隨著《上海證券交易所滬港通試點(diǎn)辦法》（以下簡(jiǎn)稱《試點(diǎn)辦法》）的正式發(fā)布，市場(chǎng)期待已久的“滬港快車”蓄勢(shì)待發(fā)。作為交易所層面對(duì)于滬港通最重要的業(yè)務(wù)規(guī)則，《試點(diǎn)辦法》讓整個(gè)滬港通業(yè)務(wù)顯示出了清晰的輪廓。據(jù)上交所介紹，較之在今年4月底的征求意見(jiàn)稿，《試點(diǎn)辦法》的正式版主要作了以下四個(gè)方面修改，一是完善了額度控制機(jī)制，二是增加了配股相關(guān)規(guī)定，三是增加了滬港通股票保證金交易和擔(dān)保賣空規(guī)定，此外，在以上三點(diǎn)的基礎(chǔ)上，還對(duì)滬港通交易的具體事項(xiàng)做出了細(xì)化。業(yè)內(nèi)人士稱，《試點(diǎn)辦法》的出爐意味著目前滬港通相關(guān)規(guī)則已經(jīng)齊備，但對(duì)于其中一些重要細(xì)則的變化，投資者還需做一定的了解，以便在滬港通正式開通時(shí)，做到心中有數(shù)。

　　融資融券現(xiàn)身

　　為港股通預(yù)留制度空間

　　在昨日正式發(fā)布的《試點(diǎn)辦法》中，“融資融券”制度安排的明確無(wú)疑是最為引人注目的變化。在今年4月底的征求意見(jiàn)稿中，融資融券并未現(xiàn)身在滬港通業(yè)務(wù)中，然而，市場(chǎng)的需求最終推動(dòng)了規(guī)則的演進(jìn)?！对圏c(diǎn)辦法》明確，在允許滬股通投資者在香港市場(chǎng)開展滬股通股票保證金交易、股票借貸和擔(dān)保賣空的前提下，滬股通融資融券標(biāo)的應(yīng)當(dāng)屬于上交所市場(chǎng)融資融券交易的標(biāo)的證券范圍，擔(dān)保賣空的申報(bào)價(jià)格不得低于該股票的最新成交價(jià)；當(dāng)天沒(méi)有成交的，申報(bào)價(jià)格不得低于其前收盤價(jià)。單個(gè)滬股通交易日的單只滬股通股票擔(dān)保賣空比例不得超過(guò)1%；連續(xù)10個(gè)滬股通交易日的單只滬股通股票擔(dān)保賣空比例累計(jì)不得超過(guò)5%。聯(lián)交所證券交易服務(wù)公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)前述比例要求進(jìn)行前端控制，而上交所則可以根據(jù)市場(chǎng)情況，調(diào)整擔(dān)保賣空比例限制，或者暫停接受滬股通股票擔(dān)保賣空申報(bào)。

　　根據(jù)《試點(diǎn)辦法》，屬于滬股通股票的單只股票，在上交所市場(chǎng)的融券余量達(dá)到規(guī)定比例而被暫停融券賣出的，上交所可要求聯(lián)交所證券交易服務(wù)公司暫停提交該滬股通股票擔(dān)保賣空交易申報(bào)。該股票的融券余量降低至規(guī)定比例而被恢復(fù)融券賣出的，上交所則可以通知聯(lián)交所證券交易服務(wù)公司恢復(fù)提交該滬股通股票擔(dān)保賣空交易申報(bào)。同時(shí)《試點(diǎn)辦法》中也明確，個(gè)人投資者資產(chǎn)狀況進(jìn)行評(píng)估時(shí)，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)以該投資者名義開立的證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)不低于人民幣50萬(wàn)元，但投資者通過(guò)融資融券交易融入的資金和證券則不包括在內(nèi)。

　　《試點(diǎn)辦法》還顯示，滬股通投資者可在香港市場(chǎng)開展滬股通股票保證金交易和擔(dān)保賣空，這也被業(yè)內(nèi)人士視作滬港通對(duì)A股市場(chǎng)的又一大推進(jìn)，“除了使更多借道滬股通的國(guó)際資金更有效率地投資A股外，在此規(guī)則下，A股市場(chǎng)通過(guò)融資融券投資港股的想象空間也由此打開。”記者注意到，在昨日發(fā)布的《試點(diǎn)辦法》中，刪除了征求意見(jiàn)稿中關(guān)于港股通禁止融資融券的規(guī)定，明確港股通融資融券相關(guān)事宜“另行規(guī)定”，“這個(gè)小小的修改意味著已經(jīng)為港股通融資融券預(yù)留空間，可以預(yù)見(jiàn)的是，隨著滬港通的正式啟動(dòng)和運(yùn)行成熟，融資融券功能將在整個(gè)業(yè)務(wù)中得到完整的實(shí)現(xiàn)?！睂?duì)此，上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人也在昨日接受記者采訪時(shí)表示，由于港股通股票并非上交所上市股票，目前不屬于內(nèi)地市場(chǎng)的融資融券標(biāo)的范圍，因此投資者不能就其進(jìn)行融資融券交易，但相關(guān)機(jī)構(gòu)正在積極研究港股通融資融券，將在條件成熟時(shí)，另行制定規(guī)則予以明確。

