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PMI回落凸顯放松貨幣政策可能性

  • 發(fā)布時間：2014-09-16 07:36:50  來源：四川日報  作者：佚名  責(zé)任編輯：羅伯特

　　□ 李煒 申嵐 馬德威

　　8月中國官方制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)令市場憂慮，整體指數(shù)自7月的51.7降至51.1，低于51.2的市場普遍預(yù)期。這也讓更多人猜測進(jìn)一步更大范圍放松貨幣政策的可能性。

　　各項PMI分類指數(shù)全線趨軟。國內(nèi)訂單指數(shù)自上月的53.6降至52.5，由此造成月環(huán)比生產(chǎn)指數(shù)降低，自54.2降至53.2。不過銷售額和產(chǎn)出仍處于擴(kuò)張區(qū)域，表明內(nèi)需正在擴(kuò)大。滯后體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長動能的從業(yè)人員指數(shù)繼續(xù)回落，從48.3降至48.2。主要原材料購進(jìn)價格指數(shù)和采購量指數(shù)分別自上月的50.5、53降至49.3、51.9，顯示出供需關(guān)系的惡化。

　　我們所青睞的制造業(yè)庫存周期指標(biāo) （新訂單和積壓訂單與產(chǎn)成品和原材料庫存之間的比率）和生產(chǎn)者信心指標(biāo) （原材料采購量與平均生產(chǎn)和積壓訂單之間的比率）顯示出了不同的跡象。隨著新訂單指數(shù)降低，產(chǎn)成品庫存略有升高。我們測算的制造業(yè)庫存周期指數(shù)自上月的3.4降至1.7，體現(xiàn)補(bǔ)庫存動力減弱。生產(chǎn)者信心指數(shù)維持在1.05。單憑單月指標(biāo)不能代表趨勢已形成，但如果未來幾個月新訂單指數(shù)仍然疲軟，生產(chǎn)者信心可能會隨著降低。

　　需求低迷、補(bǔ)庫存動力欠缺、企業(yè)利息負(fù)擔(dān)較重正制約著制造業(yè)活動復(fù)蘇。不過，7、8月份制造業(yè)PMI平均指數(shù)為51.4，仍高于二季度的平均值50.7，表明在政策刺激下，增長動力有一定的改善，但指數(shù)環(huán)比下降，意味著復(fù)蘇仍不穩(wěn)定。因此，可能需要進(jìn)一步的政策放松。

　　(作者系渣打銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

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