“滬港通”上周末進行了連續(xù)兩天的市場演習(xí)，有參與演習(xí)的深圳券商機構(gòu)透露，本次演習(xí)主要是進行模擬買賣，演習(xí)基本順暢?！皽弁ā睂?nèi)地投資者而言，意味著哪些機會？連續(xù)7年下跌的A股能否因此向好？投資者該如何選擇港股交易？哪些板塊值得關(guān)注？會存在哪些風(fēng)險？帶著這些問題，記者近日采訪了東亞銀行、招商證券的相關(guān)業(yè)內(nèi)人士。

　　東亞銀行（中國）財富管理處總監(jiān)陳柏軒表示，“滬港通”意味著中國資本市場逐步全面對外開放，更多資金買賣兩地股票，直接增加了券商的交易額和交易所的成交量，港交所和兩地的券商股無疑是“滬港通”最直接的受益者。

　　深圳券商積極備戰(zhàn)“滬港通”首輪市場演習(xí)

　　繼為期兩天的“滬港通”連接測試順利完成后，8月30日到31日，“滬港通”迎來了首輪市場演習(xí)。據(jù)港交所表示，市場演習(xí)和聯(lián)網(wǎng)測試，有助于參與者檢視其于“滬港通”推出時是否已準備就緒。

　　記者了解到，連接測試主要是針對香港及上海兩地市場間的北向及南向交易，以及相關(guān)的結(jié)算及交收程序。共96名交易所參與者及7名非交易所參與者參加了本次連接測試。其中，前者占市場總成交額約80%。而8月30日到31日的市場演習(xí)，其主要內(nèi)容則為交易申報、成交返回、行情、過戶等相應(yīng)的登記結(jié)算業(yè)務(wù)。

　　記者從深圳市場了解到，內(nèi)地券商已經(jīng)做好準備?！斑@是國務(wù)院和證監(jiān)會今年的重點項目，而且對中國資本市場都有重大意義。目前不少內(nèi)地券商不僅在IT系統(tǒng)、人員配備等方面都做了充足的準備，還專門設(shè)立了‘滬港通’事業(yè)部，負責(zé)運作‘滬港通’業(yè)務(wù)?！闭猩套C券一位業(yè)內(nèi)人士這樣告訴記者。

　　記者從招商證券了解到，“滬港通”從8月11日開展全網(wǎng)測試以來，招商證券“滬港通”業(yè)務(wù)系統(tǒng)參與了前期測試，接下來會繼續(xù)參與上交所、中登公司組織的“港股通”業(yè)務(wù)各種測試。“從具體系統(tǒng)功能而言，前期的測試情況良好?！酃赏ā灰坠δ?、賬戶功能、交易清算等核心功能均已基本完成，處在進一步優(yōu)化過程中，相關(guān)輔助功能也在加緊開發(fā)過程中?！闭猩套C券分析師陳治中如是說。

　　據(jù)了解，針對“滬港通”，招商證券國內(nèi)業(yè)務(wù)部主要負責(zé)港股通相關(guān)工作，香港公司則負責(zé)滬股通工作。陳治中表示，“就公司和香港公司如何分工和協(xié)作，雙方持續(xù)保持各種形式的溝通，并進行了很多業(yè)務(wù)交流與培訓(xùn)?！?/p>

　　陳治中介紹，目前監(jiān)管機構(gòu)對符合規(guī)定的客戶標準尚未最終確認，如果初步按照“證券和資金賬戶余額合計不低于50萬元人民幣”的現(xiàn)有口徑，招商證券符合開通條件的投資者超過10萬?！翱紤]到香港證券市場交易規(guī)則與A股的差異性，估計港股通業(yè)務(wù)開展之后，對經(jīng)紀業(yè)務(wù)交易量的提升有一定的拉動作用。除交易量外，合格投資者的增長、傭金費率的提升以及配套投行業(yè)務(wù)、衍生品業(yè)務(wù)的拓展也將對經(jīng)紀業(yè)務(wù)產(chǎn)生積極影響?！?/p>

　　深圳另一家本土券商平安證券在接受本報記者采訪時也表示，“滬港通”對經(jīng)紀業(yè)務(wù)會帶來較大影響?！叭虝紤]日內(nèi)交易的套利空間，因為在交易時間、交易機制上存在差異，可能會存在套利機會，而且會考慮在香港或A股兩地市場開發(fā)或者使用衍生品工具。因此，一些券商還專門開發(fā)了軟件來幫助投資者套利?！?/p>

