上周末，證監(jiān)會正式發(fā)布《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實施上市公司退市制度的若干意見》（下稱“《退市意見》”），隨后，滬深交易所也相繼出臺了配套規(guī)則，對當(dāng)前股票上市規(guī)則涉及退市制度的部分進行了修改與完善。按照“自發(fā)布之日起30日后生效”的規(guī)定，下月16日起，該《退市意見》就將正式生效。與過往退市制度相比，此次的《退市意見》更加強調(diào)嚴(yán)格執(zhí)行，這也意味著兩市目前40余家ST、*ST公司以及目前尚無風(fēng)險警示制度的創(chuàng)業(yè)板績差股將首當(dāng)其沖，成為新政的重點關(guān)注對象。在此背景下，深陷退市邊緣的*ST股將何去何從，績差股重新煥發(fā)生機的路徑何在，投資者對此類個股又該如何操作呢？

　　新政強調(diào)實行力度

　　綜合近期市場對于《退市意見》的解讀，此次退市新政的亮點在于兩個方面：一是健全上市公司主動退市制度，明示了7種主動退市的情形；二是明確欺詐發(fā)行和重大信息披露違法兩類重大違法行為將被強制退市，對強制退市公司股票設(shè)置“退市整理期”。對于市場交易類、財務(wù)類強制退市指標(biāo)，《退市意見》則在以往的基礎(chǔ)上強調(diào)了執(zhí)行力度，目前所執(zhí)行的“連續(xù)三年虧損”依舊是主要的考量指標(biāo)。

　　盡管從《退市意見》的表述來看，在強制退市的財務(wù)指標(biāo)、交易標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)等方面，此次新政仍是對2012年前一輪改革的延續(xù)，但在對“嚴(yán)格執(zhí)行”的重點強調(diào)上，監(jiān)管層在此次的退市改革上無疑展現(xiàn)出相當(dāng)力度。證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍也在上周召開發(fā)布會上明確表示，《退市意見》出臺之后，將切實做到“出現(xiàn)一家，退市一家”。此番退市改革能否在經(jīng)常上演“不死鳥”神話的ST板塊中掀起波瀾，證監(jiān)會能否在隨后的監(jiān)管中對滿足退市條件的個股做到“逗硬”處理，顯然頗受期待。

　　*ST股票風(fēng)險劇增

　　從下月開始，被稱作“史上最嚴(yán)”的退市新規(guī)就將正式生效，這也意味著此前業(yè)績連續(xù)兩年虧損、今年三季度業(yè)績?nèi)匀惶潛p的上市公司將面臨退市的嚴(yán)峻考驗。數(shù)據(jù)顯示，在滬深兩市目前40余家ST、*ST公司中，有30家在今年上半年報虧，而在目前已經(jīng)發(fā)布三季度業(yè)績預(yù)告的20家ST公司中，則有近40%的公司繼續(xù)虧損。鑒于創(chuàng)業(yè)板沒有設(shè)立風(fēng)險警示制度，連續(xù)虧損三年的創(chuàng)業(yè)板公司將直接被暫停上市，目前寶德股份、天龍光電、萬福生科三只創(chuàng)業(yè)板個股也已經(jīng)發(fā)布了關(guān)于暫停上市風(fēng)險的警示公告并已停牌。

　　當(dāng)然，相比那些雖然處于風(fēng)險警示期卻依舊在交易的個股，已經(jīng)暫停上市的*ST個股無疑面臨著更大的退市壓力。目前，在A股市場共有*ST國恒、*ST超日、*ST二重以及*ST鳳凰4家上市公司處于暫停上市狀態(tài)，被暫停原因全部是因為財務(wù)指標(biāo)不符合規(guī)定，出現(xiàn)連續(xù)虧損或凈資產(chǎn)為負(fù)等問題。目前除*ST鳳凰第三季度業(yè)績有望扭虧外，其余3家公司仍繼續(xù)虧損，按照規(guī)定，2014年年報公布之后如果繼續(xù)虧損，上述公司則有可能被交易所強制退市。

