記者獲悉，人民銀行于23日以利率招標方式開展了180億元14天期正回購操作，招標利率持穩(wěn)于3.50％。

　　可以看到，盡管當(dāng)前IPO申購啟動，疊加月末資金需求增長，均會對資金面產(chǎn)生一定擾動，不過伴隨央行常備借貸便利（SLF）等定向?qū)捤纱胧┑某雠_，銀行間流動性依然有望保持中性偏松的狀態(tài)。中債提供的數(shù)據(jù)顯示，截至9月22日收盤，銀行間回購利率窄幅震蕩。其中隔夜、7天、14天品種依次行至2.781％、3.216％、3.366％，整體仍處低位。

　　在多數(shù)業(yè)內(nèi)人士看來，后續(xù)貨幣政策維持中性的概率較高，不會出現(xiàn)大面積的總量寬松。

　　中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿指出，當(dāng)前和未來一段時期，貨幣政策總的取向以穩(wěn)健和審慎為宜，重點應(yīng)該是為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級創(chuàng)造穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。同時，貨幣政策調(diào)控應(yīng)朝更加市場化的方向轉(zhuǎn)型，更大程度地發(fā)揮市場在價格形成和資源配置中的決定性作用。應(yīng)該建立更可信和明確的調(diào)控目標，更加突出保持較低通脹在貨幣政策目標中的重要性。要不斷提高貨幣政策的透明度、公信力和控通脹的靈活反應(yīng)能力，避免杠桿率的進一步大幅攀升，使市場主體形成穩(wěn)定預(yù)期。

　　東莞銀行金融市場部分析師陳龍說：“‘微刺激’是當(dāng)前宏觀調(diào)控的主體思想，而常備借貸便利（SLF）既符合定向投放降低融資成本的政策動向，也符合推進利率市場化的利率走廊建設(shè)。因此，目前降準降息等大劑量的政策不可行，大幅度的公開市場逆回購也不可行。”

　　毫無疑問，非公開定向放松與當(dāng)前公開市場操作之間的互相配合，所透出的政策意圖，就是著眼于更長遠的預(yù)期管理、降低融資成本及為金融領(lǐng)域的改革提供穩(wěn)健的貨幣市場基礎(chǔ)。

　　“顯然，5000億元SLF對銀行流動性主要起到對沖作用而非明顯擴張。一方面，需對沖新增外占下降、每月存準上繳、3季末和節(jié)假日資金需求增長、存款偏離度限制以及IPO集中發(fā)行等造成的資金下降和波動；另一方面，當(dāng)前短端利率的下行亦受制于銀行資金成本和同業(yè)負債端資金需求的相對剛性?！眹┚矀芯繄F隊分析師徐寒飛認為，“就資金面來說，預(yù)期雖然樂觀，可實質(zhì)下行幅度可能有限?！?/p>

　　再看到資金價格方面，除了部分時點因素擾動促使資金價格出現(xiàn)波動外，近兩個月的7天資金價格始終保持在3.30％上下20BP范圍波動，隔夜價格則維持在2.80％至3.00％之間。

　　受訪的一線交易員普遍表示，當(dāng)前的價格基本符合央行流動性預(yù)期管理的目標，而央行公開和非公開操作的目標就是維持貨幣政策穩(wěn)健和審慎。有鑒于此，預(yù)計本周資金價格的波動幅度亦不會太大，7天回購價格有望維持在3.5％上下，很難突破4.0％一線。