A股能否做到連漲三年？

　　■閻 岳

　　因?yàn)橥顿Y者收益權(quán)滿意度指數(shù)連升三年，而做出A股市場(chǎng)能否連漲三年的設(shè)想，似乎有點(diǎn)大膽。但仔細(xì)想來，這個(gè)設(shè)想又有它的合理性。

　　首先，投資者收益權(quán)滿意度指數(shù)的連續(xù)上升，其實(shí)就是投資者對(duì)近年來的股市建設(shè)投了贊成票。

　　中國(guó)證券投資者保護(hù)基金公司日前發(fā)布的《2014年證券投資者滿意度調(diào)查報(bào)告》顯示，2013年投資者收益權(quán)滿意度指數(shù)提升最快，比2012年增長(zhǎng)7.05%，并首次超過決策參與權(quán)與知情權(quán)滿意度指數(shù)，成為此次得分最高的子指數(shù)。這個(gè)子指數(shù)已是連續(xù)三年大幅提升。在決定投資收益權(quán)保護(hù)狀況的上市公司從事可能涉嫌利益輸送活動(dòng)、上市公司利潤(rùn)分配、上市公司盈利能力等三項(xiàng)因素中，每個(gè)因素均有六成以上的投資者認(rèn)為同比得到改善。

　　這個(gè)報(bào)告是投?；疬B續(xù)第6年開展證券投資者滿意度調(diào)查，具有相當(dāng)程度的代表性。這個(gè)成績(jī)的取得與監(jiān)管層近年來持續(xù)不斷地進(jìn)行改革、提升監(jiān)管和投資者合法權(quán)益保護(hù)水平分不開。

　　2013年12月27日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場(chǎng)中小投資者合法權(quán)益保護(hù)工作的意見》。這個(gè)意見被各界稱為“小國(guó)九條”?！靶?guó)九條”與今年頒布的“新國(guó)九條”一起構(gòu)成了中國(guó)式股市建設(shè)藍(lán)圖的核心：以投資者為重中之重，以保護(hù)投資者合法權(quán)益作為資本市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展的基礎(chǔ)。筆者以為，“小國(guó)九條”與“新國(guó)九條”其實(shí)就是資本市場(chǎng)深化改革頂層設(shè)計(jì)的重要組成部分。

　　股市是一個(gè)什么場(chǎng)所？最直接的理解是，這里是企業(yè)的融資場(chǎng)所，居民的投資場(chǎng)所。一切制度的制定實(shí)施多從投資者角度考慮，這個(gè)市場(chǎng)想不興旺也難。從當(dāng)前股市改革的進(jìn)程看，我們走在正確的道路上。

　　其次，投資者收益權(quán)滿意度指數(shù)的連續(xù)上升，其背后透露的信息是對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和經(jīng)濟(jì)改革的認(rèn)同。

　　中國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，推出的改革舉措針對(duì)性很強(qiáng)，而且非常倚重資本市場(chǎng)這個(gè)平臺(tái)。今年以來推出的改革措施大部分都將在股市上得到體現(xiàn)。比如激活民間投資、國(guó)企的混合所有制改革、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)等。

　　這些改革措施正在或即將在A股市場(chǎng)上發(fā)酵。其中，對(duì)A股市場(chǎng)影響最大、最深遠(yuǎn)的莫過于國(guó)企的混合所有制改革了?；旌纤兄聘母锊粌H國(guó)內(nèi)投資者關(guān)注，海外投資者也認(rèn)為A股市場(chǎng)最大的機(jī)遇就是央企和國(guó)企的改革。顯然，混合所有制不會(huì)一蹴而就，必定會(huì)經(jīng)歷一段較長(zhǎng)時(shí)期才能完成，這就給A股市場(chǎng)行情向縱深演繹提供了契機(jī)。

　　第三，投資者收益權(quán)滿意度指數(shù)的連續(xù)上升，也離不開投資者自我保護(hù)能力的提升。

　　不會(huì)自我保護(hù)的投資者，誰也保護(hù)不了，但監(jiān)管層這個(gè)“監(jiān)護(hù)人”首先要盡職。近年來，投資者自我保護(hù)的能力顯著增強(qiáng)，這與監(jiān)管層推出的一系列制度安排分不開。比如施行投資者適當(dāng)性制度、持續(xù)多年的投資者教育、防范瘋炒新股推出的一系列措施都提升了投資者保護(hù)的水平。最重要的是，投資者在監(jiān)管層和市場(chǎng)的教育下，懂得了“用腳投票”，學(xué)會(huì)了自我保護(hù)，其在市場(chǎng)上的合法權(quán)益也就得到了充分保障。

　　最后，筆者查了一下上證綜指的年線，在近25年的歷史中，連漲三年僅出現(xiàn)在股市成立之初，之后連漲的多為兩年。我們不必為這個(gè)數(shù)據(jù)懊惱，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的時(shí)代要求，就是要打破歷史的束縛，有了投資者的廣泛認(rèn)同，股市打破歷史常規(guī)也不是多大的事。