　　影響一

　　或推動A股結(jié)束7年熊市

　　東亞銀行財富管理處總監(jiān)陳柏軒近日在深圳舉辦的一次財富論壇上指出，“滬港通”最快將于10月開閘，對于A股制度改革將帶來深刻影響，A股市場的投資者結(jié)構(gòu)將發(fā)生改變，藍籌股的市場活躍度有望大大增加。

　　“A股和港股投資者結(jié)構(gòu)差異大，導(dǎo)致兩地估值背離。‘滬港通’啟動后，外資持股有望快速增加，從而改變A股市場的投資者結(jié)構(gòu)。A股的投資理念或?qū)㈤_始出現(xiàn)改變?！标惏剀幷J為，“‘滬港通’引入了新的資金和新的投資者，有助于投資風(fēng)格的多元化，價值股投資和成長股投資都將找到屬于自己的機會。特別是此前不受待見的藍籌股的市場活躍度有望大大增加?！?/p>

　　此前，業(yè)內(nèi)預(yù)計短期資金將流入A股，藍籌股會有一波行情。陳柏軒分析認為，“本輪行情主要由外資驅(qū)動。香港金管局公布的數(shù)據(jù)顯示，7月以來熱錢流入逾90億美元。根據(jù)QFII的持倉特點來看，外資更為青睞藍籌股。若外資繼續(xù)成為反彈的主要推動力，則藍籌股有望延續(xù)反彈趨勢?！?/p>

　　“不過，資金面僅僅是推動行情發(fā)展的一個因素，經(jīng)濟基本面、政府政策、貨幣政策等都可能影響未來股市的方向。”陳柏軒認為，這意味著，雖然在“滬港通”刺激下，滬指和恒指都有望繼續(xù)走出一波行情，但想要結(jié)束A股長達7年的下跌，最終還是要看宏觀經(jīng)濟基本面以及市場流動性等多種因素是否能同時好轉(zhuǎn)。

　　影響二

　　提升內(nèi)地投資者財富管理水平

　　東亞銀行是香港最大的獨立本地銀行，作為該行財富管理處的總監(jiān)，陳柏軒非常看好兩地券商等金融機構(gòu)的發(fā)展機遇?！啊疁弁ā型蔀槿嗣駧艊H化新的加速器。‘滬港通’既可方便內(nèi)地投資者直接使用人民幣投資香港市場，也可增加境外人民幣資金的投資渠道，便利人民幣在兩地的有序流動?！?/p>

　　陳柏軒指出，“滬港通”在不改變本地制度規(guī)則與市場交易習(xí)慣的原則下，建立了一個雙向的、全方位的、封閉運行的、可擴容的、風(fēng)險可控的市場開放結(jié)構(gòu)，為制度與規(guī)則的逐步改革贏得寶貴的時間與空間。“‘滬港通’意味著中國資本市場逐步全面對外開放，未來將有更多資金買賣兩地股票，會直接增加券商的交易額和交易所的成交量?！?/p>

　　此外，上述分析人士還指出，A股與香港股市有很大不同，首先就是兩地投資者結(jié)構(gòu)不同，兩地投資者在財富管理上的偏好有較大不同。比如A股市場“散戶化”現(xiàn)象比較嚴重，換手率和交易活躍度遠高于港股，顯示A股投資者不成熟，投資期限較短。相反，香港市場機構(gòu)投資者占主導(dǎo)地位，投資者更為理性，專業(yè)度較高，投資的期限也更長。

　　“這些特征也反映在了兩地的財富管理市場上?！标惏剀庍€指出，“隨著‘滬港通’的啟動，兩地投資者相互交流增多，內(nèi)地投資者的專業(yè)度有望不斷提高；隨著港股與A股聯(lián)通，減少同股同權(quán)不同價的現(xiàn)狀，有助于內(nèi)地投資者樹立價值投資理念?！?/p>

　　南方日報記者 譚冰梅周刊統(tǒng)籌：劉勇 曲廣寧

　　投資建議1

　　警惕機構(gòu)套現(xiàn)

　　全面了解港股投資規(guī)則

　　記者注意到，資本市場表現(xiàn)出不愿錯過“滬港通”的任何風(fēng)吹草動：8月11日上交所啟動全天候測試，上證指數(shù)和恒生指數(shù)當日漲幅均超過1%。8月30日到31日“滬港通”市場演習(xí)，受此推動，上周五滬指和恒生指數(shù)也在亞太股市一片飄綠中走紅。截至目前，香港和內(nèi)地市場均出現(xiàn)藍籌股上漲行情。

