多地政府從去年以來均規(guī)劃吸引保險資金支持當(dāng)?shù)仨?xiàng)目，“險資入X”已成為百億量級資金尋找投資機(jī)會的新提法。保險機(jī)構(gòu)人士表示，現(xiàn)在多家機(jī)構(gòu)的投資項(xiàng)目經(jīng)常扎堆出現(xiàn)，在部分借道信托投資的同時，“明股實(shí)債”的投資方式也得到監(jiān)管層許可，保險資金獲得將資產(chǎn)分開配置以獲得組合投資收益率的機(jī)遇。

　　“明股實(shí)債”獲支持

　　今年保險資金延續(xù)了前一年在另類投資方面的“漲勢”。保險資管人士對中國證券報記者表示，現(xiàn)在多家機(jī)構(gòu)的投資項(xiàng)目經(jīng)常扎堆出現(xiàn)，并且每月都有新的進(jìn)展，項(xiàng)目列表的更新速度較快已成為常見現(xiàn)象。

　　以人保資本為例，自2014年3月以來，其以平均每月至少設(shè)立（或發(fā)行）一項(xiàng)債權(quán)投資計(jì)劃的節(jié)奏，逐步擴(kuò)大“領(lǐng)地”，先后參與金沙江中游龍開口水電站、浙江嘉紹跨江大橋、貴陽市軌道交通1號線、廣西境內(nèi)部分干線二級公路、寧波穿山疏港高速公路等債權(quán)項(xiàng)目的投資，募集資金4億元至30億元不等。

　　前述人士表示，目前在另類投資中，保險機(jī)構(gòu)一般更傾向于更多參與債權(quán)投資計(jì)劃，雖然有時也會投資信托產(chǎn)品，但一旦后者的收益率超過9%，便基本“不予考慮”：“這樣的信托產(chǎn)品比比皆是，一旦收益率上升到那種程度，信用風(fēng)險就比較大。我們更多是僅把信托作為一個通道，項(xiàng)目的安全性方面由自己來設(shè)計(jì)和控制，主要考慮的是基礎(chǔ)資產(chǎn)的安全性。”

　　另有保險機(jī)構(gòu)人士表示，目前，明股實(shí)債也是監(jiān)管層比較提倡的險資參與另類投資的方式之一?！肮蓹?quán)投資的風(fēng)險在于未來收益、本金等不確定性比較強(qiáng)，這和保險資金投資要求的安全性、流動性的原則有所背離。但是有的時候，通過債權(quán)投資的方式行不通，就需要通過股權(quán)投資來做。入股企業(yè)或項(xiàng)目公司，約定未來會有一家公司或主體對股權(quán)進(jìn)行回購，回購的價格包括了本金及期間的利率和預(yù)期收益等，這是目前明股實(shí)債的主要運(yùn)作方法?！?/p>

　　此外，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果發(fā)行人配合得當(dāng)，信托產(chǎn)品兩個月左右即可推出，而債權(quán)投資計(jì)劃一般則需要三至四個月才能面世。另外，監(jiān)管對于債權(quán)投資計(jì)劃和信托的要求也存在高低差異，部分情況下，保險資管公司出于權(quán)宜考慮，會進(jìn)行分化配置，以獲得組合投資收益率。

　　債權(quán)投資計(jì)劃成創(chuàng)新前沿

　　半年報顯示，其在另類投資方面的資金運(yùn)用比例明顯高于其它同業(yè)機(jī)構(gòu)。新華保險人士表示，從2012年底至2014年上半年，公司在另類投資方面的資產(chǎn)配置倉位明顯上升，新增項(xiàng)目的平均收益率也普遍高于其他大類資產(chǎn)配置的收益率。

　　中國人保資管人士表示，另類投資在險資投資組合中所占比例呈現(xiàn)增加趨勢，為保險機(jī)構(gòu)增厚業(yè)績作出了貢獻(xiàn)，但其風(fēng)險隱蔽性較強(qiáng)，項(xiàng)目管理的信息透明度和及時有效性卻相對較弱，一旦信用風(fēng)險突然爆發(fā)，產(chǎn)生負(fù)面影響較大，投資人將蒙受較大的連帶損失。而目前保險資金另類投資主要集中在債權(quán)投資計(jì)劃、集合資金信托計(jì)劃、券商集合資管計(jì)劃和銀行理財(cái)產(chǎn)品等方面，債權(quán)投資計(jì)劃在近兩年發(fā)展尤為迅速，把控風(fēng)險的需要也尤為突出，需要謹(jǐn)慎防范。

　　前述新華保險人士表示，目前各機(jī)構(gòu)都在另類投資方面加力，主要是因?yàn)楸ｋU業(yè)績考核的是絕對收益，需要創(chuàng)新和改變以往傳統(tǒng)資產(chǎn)配置管理思路。借鑒世界上成熟的資管機(jī)構(gòu)的策略，國內(nèi)保險機(jī)構(gòu)壓縮高風(fēng)險資產(chǎn)配置比例，加大風(fēng)險可控資產(chǎn)的配置力度，并加大杠桿，成為較為有效的做法。基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃作為另類投資中的“大頭”，正在各保險機(jī)構(gòu)和地方政府、企業(yè)的合作下持續(xù)推進(jìn)，成為資產(chǎn)配置思路創(chuàng)新的前沿。