滬港通《試點辦法》發(fā)布 開通時間未定

　　專家解讀

　　本報訊 （記者張忠安、楊欣）26日上交所發(fā)布《滬港通試點辦法》（下稱：《試點辦法》）和《港股通投資者適當(dāng)性管理指引》（下稱《指引》）。同此前相比，新的試點辦法既有放寬的項目，也有更嚴(yán)的監(jiān)管。其中，允許融資融券參與，嚴(yán)禁惡意占用額度。

　　上交所有關(guān)人士表示，滬港通規(guī)則體系已基本齊備，但滬港通的開通時間還有待確定。

　　關(guān)鍵詞一：放寬

　　融資融券配股現(xiàn)身

　　《試點辦法》中，滬港通允許融資融券是最大變化。

　　在允許滬股通投資者在香港市場開展滬股通股票保證金交易（類似于內(nèi)地的融資業(yè)務(wù)）、股票借貸和擔(dān)保賣空（類似于內(nèi)地的融券業(yè)務(wù)）的前提下，《試點辦法》明確，滬股通“融資融券”標(biāo)的應(yīng)當(dāng)屬于上交所市場融資融券交易的標(biāo)的證券范圍，擔(dān)保賣空價格不得低于最新成交價，并對擔(dān)保賣空比例限制、暫停保證金交易和擔(dān)保賣空等事項作出了規(guī)定。

　　《試點辦法》刪除了征求意見稿中關(guān)于港股通禁止融資融券的規(guī)定，明確港股通融資融券相關(guān)事宜“另行規(guī)定”。由此，港股通融資融券的業(yè)務(wù)空間也將被打開。

　　另外，在征求意見稿中未被允許的滬港通配股，也在《試點辦法》中得到了原則支持。

　　關(guān)鍵詞二：嚴(yán)管

　　不許惡意占用額度

　　根據(jù)此前的文件，滬港通試點初期有明確的資金額度限制。有投資者擔(dān)憂會有機構(gòu)囤積額度。不過，上交所表示，要禁止惡意占用額度。

　　根據(jù)《試點辦法》，滬股通總額度為3000億元（人民幣，下同），每日額度為130億元；港股通總額度為2500億元，每日額度為105億元。額度控制由兩家證券交易服務(wù)公司具體實施。

　　在《試點辦法》中，明確滬港通投資者“不得通過低價大額買入申報等方式惡意占用額度，影響額度控制”。同樣，《試點辦法》對滬股通、港股通可能發(fā)生的交易異常情況的處置措施、市場公告等事項作出了細(xì)化。

　　另外，單個滬股通交易日的單只滬股通股票擔(dān)保賣空比例不得超過1%；連續(xù)10個滬股通交易日的單只滬股通股票擔(dān)保賣空比例累計不得超過5%。

　　關(guān)鍵詞三：有錢

　　賬戶資產(chǎn)不低于50萬元

　　根據(jù)香港證監(jiān)會的要求，試點初期參與港股通的境內(nèi)投資者僅限于機構(gòu)投資者及證券賬戶及資金賬戶余額合計不低于人民幣50萬元的個人投資者。

　　上交所昨日表示，計算個人投資者資產(chǎn)時，其證券賬戶持有的證券市值均納入計算，但其通過融資融券交易融入的資金和證券不納入。此外，個人投資者還應(yīng)不存在嚴(yán)重不良誠信記錄。而且投資者應(yīng)當(dāng)持有滬市人民幣普通股票賬戶，并在與上交所會員簽署委托協(xié)議、風(fēng)險揭示書后，方可參與港股通交易。

　　關(guān)鍵詞四：時間

　　何時開通還有待確定

　　上交所昨日表示，雖然滬港通規(guī)則體系已經(jīng)基本齊備，但滬港通的開通時間還有待確定。

　　此前業(yè)界普遍預(yù)期，滬港通將在國慶后的第一周正式開通。但昨天證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示，有關(guān)各方的業(yè)務(wù)方案比較成熟，相關(guān)規(guī)則體系、業(yè)務(wù)流程基本定型，技術(shù)系統(tǒng)準(zhǔn)備就緒，國慶節(jié)之后還要進(jìn)行實盤聯(lián)網(wǎng)測試等準(zhǔn)備工作。這意味著，滬港通正式開通時間或許比市場預(yù)期要晚。

　　此外，匯豐中國首席策略師孫瑜日前表示，預(yù)計滬港通于10月下旬推出的可能性較大，而深港通則有望在明年二季度推出。上述機制有助于推動中國資本賬戶自由化加速推進(jìn)，A股市場有潛力在2015年達(dá)到MSCI的新興市場狀況審查標(biāo)準(zhǔn)。

　　大量買進(jìn)不活躍的港股風(fēng)險大

　　林義相（天相投資董事長兼總經(jīng)理）：

　　大量買進(jìn)不活躍的港股風(fēng)險大

　　內(nèi)地投資者在投資港股時需要更多地關(guān)注幾個方面的風(fēng)險。如企業(yè)經(jīng)營情況與投資風(fēng)險，香港上市公司的基本面對股價走勢的影響往往大于A股上市公司。虧損企業(yè)以及業(yè)績大幅下滑企業(yè)，通常面臨較大的股價下跌壓力。內(nèi)地炒作績差股的邏輯在香港市場通常不適用。

　　同時，香港市場投資者數(shù)量、研究機構(gòu)及股票覆蓋數(shù)量均遠(yuǎn)不及A股市場，造成眾多股票流動性較差。因此，如果大量買進(jìn)不活躍的股票，可能面臨長期無人接盤的窘境。

　　曹鳳岐（北京大學(xué)金融

　　與證券研究中心主任）：

　　短期不會對市場

　　造成大沖擊

　　滬港雙方參與者的交易習(xí)慣、交易制度、交易時間等基本都不會發(fā)生變化，可按照自己的主場原則進(jìn)行。所以短期來看，滬港通穩(wěn)妥起步，不會有太大問題，也不會對市場造成大沖擊。另外，“T+0”等兩市交易制度何時接軌很難有明確答案，但先進(jìn)的、受歡迎的、可被廣泛接受的制度，都可能成為未來改革的方向。