編者按：近段時(shí)間以來(lái)，定向增發(fā)成了市場(chǎng)的“香餑餑”。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，僅僅9月份就有57家上市公司實(shí)施了定向增發(fā)方案，與8月份17家相比大幅增長(zhǎng)235.29%。增發(fā)背后的原因是什么？未來(lái)增發(fā)的機(jī)會(huì)怎樣？值得持續(xù)關(guān)注。

　　目前的A股市場(chǎng)中，正悄然進(jìn)行一場(chǎng)前所未有的低價(jià)定增高價(jià)減持的掘金熱潮。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在今年9月份公布的定向增發(fā)項(xiàng)目中，有11家上市公司的定向增發(fā)項(xiàng)目出現(xiàn)增發(fā)價(jià)格和公司最新股價(jià)出現(xiàn)價(jià)差。其中，南通科技的價(jià)差最為矚目。

　　據(jù)記者測(cè)算，南通科技定向增發(fā)價(jià)格為3.12元/股，而截至10月13日，公司股價(jià)已經(jīng)漲至9.5元./股，兩者相比較可見(jiàn)差額為6.38元/股，預(yù)案差價(jià)率高達(dá)204.48%。

　　對(duì)此有分析人士評(píng)價(jià)，一邊是高位套現(xiàn)，另一邊卻通過(guò)定向增發(fā)低價(jià)買入，并借助于“定增+收購(gòu)”賺取二級(jí)市場(chǎng)巨大溢價(jià)。

　　1.94億股定增浮盈12億元

　　據(jù)了解，南通科技自9月18日復(fù)牌后，公司股票當(dāng)日一字漲停，截至10月13日，公司股票已經(jīng)連續(xù)12個(gè)交易日持續(xù)一字漲停，公司股價(jià)也從復(fù)牌前的3.03元/股飆升至9.5元/股。

　　有分析人士指出，深究南通科技股價(jià)連續(xù)12個(gè)交易日的一字漲停主要是源自于公司董事會(huì)審議并通過(guò)了重大資產(chǎn)出售及發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案。“據(jù)已公布的重組預(yù)案顯示，公司擬通過(guò)股權(quán)劃轉(zhuǎn)、資產(chǎn)出售、定增收購(gòu)資產(chǎn)這三個(gè)手段來(lái)實(shí)現(xiàn)本次一系列的資本運(yùn)作。”

　　南通科技重組預(yù)案顯示，公司股東南通產(chǎn)控、南通工貿(mào)擬向中航高科無(wú)償劃轉(zhuǎn)其持有的公司股份1.52億股，占公司總股本的23.85%。自此，中航高科將成為南通科技新東家，實(shí)際控制人將變更為中航工業(yè)，這也將是中航工業(yè)旗下又一個(gè)上市公司平臺(tái)。

　　此外，南通科技還將全資子公司通能精機(jī)100%股權(quán)(預(yù)估值為6.52億元)出售給南通產(chǎn)控，并通過(guò)以3.12元/股的價(jià)格，向中航高科等本次注入資產(chǎn)交易對(duì)方發(fā)行5.83億股，用于購(gòu)買其持有的中航復(fù)材100%股權(quán)、優(yōu)材京航100%股權(quán)和優(yōu)材百慕100%股權(quán)(預(yù)估值合計(jì)為為18.2億元)。預(yù)案顯示，截至2014年8月31日，擬注入南通科技的三家公司資產(chǎn)賬面凈值為12.7099億元，評(píng)估值為18.1961億元，評(píng)估增值率僅為43.16%。

　　此外，公司擬向中航高科、艾克天晟、啟越新材非公開(kāi)發(fā)行股份募集配套資金，擬配套募集資金總額不超過(guò)本次交易總額的25%。由于本次擬注入標(biāo)的資產(chǎn)的預(yù)估值為18.2億元，因此擬以3.12元/股的價(jià)格發(fā)行不超過(guò)1.94億股，募集配套資金總額不超過(guò)6.07億元。

　　根據(jù)測(cè)算可知，如果參照3.12元/股的增發(fā)價(jià)和10月13日9.5元/股的收盤價(jià)，以南通科技擬向中航高科、艾克天晟、啟越新材非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1.94億股來(lái)計(jì)算，在公司復(fù)牌后的12個(gè)交易日中，上述參與定向增發(fā)的3家公司浮盈已超12億元。

　　 散戶無(wú)緣“掘金”

