軍工B將恢復(fù)2倍杠桿 有望出現(xiàn)溢價(jià)

　　受益于軍工板塊的強(qiáng)勢(shì)上漲，截至10月8日，富國(guó)軍工指數(shù)凈值達(dá)1.51元，這觸發(fā)了“向上折算”條款。富國(guó)基金發(fā)布公告稱，10月9日為富國(guó)軍工不定期折算的基準(zhǔn)日及份額登記日，9日當(dāng)晚折算后凈值歸一。10月9日至10月10日間，富國(guó)軍工指數(shù)基金將暫停申購(gòu)、贖回，并于10月10日在場(chǎng)內(nèi)全天停牌，直至13日公布折算結(jié)果并恢復(fù)交易。

　　所謂向上折算，是分級(jí)基金的不定期折算之一。通常來看，分級(jí)基金母基金凈值達(dá)1.5時(shí)會(huì)觸發(fā)向上折算。在牛市中，受益于母基金凈值大幅增長(zhǎng)，B份額的杠桿會(huì)越來越小直至失靈。因此，通過向上折算，母基金、A份額、B份額的凈值都會(huì)重新歸一。分級(jí)B將回歸初始的較高杠桿，恢復(fù)魅力。

　　向上折算后，富國(guó)軍工(161024)、軍工A(150181)、軍工B(150182)凈值調(diào)整為1元。而軍工B更回歸2倍初始杠桿，成為場(chǎng)內(nèi)杠桿比例最高的軍工指數(shù)基金。Wind數(shù)據(jù)顯示，富國(guó)軍工B在折算前的杠桿僅為1.53倍(截至10月8日)。

　　分析人士認(rèn)為，對(duì)于富國(guó)軍工B持有者來說，上折有利于軍工B交易功能的發(fā)揮，同時(shí)也是其產(chǎn)生獨(dú)立現(xiàn)金流的唯一途徑，類似于提供了一個(gè)配股機(jī)制。在恢復(fù)較高的杠桿比例后，軍工B的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格有可能出現(xiàn)溢價(jià)。而截至10月8日收盤，軍工A的隱含收益率已達(dá)到6.83%，具有相當(dāng)?shù)奈屯顿Y安全墊。

　　事實(shí)上，作為市場(chǎng)情緒的風(fēng)向標(biāo)，指數(shù)基金“向上折算”，通常被認(rèn)為是牛市“晴雨表”。誕生于2009年的指數(shù)分級(jí)基金在過去5年的熊市間頻現(xiàn)“向下折算”。分析人士稱，富國(guó)軍工指數(shù)分級(jí)基金此番首現(xiàn)上折，一方面反映了軍工板塊的強(qiáng)勁走勢(shì)，一方面或也體現(xiàn)了市場(chǎng)情緒的微妙變化。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，10月8日間，上證綜指今年以來漲幅為12.96%，中證軍工指數(shù)上漲53.37%，為今年最強(qiáng)勁的行業(yè)之一。于4月23日上市交易以來，富國(guó)軍工B二級(jí)市場(chǎng)漲幅更是高達(dá)99.35%。富國(guó)軍工指數(shù)基金經(jīng)理章椹元表示，軍工板塊的當(dāng)前估值的確不低。但伴隨著軍企改革和資產(chǎn)證券化預(yù)期不斷兌現(xiàn)，這一行業(yè)仍值得長(zhǎng)期關(guān)注。□本報(bào)記者 李良