸紐約證券交易所。因承銷商行使超額配售權(quán)，阿里巴巴成為全球有史以來最大規(guī)模IPO。

　　創(chuàng)業(yè)板市場沒能留住的，又豈止一個阿里？

　　上海證券交易所資本市場研究中心所做的一項研究顯示，2013年共有66家中國企業(yè)赴境外上市。其中，三分之一屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，合計融資35．06億美元，占境外融資總額的18．4％。2013年在美國上市的5家中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合計融資總額為6．84億美元，占2013年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)融資總額的72％。

　　以重大技術(shù)突破和重大發(fā)展需求為基礎(chǔ)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，擁有知識技術(shù)密集、物質(zhì)資源消耗少、成長潛力大、綜合效益好的共性，代表著未來中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的方向。這些本應(yīng)是創(chuàng)業(yè)板最優(yōu)質(zhì)的上市資源，卻不約而同地奔赴海外，這無疑值得創(chuàng)業(yè)板乃至整個本土資本市場深刻自省。

　　缺乏包容性成重要制約

　　“當前創(chuàng)業(yè)板的行業(yè)結(jié)構(gòu)，不利于產(chǎn)生蘋果這樣的大市值公司?！比A鑫證券投資總監(jiān)仇彥英直言，創(chuàng)業(yè)板的本質(zhì)應(yīng)是為以高科技中小企業(yè)為主的創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供融資渠道，實現(xiàn)資源優(yōu)化配置，但當下的創(chuàng)業(yè)板顯然難以完成這一使命。

　　仇彥英分析說，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)大多集中在設(shè)計、檢測、影視制作、電子元器件、醫(yī)藥醫(yī)療、軟件、系統(tǒng)集成等細分行業(yè)，基本處于某一產(chǎn)業(yè)鏈中并為相關(guān)產(chǎn)業(yè)提供配套服務(wù)，直接面對消費者的不多?！皠?chuàng)業(yè)板中，身處千億級以上產(chǎn)業(yè)空間的企業(yè)可能不足20％。與納斯達克企業(yè)多為‘大行業(yè)中的新興者’不同，創(chuàng)業(yè)板大多是‘小行業(yè)中的成熟者’。這種行業(yè)結(jié)構(gòu)決定了創(chuàng)業(yè)板中難以崛起蘋果、微軟、特斯拉這樣的企業(yè)?！背饛┯⒄f。

　　而在武漢科技大學金融證券研究所所長董登新看來，缺乏足夠的包容性已經(jīng)成為創(chuàng)業(yè)板發(fā)展面臨的最大難題之一?！澳壳皠?chuàng)業(yè)板IPO標準基本上是比照主板的‘工業(yè)標準’來設(shè)計的，加上核準制的排隊打分、優(yōu)中選優(yōu)，不僅加大了企業(yè)申請上市的時間成本，而且人為推高了創(chuàng)業(yè)板的IPO門檻，致使許多創(chuàng)新型、高成長、新業(yè)態(tài)公司很難達到上市標準?！倍切抡f，創(chuàng)業(yè)板應(yīng)該有“大進大出”“大浪淘沙”的包容精神，只有這樣的創(chuàng)業(yè)板，才有可能在未來培育出一大批偉大的民族企業(yè)。