近日，國際貨幣基金組織金融顧問何塞-范內(nèi)斯表示，如不解決影子銀行的風(fēng)險，將有可能危及全球金融穩(wěn)定。IM F《全球金融穩(wěn)定報告》指出，中國影子銀行的規(guī)模和快速增長增加地區(qū)性風(fēng)險，應(yīng)當(dāng)引起監(jiān)管者和投資人的注意。

　　截至2014年3月，中國的影子銀行社會融資升至G D P的35%，增速為常規(guī)銀行信貸的兩倍。在中國的影子銀行中，委托貸款和信托貸款占主要部分。對中國的影子銀行風(fēng)險，筆者認(rèn)為不可小覷，但從我國國情出發(fā)，對影子銀行成因和其風(fēng)險的產(chǎn)生，也應(yīng)理性看待。

　　根據(jù)“107號文”規(guī)定，我國的影子銀行主要包括三類：一是不持有金融牌照，完全無監(jiān)管的信用中介機(jī)構(gòu)，包括新型網(wǎng)絡(luò)金融公司、第三方理財機(jī)構(gòu)等；二是不持有金融牌照，存在監(jiān)管不足的信用中介機(jī)構(gòu)，包括融資性擔(dān)保公司、小額貸款公司等；三是機(jī)構(gòu)持有金融牌照，但存在監(jiān)管不足或規(guī)避監(jiān)管的業(yè)務(wù)，包括貨幣市場基金、資產(chǎn)證券化、部分理財業(yè)務(wù)等。

　　近幾個季度數(shù)據(jù)顯示，隨著傳統(tǒng)銀行貸款增長加速，與影子銀行相關(guān)的信貸增長已經(jīng)開始企穩(wěn)。不過，當(dāng)前來自房地產(chǎn)行業(yè)敞口風(fēng)險呈上升趨勢，房地產(chǎn)和基建業(yè)在中國影子銀行體系全部信托貸款敞口的占比高達(dá)三分之一。而影子銀行中理財產(chǎn)品通常期限較短，80%產(chǎn)品期限短于6個月，但其所對應(yīng)的資產(chǎn)如房地產(chǎn)通常期限更長，因此其抗風(fēng)險的能力更為脆弱。

　　中國的影子銀行一定程度上是傳統(tǒng)保守的金融監(jiān)管制度和體系逼迫出來的。一方面實體經(jīng)濟(jì)融資難融資貴，許多經(jīng)濟(jì)體幾乎很難從銀行申請到貸款融資；另一方面社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，市場化程度越來越高，各種經(jīng)濟(jì)體對融資需求越來越大，越來越迫切。在這種情況下，脫離監(jiān)管的影子銀行就開始萌芽、發(fā)展，到今天幾乎是爆炸式發(fā)展。影子銀行在一定程度上緩解了我國社會融資難的問題，可以擴(kuò)大信貸渠道、支持市場流動性、進(jìn)行期限轉(zhuǎn)換和實現(xiàn)風(fēng)險共擔(dān)，從而為傳統(tǒng)銀行提供有益補(bǔ)充。

　　中國的影子銀行規(guī)模并不大，美國、歐洲影子銀行總規(guī)模都超過G DP總量，而中國不到50%。我國影子銀行出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險的概率較低。首先，影子銀行并不完全等同于高風(fēng)險。在正常的情況下，部分影子銀行可以通過良性循環(huán)實現(xiàn)資金的周轉(zhuǎn)，風(fēng)險可控。對于出現(xiàn)風(fēng)險暴露的，由于我國的影子銀行不同于美國的影子銀行體系，很難出現(xiàn)資產(chǎn)價格下跌引發(fā)資產(chǎn)負(fù)債表惡化和資產(chǎn)被迫出售的惡性循環(huán)，并且還有重組、抵押、轉(zhuǎn)售等方式為投資者提供一定的風(fēng)險補(bǔ)償，政府也會提供支持。

　　其次，雖然影子銀行的規(guī)模有所擴(kuò)大，但是與傳統(tǒng)銀行貸款相比，規(guī)模仍然較小，而且杠桿率很低。即使有變成壞賬的部分，原則上銀行對顧客的損失沒有補(bǔ)償?shù)牧x務(wù)。（下轉(zhuǎn)第三版）