　　海通國際證券集團環(huán)球投資策略部董事潘鐵珊認為，雖有QFII、RQFII等渠道，A股依然是一個相對封閉的環(huán)境，“‘滬港通’把A股同全球市場打通，而總體上，國際資金還是對A股非?？春?。最近不少RQFII額度頻頻告罄，就是因為‘滬港通’?！彼€指出，目前A股、港股市盈率都比較低，存在較大上升空間。

　　不過，市場的質(zhì)疑是，等到“滬港通”正式開通，是否會如當年對境內(nèi)投資者開通B股一樣，產(chǎn)生交易風(fēng)險？

　　招商證券分析師陳治中認為，首先，“滬港通”業(yè)務(wù)的分批試點機制制約了前期參與的投資者數(shù)量及入市資金規(guī)模；其次，“港股通”初期試點開放的成分股數(shù)量較少，且均為大盤股，有較好的業(yè)績支撐，一般不會出現(xiàn)較大幅度變動，基本會圍繞合理的價值范圍波動。

　　“現(xiàn)階段市場環(huán)境和投資者成熟度與當年B股開放時不可同日而語，證券市場更規(guī)范，投資者也更理性。此次兩地市場可投資的標的眾多，且不少都是行業(yè)的龍頭公司，所以基本不會出現(xiàn)系統(tǒng)性市場風(fēng)險。”陳治中表示，“但也不排除少部分股票在‘滬港通’開通時出現(xiàn)機構(gòu)套現(xiàn)的可能，所以投資者也要注意這種風(fēng)險出現(xiàn)”。

　　上述業(yè)內(nèi)人士提醒，目前內(nèi)地投資者參與港股通業(yè)務(wù)需要具備“港股通”股票交易及外匯風(fēng)險管理的基礎(chǔ)知識，全面了解“港股通”業(yè)務(wù)規(guī)則、滬港股票投資差異、港股投資規(guī)則、港股投資風(fēng)險、港股上市公司信息披露制度、香港市場特點、法律法規(guī)及運行機制等。

　　內(nèi)地投資者如何選擇港股交易？招商證券認為，“滬港通”來臨之際在香港市場上有兩類機會：一是投機性機會，可以選擇港股中H股比A股折價率高的股票，即相對于A股大幅折價，又有國企改革題材；二是投資性機會，可以選擇在香港上市市盈率低且分紅率高的公司，也可以選擇A股稀缺的新能源公司等。

　　投資建議2

　　三大板塊值得關(guān)注

　　記者從東亞銀行近日在深圳舉辦的一次財富論壇上了解到，距離“滬港通”正式啟動還有兩個月，外資的涌入已經(jīng)刺激中國香港與滬深兩市交易所股票成交量明顯放大，為低迷已久的中國股市帶來動能。

　　東亞銀行提供的數(shù)據(jù)顯示，7月份香港交易所股票總成交量達643.35億港元，分別較上月、去年同期增長26%、25%，而滬深兩市交易所7月份成交量較上月、去年同期大幅增長64%、37%。交易量的放大，推動香港恒生指數(shù)突破25000點整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)近6年新高，上證指數(shù)刷新近8個月高點。

　　對于“滬港通”帶來的投資機會，陳柏軒建議，“穩(wěn)健的投資者可以配置一些滬港通概念的保本型結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，在保障本金安全的前提下，分享滬港通帶來的投資機會；激進的投資者可以選擇相關(guān)的QDII激進或國內(nèi)激進，利用基金經(jīng)理的智慧和經(jīng)驗，盡可能地實現(xiàn)投資收益最大化”。

　　此外，陳柏軒還建議，投資者需關(guān)注深度折價的A/H股、高股息率資產(chǎn)以及滬港兩地的一些稀缺性標的三大板塊。

　　首先，深度折價的A/H兩地上市股或?qū)⑹芤?。同一只股票在香港和上海的兩個價格的時代將成為歷史。滬港通的推出或?qū)⒛ㄆ街懈蹆傻毓善钡牟顑r，深度折價的A/H股有望獲得重新估值的機會。

　　其次，高股息率資產(chǎn)或?qū)⑹艿胶Ｍ赓Y金的青睞。海外資金成本較低，國內(nèi)“類債券”的高息率資產(chǎn)對他們而言更具吸引力。銀行、交通、能源等行業(yè)的大盤藍籌股股息率較高，或?qū)M足海外資金的配置需求。

　　其三，滬港兩市的一些稀缺性標的的估值水平有望得到系統(tǒng)性提升。由于兩地投資者日后可直接買賣滬港通股票，部分稀缺性標的將會受到投資者青睞。比如，A股中的軍工、中藥、白酒等相對獨特的行業(yè)，港股中的TMT、新能源等行業(yè)的龍頭公司將更受投資者歡迎。

　　（記者 譚冰梅）