■一周操作指南

　　本周多空指數(shù)

　　古振華：★★

　　蘇海彥：★★

　　袁 季：★★

　?。?？行情回顧股指回調(diào) 熱點(diǎn)貧乏

　　萬(wàn)聯(lián)證券高級(jí)投資顧問古振華（S0270613050002）：受新股集中發(fā)行、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳等因素的影響，上周市場(chǎng)震蕩下跌，成交萎縮，滬深兩市分別下跌1.66%、2.83%，中小板創(chuàng)業(yè)板分別下跌1.25%、2.21%；板塊上看，互聯(lián)網(wǎng)、水域改革以及保險(xiǎn)板塊漲幅居前，賽馬概念、日用化工以及電信運(yùn)營(yíng)板塊跌幅居前。近期伴隨著諸多重大事件落地，投資者謹(jǐn)慎情緒抬頭，融資買入額占成交量比重也迅速回落，市場(chǎng)順勢(shì)調(diào)整，但當(dāng)前新的積極因素正在形成，預(yù)計(jì)A股進(jìn)一步向下調(diào)整空間已相對(duì)有限。

　　科德投資高級(jí)分析師蘇海彥（A0560610120007）：上周滬深兩市的表現(xiàn)再現(xiàn)頹勢(shì)，指數(shù)從周一開始步步下跌，上證綜指連續(xù)四天以陰線報(bào)收，周五指數(shù)的跌幅縮小。全周的成交量比前一周大幅下降，資金面壓力大增之時(shí)市場(chǎng)的熱點(diǎn)也逐步減少。上周大盤藍(lán)籌的表現(xiàn)比較疲弱，沒有出現(xiàn)很好的領(lǐng)頭羊板塊。中小市值個(gè)股方面在醫(yī)藥股熱度退潮之后也沒有更新近的熱點(diǎn)接棒，整個(gè)市場(chǎng)由于熱點(diǎn)銜接脫節(jié)而出現(xiàn)回調(diào)。

　??？？前瞻管理層穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)明確

　　古振華：三季度GDP增速雖不高，但環(huán)比增速處于去年以來(lái)較高水平，經(jīng)濟(jì)短期不存在失速風(fēng)險(xiǎn)；從各分項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在改善，比如投資增速放緩，服務(wù)業(yè)占比持續(xù)提升，居民收入增速高于GDP增速，城鄉(xiāng)居民收入差距縮小，最終消費(fèi)對(duì)GDP貢獻(xiàn)上升，總體來(lái)看，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在優(yōu)化，質(zhì)量在提高。

　　上周十八屆四中全會(huì)“依法治國(guó)”落地，長(zhǎng)期來(lái)看，法治是改革與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型順利推進(jìn)的重要基石，去行政化的市場(chǎng)化改革有望加快，法治將構(gòu)筑長(zhǎng)期制度紅利，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，利于A股估值中樞的回升。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定創(chuàng)新重點(diǎn)領(lǐng)域投融資機(jī)制、為社會(huì)有效投資拓展更大空間，這將有助于更大激發(fā)市場(chǎng)主體活力和發(fā)展?jié)摿Γ嵘?jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力；發(fā)改委批復(fù)1500億元鐵路、機(jī)場(chǎng)等公共設(shè)施項(xiàng)目，管理層穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)明確。

　　蘇海彥：上周市場(chǎng)回落的壓力主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一，近一個(gè)階段市場(chǎng)的資金面不是非常寬裕。滬深兩市新股申購(gòu)重新啟動(dòng)，十只新股的申購(gòu)撬動(dòng)了兩市將近萬(wàn)億的資金，新股集中發(fā)行對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)形成了比較大的資金面壓力。第二，近期市場(chǎng)處于政策面真空期，在指數(shù)經(jīng)歷了大幅反彈之后政策面沒有出現(xiàn)能夠支持繼續(xù)反彈的消息，因此整個(gè)大盤也出現(xiàn)了熱點(diǎn)空缺。

　　這兩大方面在本周有望改善，申購(gòu)新股的資金即將回流，資金的回流有望推動(dòng)市場(chǎng)走出反彈行情。當(dāng)然，這也是測(cè)試市場(chǎng)是否還處于強(qiáng)勢(shì)的重要標(biāo)志，若資金回流沒有能夠給市場(chǎng)帶來(lái)反彈，那么減倉(cāng)的機(jī)會(huì)就已經(jīng)到來(lái)。

　　從國(guó)外市場(chǎng)的角度來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)的議息會(huì)議即將召開，會(huì)議預(yù)計(jì)將會(huì)宣布退出QE，盡管這在以前的公報(bào)當(dāng)中已經(jīng)提及，預(yù)計(jì)消息一旦宣布還是會(huì)給國(guó)際大宗商品市場(chǎng)帶來(lái)一定的壓力。資源類板塊近期預(yù)計(jì)參與的機(jī)會(huì)不理想，這也會(huì)給大盤帶來(lái)壓力。