　　績差股危中尋機

　　雖然目前來看，*ST類個股在退市新規(guī)下的壓力確實不小，但也有不少個股在危機之中顯露轉(zhuǎn)機。數(shù)據(jù)顯示，在目前兩市已公布三季度業(yè)績預(yù)告的30余家ST、*ST類公司中，*ST大荒、*ST合泰、*ST廣夏3家公司預(yù)計三季度業(yè)績大幅度增長，有望摘帽。而*ST鳳凰、*ST天威、ST金泰、*ST派神、*ST新民等超過10家公司則預(yù)計三季度業(yè)績實現(xiàn)扭虧。這其中，已被上交所暫停上市的*ST鳳凰則更受關(guān)注，根據(jù)其最新公告，公司預(yù)計今年前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為43.1億元至44.1億元，對于扭虧原因，*ST鳳凰則表示因公司重整計劃執(zhí)行完畢，有關(guān)債務(wù)重整收益已計入三季報凈利潤，而隨著業(yè)績的好轉(zhuǎn)，*ST鳳凰也有望“脫離苦海”，順利上岸。

　　除了在業(yè)績扭虧上的奮力自救外，也有不少*ST公司希望通過重組而力挽狂瀾。據(jù)統(tǒng)計，截至目前，已有數(shù)十家*ST公司停牌籌劃重組。其中，*ST昌九、*ST新民、*ST天威、*ST新材等確定了重組或定增方案。*ST霞客、*ST常鋁、*ST傳媒、ST明科等也已停牌籌劃重大事項。按照A股市場傳統(tǒng)，在資產(chǎn)重組預(yù)期下，相關(guān)*ST個股往往會在二級市場遭遇炒作，此前被中國石化旗下石油工程公司借殼的*ST儀化就曾受此消息提振，自9月中旬復(fù)牌以來連續(xù)走出8個“一字”漲停，“賭重組”的持有者也因此大賺一筆。分析人士稱，隨著新規(guī)的到來，*ST公司將可能在接下來的時間抓緊進行兼并重組，而不少看重“殼資源”欲進行借殼上市的公司也將有所行動，不過，鑒于新規(guī)實施后，以往通過借殼、重組的方式上市的捷徑將大大縮窄，投資者在關(guān)注此類重組股時，仍需保持適度謹(jǐn)慎。

　　川股直擊

　　*ST二重或成新規(guī)后首只退市川股

　　作為目前暫停上市的4只*ST股中的唯一川股，*ST二重距離退市大限無疑是最近的。上月底，已經(jīng)連續(xù)3年虧損的*ST二重再度發(fā)布了公司股票終止上市提示公告。根據(jù)公告，如果最終公司2014年年度經(jīng)營業(yè)績繼續(xù)虧損，根據(jù)上交所的相關(guān)規(guī)定，公司股票將可能在2014年年報公布后被終止上市。此外，川化股份、瀘天化、水井坊、金路集團、天興儀表、陽煤化工等公司業(yè)績也已出現(xiàn)連虧，雖然尚未被“ST”，但依然存在一定的退市風(fēng)險。

