股指近期在調(diào)整后連續(xù)大幅上漲，令廣大投資者直呼“過(guò)癮”。隨著時(shí)至年末，在剩下的兩個(gè)月里，市場(chǎng)會(huì)走出什么樣的趨勢(shì)是當(dāng)前投資者最為關(guān)心的問(wèn)題。機(jī)構(gòu)指出，在四中全會(huì)“政策托底”預(yù)期下，改革的穩(wěn)步推進(jìn)會(huì)與經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)形成共振，國(guó)企改革將成為明年市場(chǎng)的強(qiáng)驅(qū)動(dòng)力之一，相關(guān)的低估值和低漲幅的股票會(huì)有比較好的行情。

　　？基金經(jīng)理堅(jiān)持做多信心

　　10月后，市場(chǎng)開(kāi)始一輪連續(xù)的下跌調(diào)整，大部分個(gè)股也隨著大盤(pán)出現(xiàn)一定幅度的回落。盡管大盤(pán)的回調(diào)幅度不是很大，但對(duì)普通投資者形成了不小的壓力。而機(jī)構(gòu)投資者似乎沒(méi)有多大的反應(yīng)。其實(shí)，三季度基金對(duì)市場(chǎng)就已經(jīng)十分看好，并加大持倉(cāng)比例。

　　同花順iFinD統(tǒng)計(jì)顯示，398只普通股票型基金三季度平均倉(cāng)位已經(jīng)達(dá)到85.29%，而二季度末為80.37%；多達(dá)113只基金倉(cāng)位已經(jīng)超過(guò)90%，11只基金單季加倉(cāng)超過(guò)30%。240只混合型基金三季度末平均倉(cāng)位為68.31%，而二季度末為61.27%。做多熱情甚至蔓延到了固定收益類(lèi)基金：保本基金三季度末倉(cāng)位為12.05%，較二季度末上升4個(gè)百分點(diǎn)；而債券基金股票倉(cāng)位也從4.93%上升至6.45%。

　　市場(chǎng)分析人士指出，基金經(jīng)理一般對(duì)市場(chǎng)有長(zhǎng)期的判斷后才會(huì)加大持倉(cāng)比例，由三季度數(shù)據(jù)看，僅就前期大盤(pán)的調(diào)整是不會(huì)影響到基金經(jīng)理做多的信心。

　　對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)方面，萬(wàn)家基金分析，三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，季度數(shù)據(jù)下滑，9月月度數(shù)據(jù)上升，均符合預(yù)期。在此前數(shù)據(jù)超調(diào)的影響下，本月工業(yè)增速出現(xiàn)一定反彈，對(duì)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期暫時(shí)得以修復(fù)。趨勢(shì)上看，地產(chǎn)投資增速下滑的力量仍在釋放中，通過(guò)地方政府土地收入減少等渠道的影響仍還有待釋放。因此全局而言，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)在年內(nèi)尚有一兩個(gè)月的穩(wěn)定期，但經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)不是主導(dǎo)因素，只是短期的暫時(shí)性現(xiàn)象。萬(wàn)家基金還認(rèn)為，政策對(duì)沖的力度和意愿目前都在較低水平上，預(yù)計(jì)對(duì)沖措施可持續(xù)并有進(jìn)一步寬松的空間，但政策目標(biāo)以托底為限，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超過(guò)一個(gè)季度、幅度明顯反彈的可能基本沒(méi)有。

　　低估值、低漲幅股票會(huì)表現(xiàn)好

　　資金面的寬松給市場(chǎng)帶來(lái)好的預(yù)期，同時(shí)也讓市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者看多后市。

　　對(duì)于未來(lái)的市場(chǎng)走勢(shì)，泰達(dá)宏利基金投資總監(jiān)梁輝表示，展望四季度及明年，影響A股市場(chǎng)趨勢(shì)的最關(guān)鍵因素主要為經(jīng)濟(jì)因素和政策因素。從經(jīng)濟(jì)層面來(lái)看，雖然短中期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然有一定的壓力，但隨著時(shí)間推移，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整將逐步顯現(xiàn)，新產(chǎn)業(yè)將孕育較多的投資機(jī)會(huì)。今年以來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)的低迷使得原本龐大的地產(chǎn)資金在往外流出，理財(cái)產(chǎn)品收益率的下降也減少了資金的流入，從而提升了股票市場(chǎng)對(duì)場(chǎng)外長(zhǎng)期資金的吸引力。從政策層面來(lái)看，在四中全會(huì)“政策托底”預(yù)期下，改革的穩(wěn)步推進(jìn)會(huì)與經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)形成共振，國(guó)企改革將成為明年市場(chǎng)的強(qiáng)驅(qū)動(dòng)力之一，相關(guān)的低估值和低漲幅的股票會(huì)有比較好的行情。

　　盡管市場(chǎng)出現(xiàn)上漲，多空分歧仍然存在。大同證券首席投資顧問(wèn)鄭虹表示，股指在進(jìn)入十月后出現(xiàn)了連續(xù)的調(diào)整，而近兩個(gè)交易日，兩只長(zhǎng)陽(yáng)線的拉升為市場(chǎng)帶來(lái)了更多的熱情，然而股指運(yùn)行在這個(gè)位置上，多空雙方分歧加大，因而后市的不確定性因素增加。首先，十八屆四中全會(huì)后各地區(qū)的改革加速，而高層領(lǐng)導(dǎo)的講話直接推動(dòng)了自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)的進(jìn)程加快，因此自貿(mào)概念再度成為市場(chǎng)炒作的熱點(diǎn)；其次，滬港通雖然遲遲未定上線時(shí)間，但市場(chǎng)對(duì)滬港通預(yù)期上線仍然解讀為利好，因此券商板塊再度集體發(fā)力。滬港通的積極作用在于打通海內(nèi)外的資金通道，但能否真正引入海外資金市場(chǎng)分歧較大。（記者 王磊）