宏觀經(jīng)濟下行壓力增大了我國金融市場信用風險的暴露。

　　今年年初以來信托公司信托計劃兌付風險事件時有發(fā)生；9月1日中國證監(jiān)會對部分證券公司、基金子公司違規(guī)開展資產(chǎn)管理行為進行了通報；近期某銀行近40億元資管計劃投資向剛性兌付融資轉(zhuǎn)化。這些情況表明，當前我國金融市場跨行業(yè)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風險釋放可能性增大，加強跨行業(yè)金融監(jiān)管的重要性凸顯。

　　資產(chǎn)管理是典型的跨行業(yè)金融業(yè)務(wù)。通常我國金融市場典型的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，以特殊目的載體為交易標的，至少包括兩家不同行業(yè)金融機構(gòu)，涉及受益權(quán)轉(zhuǎn)讓和收益權(quán)轉(zhuǎn)讓等金融創(chuàng)新模式，大多對應實體企業(yè)或項目融資。以近期某銀行40億元剛性兌付融資風險事件為例，其交易結(jié)構(gòu)非常復雜，業(yè)務(wù)載體包括信托公司信托計劃和證券公司資產(chǎn)管理計劃兩種不同類型資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，涉及信托公司、證券公司、農(nóng)商行、城商行等多家金融機構(gòu)，運用了受益權(quán)轉(zhuǎn)讓金融創(chuàng)新模式，存在“暗?！焙贤档灼髽I(yè)信用風險。

　　當前我國加強資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)跨行業(yè)監(jiān)管的重要性凸顯。這主要是因為：

　　一是監(jiān)管套利是當前我國資產(chǎn)管理業(yè)快速發(fā)展基本前提。我國金融行業(yè)發(fā)展極不平衡，銀行業(yè)獨大。在分業(yè)監(jiān)管體制下，我國商業(yè)銀行貸款規(guī)模受到嚴格管控，監(jiān)管標準日趨嚴格。而證券保險業(yè)還處在行業(yè)發(fā)展培育期，證券公司業(yè)務(wù)模式拓展，保險公司資金運用拓寬，仍存在較大空間。且銀行、證券和保險業(yè)在計量風險資本和計提風險撥備上存在明顯差異，監(jiān)管套利空間較大。近年來，為商業(yè)銀行表外融資服務(wù)的證券行業(yè)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模快速發(fā)展。截至2013年末，我國證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受托資金規(guī)模達5.2萬億元，基金管理公司已設(shè)立的62家子公司資產(chǎn)管理規(guī)模達9414億元。

　　二是大多數(shù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)屬于社會融資范疇。在我國現(xiàn)行法律體系下，只有銀行業(yè)金融機構(gòu)才能經(jīng)營貸款。無論資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)交易結(jié)構(gòu)多復雜，交易鏈條多長，在交易鏈條終端無一例外反映為委托貸款或信托貸款，屬于社會融資的范疇。即使是商業(yè)銀行理財計劃對應的非標資產(chǎn)，最終也在商業(yè)銀行委托貸款或信托公司信托貸款上反映。因而信用風險仍是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)面臨的主要風險。

　　三是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風險準備明顯不足。就一筆完整的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)而言，絕大多數(shù)情況下是為了規(guī)避金融監(jiān)管，實現(xiàn)表內(nèi)融資表外化以逃避貸款規(guī)模管理，并降低資本占用、少提風險撥備，因而應對相關(guān)融資風險釋放的準備存在嚴重不足。若此類資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)無序擴張，將會明顯增加金融體系運行的不穩(wěn)定性。

　　雖然在金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制下，我國跨行業(yè)金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)與合作日漸增多并取得重大成果，但由于類似資產(chǎn)管理計劃的跨行業(yè)交叉性金融產(chǎn)品生長于金融分業(yè)監(jiān)管邊緣，以分業(yè)監(jiān)管為核心的監(jiān)管合作協(xié)調(diào)無法及時應對，存在較為明顯的監(jiān)管不力或監(jiān)管真空，影響到我國金融體系穩(wěn)定。特別是部分創(chuàng)新的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)交易性質(zhì)與交易痕跡極為隱蔽，只有對有關(guān)交易對手的業(yè)務(wù)進行詳細比對，才能發(fā)現(xiàn)其風險或違規(guī)之處，這實際上是對當前金融分業(yè)監(jiān)管模式提出的新挑戰(zhàn)，因而加強跨行業(yè)交叉性金融產(chǎn)品風險監(jiān)管已經(jīng)刻不容緩。