　　因跨界和新興產(chǎn)業(yè)并購(gòu)使定增市場(chǎng)中涌現(xiàn)眾多“金礦”，更有分析人士建議散戶可以適當(dāng)介入，“散戶有機(jī)會(huì)進(jìn)入的時(shí)候，股價(jià)已漲得很高了。但有些還是有機(jī)會(huì)的”。

　　有券商建議，在“預(yù)案公告日”后介入有最大概率能收獲較高的平均超額收益，剔除5日內(nèi)連續(xù)漲停的情形后概率依然顯著。投資者對(duì)于看好的定增題材股，應(yīng)該在董事會(huì)預(yù)案公告日后提早介入，3~5個(gè)交易日是比較好的短線投資機(jī)會(huì)。

　　不過(guò)，以南通科技為例的話，連續(xù)12個(gè)一字漲停無(wú)疑將散戶進(jìn)入的風(fēng)險(xiǎn)大大地提高了。事實(shí)上，回顧南通科技停牌前的股價(jià)走勢(shì)可見(jiàn)，公司的此次重組消息在停牌前并沒(méi)有被散戶所得知，而公司在停牌前的股價(jià)更是出現(xiàn)下跌的走勢(shì)。

　　據(jù)了解，南通科技因籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)而于2014年3月3日開(kāi)市起停牌，而此前，公司的股票一直持續(xù)低位橫盤，并未出現(xiàn)大幅上漲的現(xiàn)象。公司更因此披露了“重大資產(chǎn)重組信息公布前股票價(jià)格波動(dòng)未達(dá)到128號(hào)文相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的說(shuō)明”稱，根據(jù)128號(hào)文第五條的相關(guān)規(guī)定，公司股票價(jià)格在停牌前20個(gè)交易日期間，扣除上證綜指變動(dòng)因素后的累計(jì)跌幅為2.03%；扣除上證地產(chǎn)指數(shù)變動(dòng)因素后的累計(jì)跌幅為0.09%，均未超過(guò)20%，不構(gòu)成128號(hào)文第五條所規(guī)定的股價(jià)異常波動(dòng)情形。

　　從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，南通科技停牌前一交易日收盤價(jià)格為3.03元/股，停牌前第21個(gè)交易日（2014年1月24日）收盤價(jià)格為 3.09元/股，公司本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)公告停牌前20個(gè)交易日內(nèi)（即2014年1月27日至2014年2月28日期間）公司股票收盤價(jià)格累計(jì)跌幅為1.94%。

　　由此可見(jiàn)，在南通科技的此次重組和定增中，獲益者少之又少，散戶更是因?yàn)檫B續(xù)的一字漲停而無(wú)法搭上南通科技此次重組的順風(fēng)車，除了參與重組的中航高科外，獲益最多的就屬參與定增的中航高科、艾克天晟、啟越新材這3家公司了。

　　據(jù)記者了解，有部分投資者即使在公司股價(jià)連續(xù)12個(gè)一字漲停后仍有要買進(jìn)的想法，多位投資者抱怨“直接在10月13日掛了9.5元/股的最高價(jià)卻無(wú)法買入”。而面對(duì)越來(lái)越高的股價(jià)，已經(jīng)有投資者認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)太大而開(kāi)始考慮不再買入。

　　對(duì)此，也有分析人士對(duì)投資者給出了警告稱，“對(duì)于部分借殼類‘定增+收購(gòu)’概念股，股價(jià)在爆炒后往往會(huì)回調(diào)，此后可能存在繼續(xù)沖高的機(jī)會(huì)”。

　　那么，南通科技今后會(huì)否仍有沖高的機(jī)會(huì)呢？

　　據(jù)了解，南通科技原來(lái)主營(yíng)機(jī)床和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，但盈利能力受宏觀經(jīng)濟(jì)影響連續(xù)下滑。2013年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.22億元，同比下降26.88%；凈利潤(rùn)為277.94萬(wàn)元，同比下降93.08%。雖然，南通科技表示，未來(lái)，公司將成為航空新材料業(yè)務(wù)、數(shù)控機(jī)床及航空專用裝備業(yè)務(wù)雙主業(yè)共同發(fā)展的上市公司。但航空新材料業(yè)務(wù)在今后會(huì)貢獻(xiàn)多少利潤(rùn)還無(wú)法預(yù)估，因此，對(duì)于想繼續(xù)買入的散戶來(lái)說(shuō)，已經(jīng)大漲的南通科技目前投資風(fēng)險(xiǎn)大增。