債市大一統(tǒng)改革:監(jiān)管層醞釀非上市房企發(fā)公司債
- 發(fā)布時間:2014-09-15 07:35:00 來源:經(jīng)濟參考報 責(zé)任編輯:羅伯特
長期以來由央行、發(fā)改委和證監(jiān)會分頭監(jiān)管、高度分裂的中國債券市場的大一統(tǒng)即將迎來重大進(jìn)展《經(jīng)濟參考報》記者近日獲悉,監(jiān)管層正在醞釀允許非上市房企在上交所發(fā)行公司債。而在業(yè)內(nèi)人士看來,這一改革舉措更大的意義,則在于一直高度分裂的中國債券市場統(tǒng)一互聯(lián)終于邁出實質(zhì)性的一步。
有業(yè)內(nèi)人士日前向《經(jīng)濟參考報》記者透露,監(jiān)管機構(gòu)正醞釀非上市公司在上交所發(fā)行公司債。據(jù)悉,首批發(fā)債非上市公司名單中,將包括非上市房地產(chǎn)企業(yè)?!霸试S非上市房企在上交所發(fā)行公司債,是公司債發(fā)行主體范圍擴大的一個信號,也是監(jiān)管層基于近來房地產(chǎn)市場整體‘錢緊’再次發(fā)出‘救市’信號”,某知名券商房地產(chǎn)業(yè)分析人士在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示。他認(rèn)為,若公司債發(fā)行主體能夠擴大到非上市公司,則將給券商債券承銷業(yè)務(wù)帶來重大利好。
稍早之前,中國銀行間市場交易商協(xié)會(以下簡稱“交易商協(xié)會”)召開相關(guān)會議討論未來房地產(chǎn)企業(yè)融資方向,允許部分滿足條件的上市房地產(chǎn)企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行中期票據(jù)。其中,房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行中票募集的資金須用于符合國家政策支持的普通商品房項目、補充流動資金、償還銀行貸款,而該貸款必須為保障房項目、普通商品房項目的貸款。此外,募集資金只能用于房建開發(fā),不可用作土地款等其他用途。
國泰君安首席債券分析師徐寒飛在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示,相比較央行打開上市房企中票發(fā)行的“閘門”,這一次公司債發(fā)行主體的擴圍,其影響面將大得多,應(yīng)該可以看作是監(jiān)管層明顯的“救市”舉動。
對此,天津仁愛房地產(chǎn)集團有限公司高管莫镕塵對《經(jīng)濟參考報》記者表示“作為非上市公司,監(jiān)管層若允許自己公司發(fā)行公司債,對公司來說肯定是好事,因為畢竟又多了一個融資方式,且這種融資方式,相對于以前的信托融資來說要實惠得多?!?
平安證券固定收益部副總經(jīng)理石磊則認(rèn)為,僅就房地產(chǎn)企業(yè)層面來說,房企發(fā)行中期票據(jù)的空間很有限“能夠發(fā)債的上市房企,一般是實力雄厚且不缺融資渠道的,而真正缺錢的非上市中小房企,上一次被排除在外,而這一次都納入其內(nèi)。”不過,石磊認(rèn)為,一般城投債的利率在6%至7%左右,較優(yōu)質(zhì)的上市公司發(fā)債利率則在6%以下,而如萬科、保利等大牌房企的項目后期融資成本也在6%至7%,因此發(fā)債的興趣可能并不大。而小房企的債則發(fā)不出去,因為市場不認(rèn)可。
然而,相對于所謂的“救市”而言,接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,允許非上市公司在交易所發(fā)行公司債,可視作是中國債券市場尤其是發(fā)改委主管的企業(yè)債和證監(jiān)會主管的公司債統(tǒng)一互聯(lián)的重大信號,這意味著,在多年毫無進(jìn)展之后,中國高度分割的債券市場大一統(tǒng)終于有望邁出實質(zhì)性的一步。
目前,中國債券市場包括銀行間債券市場、交易所債券市場和商業(yè)銀行柜臺債券市場三個子市場。長期以來,中國債券市場監(jiān)管格局被戲稱為“五龍治水”。從債券發(fā)行和監(jiān)管看,財政部負(fù)責(zé)國債和地方政府債券的監(jiān)管;央行監(jiān)管短期融資券、中期票據(jù)以及央票;證監(jiān)會負(fù)責(zé)上市公司債的發(fā)行監(jiān)管;國家發(fā)改委則監(jiān)管、審批非上市公司(企業(yè))企業(yè)債券;保監(jiān)會負(fù)責(zé)保險公司債權(quán)投資計劃。監(jiān)管分割的弊病則一直為市場所詬?。罕O(jiān)管套利、市場混亂等伴隨債市發(fā)展,近幾年出現(xiàn)加劇態(tài)勢。
上海一家券商的一位債券業(yè)人士對《經(jīng)濟參考報》記者表示,證監(jiān)會此前一直有將企業(yè)債監(jiān)管納入證監(jiān)會,并統(tǒng)稱為“公司債”的想法,但發(fā)改委始終未曾松口,雙方在司局級層面的溝通也并不順利。不過,近期出現(xiàn)的契機有望打破這一局面。
“從職能分工來看,把具體的債券審批、監(jiān)管從發(fā)改委劃分出來,歸口證監(jiān)會監(jiān)管是符合部委的改革方向的,畢竟發(fā)改委應(yīng)當(dāng)作為宏觀調(diào)控部門存在,而不應(yīng)過度干預(yù)微觀經(jīng)濟?!鄙鲜鋈耸勘硎?,從此前PE監(jiān)管功能變動過程來看,發(fā)改委財金司原先主管企業(yè)債審批與監(jiān)管的相關(guān)官員將調(diào)動至證監(jiān)會相關(guān)部門。另據(jù)了解,目前《公司債券發(fā)行試點辦法》正在修訂之中,不久即將出臺,上述文件出臺之后,公司債發(fā)行主體范圍的擴大也將獲得法律上的支撐。
石磊則表示,允許非上市公司發(fā)行公司債,其對整個債券市場將產(chǎn)生巨大影響“受發(fā)債額度不得超過最近一期末公司凈資產(chǎn)額40%規(guī)定影響,公司債一直沒有做起來,這一次固然40%的紅線沒有放松,但是發(fā)債主體擴大了?!笔谡f。記者 鐘源 吳黎華
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