　　今年上半年，*ST二重虧損達(dá)到9.36億元，而據(jù)*ST二重的最新公告，由于重機行業(yè)持續(xù)低迷，業(yè)績持續(xù)虧損，致使公司及控股子公司貸款本息出現(xiàn)逾期，到期商業(yè)承兌匯票不能按期兌付，截至本月16日，公司及控股子公司累計銀行貸款等逾期債務(wù)達(dá)到27.83億元。不佳的業(yè)績加上不菲的債務(wù)，*ST二重的扭虧之路可謂困難重重。面對日漸臨近的退市壓力，*ST二重的實際控制人國機集團曾通過下屬企業(yè)為上市公司提供了三筆合計5.6億元的貸款幫助，不過，相比巨大的負(fù)債與虧損，實控人的“輸血”顯然并不足以完成形勢的逆轉(zhuǎn)。業(yè)內(nèi)人士稱，由于重裝產(chǎn)品生產(chǎn)期較長，完工交付產(chǎn)品通常需要較長時間，即使訂單大增，*ST二重要在2014年實現(xiàn)扭虧幾乎是不可能完成的任務(wù)，“去年年底，其試圖通過重組、出售資產(chǎn)方式扭虧的計劃就被叫停，按照一般流程，重組審批等程序至少需要2個月，若本月底未找到有實力的重組方，其退市或?qū)⒊蔀槎ň??！?/p>

　　除了瀕臨退市的“虧損王”*ST二重，川化股份與瀘天化的業(yè)績同樣不容樂觀。去年全年，川化股份、瀘天化凈利潤虧損分別達(dá)到6.33億元與3.36億元，今年上半年，兩家公司虧損額則為2.38億元與2.14億元，若今年年末繼續(xù)虧損，上述兩家也難逃被“ST”的命運。值得一提的是，面對萎靡的業(yè)績，同屬四川化工旗下的兩家公司積極展開了重組，今年8月，四川化工將其持有的上市公司39.33%的股份無償劃轉(zhuǎn)給瀘天化，瀘天化集團也由此成為公司的控股股東。隨后9月份，四川發(fā)展則出資3.52億元受讓川化股份16%的股份，成為其第二大股東。從以上兩只個股近期的不俗走勢來看，市場對于其接下來更大的重組顯然頗有期待。本報記者 馬玉寶

　　一言難盡

　　當(dāng)“不死鳥”

　　遭遇劍出鞘

　　一邊是渴望融資的優(yōu)質(zhì)企業(yè)面對IPO大門而苦苦等待，一邊是業(yè)績連虧的績差股為保住“上市公司”這殼資源而苦苦堅守，既然兩邊皆苦，為何不去改變？如果說此前的退市制度是把高懸的利劍，那么，隨著證監(jiān)會“嚴(yán)格實施”新規(guī)的到來，活躍在A股市場已久的“不死鳥”們也該嘗嘗這把出鞘利劍的滋味了。

　　古語云——流水不腐，戶樞不蠹，讓該進的進來，該出的出去，整個市場才能更加規(guī)范與健全，投資者安全感才能得到實質(zhì)的提升。然而，審批制下，由于上市資格有稀缺性，很多績差企業(yè)在連續(xù)虧損后并未離開資本市場，部分投資者熱衷于炒作ST股與“殼資源”，大量ST板塊的上市公司在大限來臨之際往往采取資產(chǎn)處置、債務(wù)重組和政府補貼等多種方式進行利潤操作，規(guī)避了現(xiàn)有退市制度，上演了“不死鳥”的傳奇。炒作績差股所帶來的暴利往往讓投資者只顧收獲不計風(fēng)險地參與其中，大把估值低業(yè)績好的藍(lán)籌股卻無人問津，權(quán)重股的遲遲不起，也成為市場牛蹄無法疾奔的羈絆之一。

　　讓“不死鳥”試劍，讓那些主業(yè)不振而苦苦保殼的公司在退市之后完成轉(zhuǎn)型重整河山，實在是比單純保住一個“空殼”更為重要的事情。也許要驗證此劍鋒利與否，市場仍需要一定時間的等待，但至少，這把劍，現(xiàn)在是真的要出鞘了。

　　本報記者 馬玉寶

　　兩市部分瀕臨退市的*ST股

　　*ST國恒 *ST超日

　　*ST二重 *ST東安

　　*ST新材 *ST銳電

　　*ST商城 *ST新民

　　*ST成城 *ST銳電

　　*ST東數(shù) *ST昌九

　　*ST新都 *ST傳媒

　　*ST精功