2002年，國務(wù)院批準(zhǔn)中信集團(tuán)、光大集團(tuán)以及平安集團(tuán)成為綜合金融控股集團(tuán)試點(diǎn)，被認(rèn)為是中國金融機(jī)構(gòu)分業(yè)走向混業(yè)的過渡階段。

　　時(shí)隔十年后的2012年，銀、證、保、基、信等各類金融機(jī)構(gòu)全面介入資管領(lǐng)域，為“大資管”格局奠定了政策基礎(chǔ)。而今年5月，新“國九條”的出臺，進(jìn)一步勾畫了資本市場頂層設(shè)計(jì)的路線圖，傳遞了全面深化改革的信心和決心。

　　可以確定的是，隨著經(jīng)濟(jì)和金融的國際一體化，金融機(jī)構(gòu)之間的跨行業(yè)、跨國界并購，以及金融機(jī)構(gòu)多元化、集團(tuán)化經(jīng)營已成為國際潮流。盡管國內(nèi)金融業(yè)分業(yè)監(jiān)管的格局在短時(shí)間內(nèi)難以改變，但在加速混業(yè)經(jīng)營的趨勢下，金融機(jī)構(gòu)的邊界正在變得越來越模糊，這對金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管及內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制又提出了新的挑戰(zhàn)。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，由于金融集團(tuán)擁有眾多控股子公司，股權(quán)關(guān)系、資金往來關(guān)系復(fù)雜，母公司之間或子公司之間的關(guān)聯(lián)交易成為其經(jīng)營策略的重要組成內(nèi)容。集團(tuán)成員通過相互提供貸款、擔(dān)保、抵押、集團(tuán)內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)以及資金的劃撥等方式進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易。因此，若無有效的風(fēng)險(xiǎn)控制金控集團(tuán)將不可避免地出現(xiàn)資本重復(fù)計(jì)算、資本套利、財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)集中度高等問題。

　　中國工商銀行首席風(fēng)險(xiǎn)官魏國雄就曾表示，盡管銀行金融機(jī)構(gòu)實(shí)施綜合化經(jīng)營有很多有利的因素，但是要經(jīng)營好，達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，并不是一件容易的事情，尤其是其中的風(fēng)險(xiǎn)管理問題十分復(fù)雜。事實(shí)上，經(jīng)營新領(lǐng)域的業(yè)務(wù)本身就面臨兩種可能：既有可能會帶來新的利潤增長點(diǎn)，也有可能是一個(gè)難以填平的虧損源，成為沉重的包袱。

　　還有人也擔(dān)心，在金融混業(yè)發(fā)展的同時(shí)，中國相關(guān)的法律法規(guī)制度尚未跟上，在發(fā)展初期可能會出現(xiàn)冒進(jìn)，甚至可能出現(xiàn)信用和道德風(fēng)險(xiǎn)。“對資金的投資流向是很難監(jiān)控的，這就是金融體系的復(fù)雜性和脆弱性?！焙Ｍㄆ谪沎微博]研究所所長高上告訴記者，由于資金的本性是逐利的，他相信各大金融業(yè)務(wù)之間的融合發(fā)展將很快，但監(jiān)管能不能跟上是個(gè)大問題。

　　在理想的設(shè)計(jì)中，通過金融控股集團(tuán)這一組織形式，既能發(fā)揮金融企業(yè)集團(tuán)綜合經(jīng)營的優(yōu)勢，又能在不同金融業(yè)務(wù)之間形成良好的“防火墻”，從而有效地控制風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，金融控股集團(tuán)模式具備多種運(yùn)營方式，包括投資管理型控股與經(jīng)營型控股等，這為未來伴隨著金融監(jiān)管水平的提高，整個(gè)金融體系向混業(yè)經(jīng)營、綜合監(jiān)管的平滑轉(zhuǎn)變奠定了基礎(chǔ)。

　　然而，在分業(yè)監(jiān)管格局之下，如何在內(nèi)部做好“隔離墻”，避免風(fēng)險(xiǎn)的跨行業(yè)、跨業(yè)務(wù)傳遞，是金融混業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵點(diǎn)。南華期貨副總經(jīng)理朱斌就表示，“混業(yè)經(jīng)營也有風(fēng)險(xiǎn)傳遞的可能性。假設(shè)整個(gè)集團(tuán)都是部門化的，一個(gè)部門出問題把整個(gè)公司都拖累，比如證券公司做得好好的，衍生品出問題了，可能拖累證券公司。但分成子公司去做的話，就存在風(fēng)險(xiǎn)隔離，子公司破產(chǎn)就破產(chǎn)了。”

　　如FOW集團(tuán)主編威廉·米霆所言，“一個(gè)飛機(jī)失事了，沒有人去呼吁，這個(gè)行業(yè)就會完結(jié)?！苯鹑陬I(lǐng)域在改革創(chuàng)新的同時(shí)，也絲毫不能放松對風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管。然而也正如《2013年中國資產(chǎn)管理行業(yè)報(bào)告》一書所言，沒有任何一種監(jiān)管體系能夠做到“放之四海而皆準(zhǔn)”，在金融業(yè)尤其是資產(chǎn)管理行業(yè)逐步向綜合化經(jīng)營的過程中，類似中信、光大、平安這樣的“巨無霸”式金融控股集團(tuán)將會逐漸涌現(xiàn)并一步步實(shí)現(xiàn)資源的最大限度整合，監(jiān)管層需要做的就是不斷完善市場規(guī)則、明確業(yè)務(wù)規(guī)范、減少摩擦成本，讓金融更好地服務(wù)經(jīng)濟(jì)。