編者按：近段時間以來，定向增發(fā)成了市場的“香餑餑”。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，僅僅9月份就有57家上市公司實施了定向增發(fā)方案，與8月份17家相比大幅增長235.29%。增發(fā)背后的原因是什么？未來增發(fā)的機會怎樣？值得持續(xù)關(guān)注。

　　目前的A股市場中，正悄然進行一場前所未有的低價定增高價減持的掘金熱潮。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在今年9月份公布的定向增發(fā)項目中，有11家上市公司的定向增發(fā)項目出現(xiàn)增發(fā)價格和公司最新股價出現(xiàn)價差。其中，南通科技的價差最為矚目。

　　據(jù)《證券日報》記者測算，南通科技定向增發(fā)價格為3.12元/股，而截至10月13日，公司股價已經(jīng)漲至9.5元./股，兩者相比較可見差額為6.38元/股，預(yù)案差價率高達204.48%。

　　對此有分析人士評價，一邊是高位套現(xiàn)，另一邊卻通過定向增發(fā)低價買入，并借助于“定增+收購”賺取二級市場巨大溢價。

　　1.94億股定增浮盈12億元

　　據(jù)了解，南通科技自9月18日復(fù)牌后，公司股票當日一字漲停，截至10月13日，公司股票已經(jīng)連續(xù)12個交易日持續(xù)一字漲停，公司股價也從復(fù)牌前的3.03元/股飆升至9.5元/股。

　　有分析人士指出，深究南通科技股價連續(xù)12個交易日的一字漲停主要是源自于公司董事會審議并通過了重大資產(chǎn)出售及發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案。“據(jù)已公布的重組預(yù)案顯示，公司擬通過股權(quán)劃轉(zhuǎn)、資產(chǎn)出售、定增收購資產(chǎn)這三個手段來實現(xiàn)本次一系列的資本運作?！?/p>

　　南通科技重組預(yù)案顯示，公司股東南通產(chǎn)控、南通工貿(mào)擬向中航高科無償劃轉(zhuǎn)其持有的公司股份1.52億股，占公司總股本的23.85%。自此，中航高科將成為南通科技新東家，實際控制人將變更為中航工業(yè)，這也將是中航工業(yè)旗下又一個上市公司平臺。

　　此外，南通科技還將全資子公司通能精機100%股權(quán)(預(yù)估值為6.52億元)出售給南通產(chǎn)控，并通過以3.12元/股的價格，向中航高科等本次注入資產(chǎn)交易對方發(fā)行5.83億股，用于購買其持有的中航復(fù)材100%股權(quán)、優(yōu)材京航100%股權(quán)和優(yōu)材百慕100%股權(quán)(預(yù)估值合計為為18.2億元)。預(yù)案顯示，截至2014年8月31日，擬注入南通科技的三家公司資產(chǎn)賬面凈值為12.7099億元，評估值為18.1961億元，評估增值率僅為43.16%。

　　此外，公司擬向中航高科、艾克天晟、啟越新材非公開發(fā)行股份募集配套資金，擬配套募集資金總額不超過本次交易總額的25%。由于本次擬注入標的資產(chǎn)的預(yù)估值為18.2億元，因此擬以3.12元/股的價格發(fā)行不超過1.94億股，募集配套資金總額不超過6.07億元。

　　根據(jù)測算可知，如果參照3.12元/股的增發(fā)價和10月13日9.5元/股的收盤價，以南通科技擬向中航高科、艾克天晟、啟越新材非公開發(fā)行不超過1.94億股來計算，在公司復(fù)牌后的12個交易日中，上述參與定向增發(fā)的3家公司浮盈已超12億元。

　　散戶無緣“掘金”

　　因跨界和新興產(chǎn)業(yè)并購使定增市場中涌現(xiàn)眾多“金礦”，更有分析人士建議散戶可以適當介入，“散戶有機會進入的時候，股價已漲得很高了。但有些還是有機會的”。

　　有券商建議，在“預(yù)案公告日”后介入有最大概率能收獲較高的平均超額收益，剔除5日內(nèi)連續(xù)漲停的情形后概率依然顯著。投資者對于看好的定增題材股，應(yīng)該在董事會預(yù)案公告日后提早介入，3~5個交易日是比較好的短線投資機會。

　　不過，以南通科技為例的話，連續(xù)12個一字漲停無疑將散戶進入的風(fēng)險大大地提高了。事實上，回顧南通科技停牌前的股價走勢可見，公司的此次重組消息在停牌前并沒有被散戶所得知，而公司在停牌前的股價更是出現(xiàn)下跌的走勢。

　　據(jù)了解，南通科技因籌劃重大資產(chǎn)重組事項而于2014年3月3日開市起停牌，而此前，公司的股票一直持續(xù)低位橫盤，并未出現(xiàn)大幅上漲的現(xiàn)象。公司更因此披露了“重大資產(chǎn)重組信息公布前股票價格波動未達到128號文相關(guān)標準的說明”稱，根據(jù)128號文第五條的相關(guān)規(guī)定，公司股票價格在停牌前20個交易日期間，扣除上證綜指變動因素后的累計跌幅為2.03%；扣除上證地產(chǎn)指數(shù)變動因素后的累計跌幅為0.09%，均未超過20%，不構(gòu)成128號文第五條所規(guī)定的股價異常波動情形。

　　從市場表現(xiàn)來看，南通科技停牌前一交易日收盤價格為3.03元/股，停牌前第21個交易日（2014年1月24日）收盤價格為 3.09元/股，公司本次重大資產(chǎn)重組事項公告停牌前20個交易日內(nèi)（即2014年1月27日至2014年2月28日期間）公司股票收盤價格累計跌幅為1.94%。

　　由此可見，在南通科技的此次重組和定增中，獲益者少之又少，散戶更是因為連續(xù)的一字漲停而無法搭上南通科技此次重組的順風(fēng)車，除了參與重組的中航高科外，獲益最多的就屬參與定增的中航高科、艾克天晟、啟越新材這3家公司了。

　　據(jù)記者了解，有部分投資者即使在公司股價連續(xù)12個一字漲停后仍有要買進的想法，多位投資者抱怨“直接在10月13日掛了9.5元/股的最高價卻無法買入”。而面對越來越高的股價，已經(jīng)有投資者認為風(fēng)險太大而開始考慮不再買入。

　　對此，也有分析人士對投資者給出了警告稱，“對于部分借殼類‘定增+收購’概念股，股價在爆炒后往往會回調(diào)，此后可能存在繼續(xù)沖高的機會”。

　　那么，南通科技今后會否仍有沖高的機會呢？

　　據(jù)了解，南通科技原來主營機床和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，但盈利能力受宏觀經(jīng)濟影響連續(xù)下滑。2013年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.22億元，同比下降26.88%；凈利潤為277.94萬元，同比下降93.08%。雖然，南通科技表示，未來，公司將成為航空新材料業(yè)務(wù)、數(shù)控機床及航空專用裝備業(yè)務(wù)雙主業(yè)共同發(fā)展的上市公司。但航空新材料業(yè)務(wù)在今后會貢獻多少利潤還無法預(yù)估，因此，對于想繼續(xù)買入的散戶來說，已經(jīng)大漲的南通科技目前投資風(fēng)險大增。（記者 矯月）