居民收入增長、消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級，使“大消費(fèi)”類行業(yè)為平淡的三季報增添了一抹亮色。記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，家用電器、通信、建筑材料、傳媒等行業(yè)成為資產(chǎn)結(jié)構(gòu)改善和收益提高的“雙優(yōu)生”，四行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率同比分別下降1.17%、2.12%、1.17%和0.97%，同時四行業(yè)的凈利潤同比上漲68.94%、66.18%、43.04%和42.36%，業(yè)績增幅在28個申萬一級行業(yè)中靠前。

　　上市券商在今年前三季度的表現(xiàn)同樣“搶眼”，主動創(chuàng)新為其帶來了增長新動力。盡管資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)持續(xù)攀升，但19家上市券商整體經(jīng)營勢頭良好，前三季度累計實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入830.86億元，同比增長43.23%，共計創(chuàng)造凈利潤308.36億元，同比增長55.29%。

　　“得益于業(yè)務(wù)創(chuàng)新，券商正從傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)商向資本中介、財富管理等角色轉(zhuǎn)變，主動、合理地運(yùn)用財務(wù)杠桿，既取得更高的收益，也對業(yè)務(wù)進(jìn)一步轉(zhuǎn)型起到促進(jìn)作用?！比A融證券非銀行分析師趙莎莎說。

　　“‘微刺激’和‘強(qiáng)改革’是我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵詞，從今年上市公司三季度成績來看，傳統(tǒng)行業(yè)去杠桿化、創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的邏輯仍在延續(xù)，資本的流動也和經(jīng)濟(jì)趨勢相吻合?！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示。

　　“微刺激”政策傳導(dǎo)到微觀經(jīng)濟(jì)使得傳統(tǒng)周期性行業(yè)仍然面臨較大去庫存壓力。同花順數(shù)據(jù)顯示，排除掉杠桿較高的銀行業(yè)和非銀行金融業(yè)上市公司，A股資產(chǎn)負(fù)債率超過70%的公司達(dá)到359家，尤以房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈條上企業(yè)最為集中。上游鋼鐵行業(yè)、建筑裝飾行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率分別達(dá)到66.35%和81.09%，下游房地產(chǎn)行業(yè)負(fù)債率也超過75%，均高于去年同期。

　　其實(shí)負(fù)債經(jīng)營一直是上市企業(yè)重要的經(jīng)營方式之一，但財務(wù)杠桿的運(yùn)用得當(dāng)與否會產(chǎn)生截然不同的效應(yīng)。通常，在盈利能力較高、資金周轉(zhuǎn)速度較快、資產(chǎn)變現(xiàn)能力較強(qiáng)時，企業(yè)可承受的資產(chǎn)負(fù)債率也相對較高一些。

　　記者進(jìn)一步查找了凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)業(yè)鏈條企業(yè)仍然處于下行空間，說明負(fù)債率的拉升并沒有換來收益的有效提升?！澳壳胺康禺a(chǎn)等相關(guān)行業(yè)需求相對供給偏弱，增長乏力，因此過高的負(fù)債有可能成為企業(yè)負(fù)擔(dān)，甚至拖累企業(yè)盈利?！敝薪鸱康禺a(chǎn)行業(yè)分析師寧靜鞭說。