□申銀萬(wàn)國(guó)哈中山路

　　本周一，在注冊(cè)制方案年內(nèi)推出以及新股發(fā)行再起的多重壓力下，滬深股指再度重挫失守2300點(diǎn)，周二雖然企穩(wěn)回升，但成交量萎縮。從目前看，行情階段性調(diào)整已經(jīng)開(kāi)始，后續(xù)還有諸多考驗(yàn)需要直面，操作上建議謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)。

　　首先，為什么說(shuō)階段性反彈已結(jié)束，進(jìn)入調(diào)整周期。按照證監(jiān)會(huì)發(fā)言人鄧舸的說(shuō)法，本輪反彈三大動(dòng)因分別是宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升；流動(dòng)性寬松以及滬港通、國(guó)資改革等政策紅利釋放。不過(guò)最新公布的8月份宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)差強(qiáng)人意，經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力；本周面臨新一輪新股集中發(fā)行，下周又是季末銀行存款的考核試點(diǎn)；國(guó)防軍工等題材板塊持續(xù)炒作，股價(jià)表現(xiàn)已遠(yuǎn)遠(yuǎn)透支公司基本面預(yù)期，可見(jiàn)上述三大利好已被充分消化。在沒(méi)有增量利好之前，股指已經(jīng)反彈到位。

　　從盤(pán)面看，上周二滬深兩市曾創(chuàng)出日成交4994億元的天量，根據(jù)量?jī)r(jià)對(duì)等和天量天價(jià)的原則，可以認(rèn)為2330點(diǎn)就是天價(jià)的區(qū)間，即反彈頭部區(qū)間。同時(shí)，盤(pán)面熱點(diǎn)存在很強(qiáng)的投機(jī)性和盲目性，例如狂炒5元以下的低價(jià)股；狂炒市值低于20億元的所謂小盤(pán)股；狂炒中航重機(jī)這一類(lèi)的軍工股等，市場(chǎng)的非理性氣氛濃重，這是反彈后期市場(chǎng)特征。

　　從形態(tài)看，隨著兩根中陰線(xiàn)的出現(xiàn)，K線(xiàn)組合已經(jīng)呈現(xiàn)典型的下行通道和調(diào)整形態(tài)，可以認(rèn)為三浪反彈結(jié)束，后市步入震蕩回調(diào)的階段。

　　此外，近期大宗商品期貨市場(chǎng)連續(xù)暴跌，白銀、鐵礦石、螺紋鋼、橡膠等連續(xù)重挫，空頭市場(chǎng)格局極為明顯，究其原因，還是對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)相對(duì)謹(jǐn)慎，認(rèn)為房地產(chǎn)等帶動(dòng)下行壓力較大。

　　同時(shí)，香港恒生指數(shù)已經(jīng)連續(xù)下跌兩周以上，海外資金撤離相當(dāng)明顯，究其原因，也是對(duì)未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有所顧慮，導(dǎo)致熱點(diǎn)外流。在這種情形下，內(nèi)地A股市場(chǎng)要逆勢(shì)反彈乃至牛市反轉(zhuǎn)，可能性是極小的。也就是說(shuō)，目前參與場(chǎng)內(nèi)交易的資金，恐怕也是短線(xiàn)為主，未必有中長(zhǎng)線(xiàn)的打算。

　　展望未來(lái)，后市還有諸多考驗(yàn)需面對(duì)。除本周12只新股發(fā)行及下周二是季末銀行考核時(shí)點(diǎn)外，國(guó)慶休假一周后，中旬四中全會(huì)召開(kāi)，利多兌現(xiàn)，隨后統(tǒng)計(jì)局公布三季度宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)，估計(jì)9月份數(shù)據(jù)仍然不佳，再往后又一批新股即將發(fā)行，且有可能開(kāi)始中大盤(pán)股的發(fā)行，然后便是每年年終結(jié)賬因素的周期性出現(xiàn)，中間還有滬港通落地?？梢?jiàn)在11月前，市場(chǎng)還有很多的不確定和相對(duì)負(fù)面的利空消息需要消化，有些則是利多兌現(xiàn)，需要出貨的機(jī)會(huì)。因此整個(gè)10月份乃至11月上半月，大盤(pán)都將在朦朧而又相對(duì)負(fù)面的市場(chǎng)環(huán)境中穿行。

　　據(jù)此，投資者在操作應(yīng)對(duì)上，建議保持謹(jǐn)慎和彈性，把倉(cāng)位控制在半倉(cāng)左右，相對(duì)靈活，同時(shí)切忌追漲已經(jīng)連續(xù)大漲的品種，把握難度很大且股價(jià)“空心化嚴(yán)重”、隱含風(fēng)險(xiǎn)不小。俗話(huà)說(shuō)，只有把拳頭收回來(lái)，才能更好地打出去，道理是一樣的。