新華網(wǎng)上海9月28日電（記者潘清）上海證券交易所26日正式發(fā)布《滬港通試點(diǎn)辦法》，標(biāo)志著“滬港通”規(guī)則體系已經(jīng)完備。

　　漸行漸近的“滬港通”準(zhǔn)備好了，投資者心態(tài)調(diào)適好了嗎？

　??？制度：規(guī)則體系完備

　　《上海證券交易所滬港通試點(diǎn)辦法》26日正式發(fā)布，《港股通投資者適當(dāng)性制度管理指引》等配套規(guī)則同時亮相。

　　從4月10日中國證監(jiān)會與香港證監(jiān)會發(fā)布《聯(lián)合公告》宣布“滬港通”業(yè)務(wù)試點(diǎn)獲批，到6月13日《滬港股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)若干規(guī)定》，對“滬港通”業(yè)務(wù)的重大制度性問題作出統(tǒng)領(lǐng)性規(guī)定，再到上交所、香港聯(lián)交所、中國結(jié)算、香港結(jié)算分別制定交易、結(jié)算規(guī)則，為具體業(yè)務(wù)開展提供規(guī)則依據(jù)。短短數(shù)月間，“滬港通”規(guī)則體系已經(jīng)完備。

　　與4月29日發(fā)布的征求意見稿相比，最終亮相的《滬港通試點(diǎn)辦法》遵循了“寬嚴(yán)相濟(jì)”的調(diào)整原則。其中，滬股通投資者被允許在香港市場有條件地開展類似內(nèi)地的融資融券業(yè)務(wù)。對于港股通融資融券相關(guān)事宜，則用“另行規(guī)定”的字樣預(yù)留了空間。

　　在征求意見稿中未被允許的滬股通配股，在《試點(diǎn)辦法》中獲得了原則支持，并安排為由香港結(jié)算作為名義持有人參與認(rèn)購。在部分環(huán)節(jié)“放寬”的同時，另一些環(huán)節(jié)則體現(xiàn)“收緊”傾向。《試點(diǎn)辦法》對前期受到市場關(guān)注的惡意占用額度問題作出積極響應(yīng)，新增條款明確“不得通過大額買入申報等方式惡意占用額度，影響額度控制”。為防止風(fēng)險的跨境傳遞，《試點(diǎn)辦法》完善了關(guān)于交易異常情況處理的有關(guān)規(guī)定，滬港交易所經(jīng)協(xié)商建立的自律監(jiān)管協(xié)作機(jī)制，也在《試點(diǎn)辦法》中有所體現(xiàn)。

　　此外，《試點(diǎn)辦法》還對提供滬股通投資者信息提出要求，明確上交所可以根據(jù)監(jiān)管需要，要求聯(lián)交所證券交易服務(wù)公司提供交易申報涉及的投資者信息。

　　萬博兄弟資產(chǎn)管理公司董事長滕泰對此評價說，這一規(guī)定為滬股通中上交所及時獲取申報背后的投資者信息，以及實(shí)施“看穿式監(jiān)管”保留了空間。從長遠(yuǎn)來看，這不僅符合Ａ股本地原則，也有助于提升的監(jiān)管有效性。

　??？技術(shù)：測試達(dá)到預(yù)期

　　恰在上交所發(fā)布《滬港通試點(diǎn)辦法》的同一天，香港證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，目前“滬港通”技術(shù)系統(tǒng)準(zhǔn)備就緒，國慶節(jié)后仍將進(jìn)行滬港聯(lián)網(wǎng)實(shí)盤模擬測試，并進(jìn)行投資者開通交易權(quán)限、市場風(fēng)險揭示等啟動準(zhǔn)備工作。

　　事實(shí)上，作為中國內(nèi)地股市大規(guī)?？缇辰灰椎奶铰分e，“滬港通”技術(shù)準(zhǔn)備的重要性絲毫不亞于制度設(shè)計。

　　從今年6月起，上交所組織證券公司開展了多層次測試驗(yàn)證，針對港股通各項(xiàng)業(yè)務(wù)功能的全天候測試及兩輪全網(wǎng)測試。截至9月25日，共有約90家證券公司參與了全市場演練測試，約占市場份額的98％以上。

　　上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，測試結(jié)果表明，上交所港股通技術(shù)系統(tǒng)及市場參與各方的技術(shù)系統(tǒng)基本就緒，未發(fā)現(xiàn)影響“滬港通”業(yè)務(wù)開通及持續(xù)運(yùn)營的技術(shù)問題。大部分證券公司在業(yè)務(wù)、技術(shù)、結(jié)算和投資者教育等方面的工作基本達(dá)到港股通上線條件。部分證券公司經(jīng)過整改后，也將滿足港股通上線要求。

　　投資者：需要調(diào)適心態(tài)

　　規(guī)則齊備、技術(shù)就緒，并不意味著“滬港通”就此一帆風(fēng)順。對于有意參與港股通的內(nèi)地投資者而言，必要的資金準(zhǔn)備和心態(tài)調(diào)適同樣十分重要。

　　根據(jù)香港證監(jiān)會的要求，試點(diǎn)初期參與港股通的境內(nèi)投資者僅限于機(jī)構(gòu)投資者，以及證券賬戶及資金賬戶余額合計不低于人民幣50萬元的個人投資者。26日發(fā)布的《港股通投資者適當(dāng)性制度管理指引》也對此予以明確。

　　這一“門檻”將絕大多數(shù)內(nèi)地個人投資者擋在了“門外”，甚至一度引發(fā)對于公平的質(zhì)疑。

　　多位市場人士表示，出于保護(hù)投資者利益的考慮，“滬港通”試點(diǎn)初期針對投資者資質(zhì)提出一定的要求有其合理性。內(nèi)地市場的融資融券和股指期貨等業(yè)務(wù)也采取了相似的投資者適當(dāng)性管理制度。

　　天相投資顧問有限公司董事長兼總經(jīng)理林義相表示，滬港兩地市場存在諸多差異，許多內(nèi)地市場的投資邏輯在香港市場可能并不適用。他提醒內(nèi)地投資者，投資港股時需關(guān)注多方面的風(fēng)險。

　　首先是企業(yè)經(jīng)營情況與投資風(fēng)險。林義相表示，境內(nèi)個人投資者對香港上市公司的了解和理解存在著天然的劣勢，內(nèi)地“炒差”的邏輯在香港市場通常不適用。其次，與Ａ股相比，港股通標(biāo)的股票成交金額、換手率均偏低，12％的個股日均換手率不到0．1％。內(nèi)地投資者投資港股需特別關(guān)注其成交量、換手率等流動性指標(biāo)，如果大量買進(jìn)不活躍的股票，可能面臨長期無人接盤的窘境。此外，香港股市無單日漲跌幅限制的交易制度設(shè)計，以及成熟的做空機(jī)制，都可能令缺乏相關(guān)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的內(nèi)地投資者面臨較大的投資風(fēng)險。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從長期來看，“滬港通”有助于推動中國內(nèi)地股市交易機(jī)制和市場文化與國際接軌。就短期而言，參與港股通的內(nèi)地投資者仍需經(jīng)歷一個調(diào)適心態(tài)、調(diào)整投資習(xí)慣的艱難過程。