□ 本報(bào)記者 李 鐵 王新蕾

　　“滬港通”近日進(jìn)入最后沖刺階段。香港交易所26日晚間發(fā)布公告稱(chēng)，各方已就實(shí)施“滬港通”做好了技術(shù)準(zhǔn)備，但仍未確定“滬港通”的最終實(shí)施日期。業(yè)內(nèi)人士紛紛表示，即使10月底推不出來(lái)，無(wú)限期擱置的可能性也不會(huì)太大，年內(nèi)有望問(wèn)世。

　　“滬港通”是在中國(guó)內(nèi)地與香港兩地證券市場(chǎng)建立的交易及結(jié)算互聯(lián)互通機(jī)制，通過(guò)此機(jī)制，兩地投資者可透過(guò)本地市場(chǎng)的交易所買(mǎi)賣(mài)對(duì)方交易所上市的股票。對(duì)于內(nèi)地企業(yè)而言，“滬港通”的開(kāi)通將幫助其得到更多投資者的關(guān)注，強(qiáng)化企業(yè)赴港上市的優(yōu)勢(shì)。10月22日，省金融辦聯(lián)合港交所舉辦山東企業(yè)香港上市融資推介會(huì)，邀請(qǐng)港交所、香港投資發(fā)展署、匯豐國(guó)際、建銀國(guó)際、齊魯國(guó)際、方達(dá)律師事務(wù)所、德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所有關(guān)專(zhuān)家，介紹香港金融資本市場(chǎng)的最新情況，輔助企業(yè)抓住“滬港通”的機(jī)遇，推動(dòng)更多省內(nèi)企業(yè)赴港上市融資。

　　省金融辦副主任孫憲青介紹說(shuō)，截至目前，我省上市公司244家，其中境外上市公司97家，有44家在港交所上市，占比45.3%；境外融資規(guī)模932.13億元，其中香港775.2億元，占比83.2%，香港上市已成為山東企業(yè)獲得境外融資的重要渠道。

　　與內(nèi)地上市相比，香港上市審批更有效率，審批制度以披露為本，企業(yè)符合上市標(biāo)準(zhǔn)即可通過(guò)。據(jù)港交所最新規(guī)則，上市審批時(shí)間平均需時(shí)從133天減至59天，平均問(wèn)題從155個(gè)減至53個(gè)。另?yè)?jù)披露，港交所IPO審批時(shí)間將來(lái)有望縮短至40天。

　　來(lái)自證監(jiān)會(huì)10月16日消息，中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理首發(fā)企業(yè)613家，其中正常待審企業(yè)563家，IPO“堰塞湖”仍處高位。此時(shí)，企業(yè)將眼光投向境外資本市場(chǎng)，先分流新三板再伺機(jī)轉(zhuǎn)板，轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港或者海外交易，是一條不錯(cuò)的出路。

　　港交所華東區(qū)特派代表劉云志認(rèn)為，除了上市時(shí)間表可預(yù)期，再融資能力強(qiáng)也是一大優(yōu)勢(shì)。

　　“上市企業(yè)IPO后6個(gè)月即可進(jìn)行再融資，且不需要交易所審批，根據(jù)市場(chǎng)需求確定，通常一天就能完成，而且再融資一般比IPO首發(fā)融資金額更高。”據(jù)劉云志介紹，截至9月末，2014年港股總?cè)谫Y額中，增發(fā)占到78%。

　　香港交易及結(jié)算所有限公司內(nèi)地業(yè)務(wù)發(fā)展華東地區(qū)代表石晨光認(rèn)為:“連接兩地證券市場(chǎng)，僅僅是第一步。港交所還擁有發(fā)達(dá)的衍生品市場(chǎng)，可與內(nèi)地互聯(lián)，這不僅僅是證券市場(chǎng)的開(kāi)放，更是全方位的資本市場(chǎng)的開(kāi)放?！彼J(rèn)為，過(guò)去很多內(nèi)地企業(yè)對(duì)于在港上市很猶豫，很重要的原因在于廣大內(nèi)地投資者被排斥在香港證券市場(chǎng)之外。

　　劉云志說(shuō)，港股以機(jī)構(gòu)投資者為主導(dǎo)，占比超過(guò)80%，其中外國(guó)投資機(jī)構(gòu)占比又超過(guò)60%，“滬港通”開(kāi)通之后，內(nèi)地企業(yè)在香港上市，將得到國(guó)際、香港、內(nèi)地等多方投資機(jī)會(huì)，對(duì)于提高企業(yè)的知名度也大有裨益。

　　對(duì)于內(nèi)地企業(yè)而言，相比在海外上市，香港的語(yǔ)言文化優(yōu)勢(shì)，會(huì)帶來(lái)更強(qiáng)的歸屬感，但這并不意味著香港和內(nèi)地IPO采用相同的游戲規(guī)則，這就需要內(nèi)地企業(yè)在登陸香港市場(chǎng)之前提前備好功課。

　　目前，內(nèi)地企業(yè)香港上市有兩種方式:直接上市(H股)、間接上市(紅籌上市)。由于直接上市財(cái)務(wù)門(mén)檻較高，這一模式主要適用于大型國(guó)有企業(yè)；而民企多采用間接上市的方式，通過(guò)在離岸中心設(shè)立一系列控股公司、控制境內(nèi)企業(yè)和資產(chǎn)，境外控股公司之一成為香港上市主體。

　　隨著2006年8月出臺(tái)《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》、2007年修訂《外商投資行業(yè)指導(dǎo)目錄》，間接上市的空間越來(lái)越狹窄。以VIE架構(gòu)(即協(xié)議控制)為例，這種備受內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)公司青睞的間接上市模式，在香港成行的難度很大。

　　除此之外，企業(yè)在內(nèi)地IPO，最棘手的問(wèn)題在于審批，新股發(fā)行和銷(xiāo)售相對(duì)容易；與內(nèi)地情況相反，在香港IPO，銷(xiāo)售階段是最關(guān)鍵的一步。據(jù)建銀國(guó)際工作人員介紹，受市場(chǎng)環(huán)境和投資者關(guān)注度不夠等問(wèn)題影響，企業(yè)定價(jià)與投資者無(wú)法達(dá)成一致，很多企業(yè)由于發(fā)行階段沒(méi)有成功，導(dǎo)致最終上市失敗，因此在上市之前，企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)要對(duì)銷(xiāo)售策略和市場(chǎng)環(huán)境有全面的把握。

　　不過(guò)，“滬港通”的開(kāi)通有望改變這一難題。屆時(shí)，兩地投資者投資信息和渠道的暢通，將有利于企業(yè)獲得更多的關(guān)注，多方投資者之間的估值博弈，也能幫助企業(yè)得到更為合理的估值。