　　廣證恒生首席研究官袁季（A1310512070003）：四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較前不會(huì)有很大的改觀，但是較三季度進(jìn)一步惡化的可能性較低，并有小幅回暖可能。而房地產(chǎn)行業(yè)隨著人口結(jié)構(gòu)的變化和政策的調(diào)控已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)大的調(diào)整周期。在庫(kù)存高企、融資困難、流動(dòng)性緊張，并且2013年四季度基數(shù)效應(yīng)的影響下，房地產(chǎn)投資在今年第四季度難以扭轉(zhuǎn)前三季度的下行趨勢(shì)。在三季度GDP數(shù)據(jù)公布之前，市場(chǎng)對(duì)于“新常態(tài)”下經(jīng)濟(jì)中高速增長(zhǎng)已經(jīng)有了一定認(rèn)識(shí)，因此對(duì)數(shù)據(jù)低迷本身是有所預(yù)期的，但是如果四季度包括PMI、工業(yè)增加值等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)低于預(yù)期，無(wú)疑將對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成壓力，屆時(shí)使單輪驅(qū)動(dòng)的行情受到威脅。

　??？？操作建議關(guān)注結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn) 防御為主

　　古振華：長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)大類資產(chǎn)重新配置，A股風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率回落的大趨勢(shì)未變，宜對(duì)股市保持相對(duì)樂觀；短期來(lái)看，正面因素正在積累，市場(chǎng)調(diào)整的空間已有限，投資者可以圍繞大健康醫(yī)療、計(jì)算機(jī)以及高端裝備制造等產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的核心板塊尋找中線的投資機(jī)會(huì)。

　　蘇海彥：四中全會(huì)的公報(bào)已經(jīng)發(fā)出，公報(bào)重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了依法治國(guó)的精神，預(yù)計(jì)會(huì)議之后與依法治國(guó)相關(guān)的條文會(huì)陸續(xù)出臺(tái)，其中涉及到資本市場(chǎng)的條文預(yù)計(jì)會(huì)給股市的上漲帶來(lái)更好的長(zhǎng)遠(yuǎn)基礎(chǔ)，從這一點(diǎn)來(lái)看券商以及參股券商板塊有機(jī)會(huì)。此外，針對(duì)依法治國(guó)這一概念，安防軟件、政務(wù)軟件等相關(guān)的概念股預(yù)計(jì)會(huì)受到市場(chǎng)的歡迎。

　　就整個(gè)大盤來(lái)說(shuō)短期還是在五日線下方運(yùn)行，指數(shù)沒有突破5日線之前預(yù)計(jì)市場(chǎng)的壓力會(huì)相對(duì)較大，本周主要關(guān)注資金回流的利好條件之下市場(chǎng)能否順勢(shì)走出長(zhǎng)陽(yáng)突破行情。如果5日線不能短期內(nèi)奪回，那么市場(chǎng)有進(jìn)一步向60日線靠攏的風(fēng)險(xiǎn)。

　　袁季：基于對(duì)市場(chǎng)震蕩回落風(fēng)險(xiǎn)不斷增大這一判斷，保持一定靈活倉(cāng)位是一個(gè)更好的選擇。當(dāng)時(shí)間窗口推移到四季度，向來(lái)是收割和播種交織的市況，建議立足當(dāng)下，高度重視風(fēng)格、機(jī)會(huì)切換的可能，更要著眼未來(lái)，為明年布局。行業(yè)方面，建議關(guān)注醫(yī)藥、軍工、環(huán)保、高鐵和核電。

　　主要投資邏輯如下：1.醫(yī)藥：宏觀經(jīng)濟(jì)下行環(huán)境下本身具備防御屬性（業(yè)績(jī)?cè)鏊儆斜Ｕ希?，另外滬港通開通后外資增持；2.軍工：國(guó)防預(yù)算增加是一級(jí)催化劑；錯(cuò)綜復(fù)雜的周邊關(guān)系是二級(jí)催化劑，強(qiáng)軍強(qiáng)國(guó)是中長(zhǎng)期趨勢(shì)；3.環(huán)保：政策加事件雙輪驅(qū)動(dòng)，水處理國(guó)十條落地拉開水污染處理萬(wàn)億市場(chǎng)序幕，秋冬季節(jié)北方成霧霾重災(zāi)區(qū)刺激相關(guān)產(chǎn)品銷量；4.高鐵和核電：高鐵和核電設(shè)備作為中國(guó)裝備走出國(guó)門的典型代表，具備政策、市場(chǎng)、產(chǎn)品三重優(yōu)勢(shì)；市場(chǎng)方面，高鐵和核電對(duì)應(yīng)基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，全球市場(chǎng)需求較大；我國(guó)高鐵和核電設(shè)備具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。主題方面，看好國(guó)企改革、滬港通和體育產(chǎn)業(yè)，適合擇優(yōu)跨年度布局。

　　南方日?qǐng)?bào)記者 郭家軒