　　完善額度控制機(jī)制

　　杜絕惡意占用額度

　　在額度控制方面，昨日發(fā)布的《試點(diǎn)辦法》也做出了完善，針對(duì)前期備受關(guān)注的惡意占用額度問(wèn)題作出了積極響應(yīng)，新增了相關(guān)條款，明確滬港通投資者“不得通過(guò)低價(jià)大額買入申報(bào)等方式惡意占用額度，影響額度控制”。

　　此外，在修改后的《試點(diǎn)辦法》中，將總額度余額原計(jì)算公式“總額度買入成交總金額+賣出成交總金額”中的“賣出成交總金額”改為“賣出成交對(duì)應(yīng)的買入總金額”。據(jù)介紹，此舉避免了因賣出價(jià)格高于買入價(jià)格可能導(dǎo)致總額度余額超出初始額度；明確了在港股通的集合競(jìng)價(jià)階段因當(dāng)日額度用完而暫停接受買入申報(bào)后，該時(shí)段內(nèi)不再恢復(fù)，在滬股通開市前時(shí)段因當(dāng)日額度用完而暫停接受買入申報(bào)后，該時(shí)段內(nèi)若額度余額大于零仍有可能恢復(fù)接受買入申報(bào)，在滬股通的連續(xù)競(jìng)價(jià)階段及港股通的持續(xù)交易時(shí)段當(dāng)日額度用完的，暫停接受買入申報(bào)且當(dāng)日不再恢復(fù)。

　　保障股東權(quán)益

　　增加配股規(guī)定

　　在征求意見(jiàn)稿中未被允許的滬港通配股，也在《試點(diǎn)辦法》中得到了原則支持，征求意見(jiàn)稿中“滬港通暫不提供股份發(fā)行認(rèn)購(gòu)服務(wù)”的條款隨之刪除?！对圏c(diǎn)辦法》明確，上交所上市公司經(jīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)向滬股通投資者配股的，由香港結(jié)算作為名義持有人參與認(rèn)購(gòu)，并適用現(xiàn)行有關(guān)股份發(fā)行認(rèn)購(gòu)的規(guī)定；聯(lián)交所上市公司經(jīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)向港股通投資者供股、公開配售的，港股通投資者參與認(rèn)購(gòu)的具體事宜按中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)結(jié)算的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

　　據(jù)了解，同諸多問(wèn)題一樣，滬港通開通后涉及到的配股事宜也受到滬港市場(chǎng)投資者的廣泛關(guān)注。盡管配股涉及發(fā)行問(wèn)題，可能增加試點(diǎn)工作的復(fù)雜性，但考慮到禁止配股可能影響股東權(quán)益，故兩地監(jiān)管部門和交易所還是從維護(hù)投資者利益的角度出發(fā)，在正式發(fā)布的規(guī)則中增加了配股相關(guān)規(guī)定。

　　滬股通采用競(jìng)價(jià)交易

　　禁止裸賣空

　　在上述變化的基礎(chǔ)上，《試點(diǎn)辦法》還對(duì)滬港通交易的具體事項(xiàng)做出細(xì)化，進(jìn)一步明確了港股通交易的申報(bào)數(shù)量、撤銷申報(bào)、碎股賣出等事項(xiàng)，以及滬股通交易的申報(bào)內(nèi)容、權(quán)益證券處理等事項(xiàng)。從有利于滿足投資者多樣性需求，有利于提高市場(chǎng)效率的角度出發(fā)，預(yù)留了優(yōu)化空間，其中明確規(guī)定滬股通將采用競(jìng)價(jià)交易，同時(shí)禁止裸賣空。

　　與A股相比，滬股通交易則做了一些特別規(guī)定，在交易方式上，滬股通交易采用競(jìng)價(jià)交易方式，暫不參加大宗交易，交易申報(bào)采取限價(jià)申報(bào)，同時(shí)暫不采用市價(jià)申報(bào)。禁止行為方面，滬股通交易中不得進(jìn)行裸賣空、回轉(zhuǎn)交易和暗盤交易；在權(quán)益證券的處理上，因權(quán)益分派等取得滬股通之外的上交所上市證券，可賣出但不可買入；取得的非上交所上市證券，則不可通過(guò)港股通買賣。

　　值得注意的是，與此前的征求意見(jiàn)稿相比，《試點(diǎn)辦法》中將原有的“采用競(jìng)價(jià)交易方式、暫不支持大宗交易”改為“采用競(jìng)價(jià)交易方式、本所另有規(guī)定的除外”，“只能采用限價(jià)申報(bào)、暫不支持市價(jià)委托”改為“采用限價(jià)申報(bào)，本所另有規(guī)定的除外”，這也讓未來(lái)新措施推出的預(yù)期大大增加。對(duì)此，上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，滬港通在試點(diǎn)階段，以設(shè)計(jì)相對(duì)簡(jiǎn)單，便于實(shí)現(xiàn)的業(yè)務(wù)路徑為原則，在交易方式、業(yè)務(wù)范圍等方面作了一定限制，但未來(lái)上交所以及有關(guān)機(jī)構(gòu)將根據(jù)試點(diǎn)情況及市場(chǎng)反應(yīng)，研究為投資者提供更多的交易方式和業(yè)務(wù)選擇，如考慮投資者采取大宗交易方式、允許上交所會(huì)員為港股通交易提供融資融券服務(wù)等，“‘另有規(guī)定的除外’的規(guī)定方式更具靈活性，也為未來(lái)的業(yè)務(wù)擴(kuò)展和完善預(yù)留空間。”

　　本報(bào)記者 馬玉寶