原標題：滬港通“爽約”意味著什么

　　■ 一家之言

　　市場決定滬港通必定要啟動，市場也決定了滬港通延遲期間市場仍有許多機會。

　　昨天原本是期待已久的滬港通開通的日子，然而已是板上釘釘?shù)氖虑楸煌七t了。周日晚間，港交所發(fā)布公告稱，截至目前，尚未取得啟動滬港通的相關批準，因此并無實施滬港通的確實日期。

　　受此消息影響，券商、銀行、保險金融三駕馬車早盤集體大跌，拖累大盤持續(xù)下挫，截至收盤，滬指跌11.84點至2290.44點，跌幅0.51%，成交額1134億元；深成指跌91.80點，報7829.33點，跌幅1.16%，成交額1287億元。香港恒生指數(shù)早盤下跌1.2%，領跌亞洲股市。昨天受到最大影響的是券商股板塊，整體跌4.06%。

　　券商股是“滬港通”的最大受益者。自從要實行滬港通消息傳出之后，在香港就引發(fā)了一股中資公司對香港券商的收購潮。延遲啟動滬港通對滬港的券商來說，那就是推遲了可日進億金甚至數(shù)十億金的機會，所以延遲啟動滬港通對券商來說，損失最大。

　　如果說券商板塊的猛跌只是影響到個股，但滬港通長時間延遲，則可能影響到A股國際化程度，妨礙A股被納入MSCI、FTSE等全球股指，并妨礙被加大在全球股指中的權重，這就是影響中國資本市場的全局性的大事了。

　　滬港通啟動延遲，主要還是經(jīng)濟方面的原因。

　　首先，現(xiàn)在滬港通還不算真正成熟，許多重要客戶不能在眼下馬上開始交易，因為仍存在一些不確定因素，例如資本利得稅尚需厘清，以及一些技術問題等。一旦各項細節(jié)確定，投行也需要時間來調(diào)整交易系統(tǒng)和準備客戶文件。而且，許多資產(chǎn)管理公司和券商現(xiàn)在就指出了這個還未啟動的系統(tǒng)中的諸多問題，包括監(jiān)管規(guī)則、稅制、交易時間的不同，甚至連節(jié)假日也不相同。

　　這些細節(jié)問題最好能夠在滬港通正式啟動之前就能解決。而事實上，上周末中國證監(jiān)會國際部主任祁斌仍率隊在香港就滬港通的技術細節(jié)進行溝通。

　　我以為，滬港通延后更重要的原因可能與美國可能本周結束QE有關。美元結束寬松政策，必定增大新興市場的溢出風險。雖然對于中國過高的外匯儲備額、持續(xù)的外貿(mào)順差，和四季度中國貨幣政策較前略有寬松來說，一定數(shù)目的外資溢出不見得是壞事。另一方面，在微刺激政策作用下，四季度至明年恰是中國經(jīng)濟上行期，外資也未必可能有多大規(guī)模的溢出。

　　而重大政策的設計不能僅建立于對這些利好的樂觀估計上。一旦美元結束QE引發(fā)美元大規(guī)模的從中國大陸，尤其是從中國香港回歸美國本土，那對剛剛起步的滬港通而言后果可能是災難性的。我們可以不寄望于滬港通“一炮走紅”，但“炸不響”的后果絕對要避免。

　　長期來，中國的監(jiān)管層對自己的政策指揮市場十分有信心，股民也一心指望利好政策，而不看市場本身。于是，滬港通延遲啟動的消息也讓周一的A股猛跌。

　　其實作為一大重要政策的滬港通，不可能就此不搞了。十八屆三中全會提出“推動資本市場雙向開放”，滬港通則是實現(xiàn)這一目標的重大創(chuàng)新。這一創(chuàng)新機制將有利于引入國際投資者投資中國內(nèi)地市場。

　　在滬港通延遲時間內(nèi)，市場照樣有許多機會，甚至還會有由此衍生出的機會。此前上漲的藍籌將面臨增量資金不足的風險，而成長性低估值個股則有望給投資者帶來驚喜。如，新能源汽車、體育、數(shù)字營銷、教育、智能裝備、醫(yī)療服務等等。

　　市場決定滬港通必定要啟動，市場也決定了滬港通延遲期間市場仍有許多機會?！跤裟秸浚ㄘ斀?jīng)評論人）