“滬港通”上周末進(jìn)行了連續(xù)兩天的市場(chǎng)演習(xí)，有參與演習(xí)的深圳券商機(jī)構(gòu)透露，本次演習(xí)主要是進(jìn)行模擬買賣，演習(xí)基本順暢?！皽弁ā睂?duì)內(nèi)地投資者而言，意味著哪些機(jī)會(huì)？連續(xù)7年下跌的A股能否因此向好？投資者該如何選擇港股交易？哪些板塊值得關(guān)注？會(huì)存在哪些風(fēng)險(xiǎn)？帶著這些問題，記者近日采訪了東亞銀行、招商證券的相關(guān)業(yè)內(nèi)人士。

　　東亞銀行（中國(guó)）財(cái)富管理處總監(jiān)陳柏軒表示，“滬港通”意味著中國(guó)資本市場(chǎng)逐步全面對(duì)外開放，更多資金買賣兩地股票，直接增加了券商的交易額和交易所的成交量，港交所和兩地的券商股無疑是“滬港通”最直接的受益者。

　　深圳券商積極備戰(zhàn)“滬港通”首輪市場(chǎng)演習(xí)

　　繼為期兩天的“滬港通”連接測(cè)試順利完成后，8月30日到31日，“滬港通”迎來了首輪市場(chǎng)演習(xí)。據(jù)港交所表示，市場(chǎng)演習(xí)和聯(lián)網(wǎng)測(cè)試，有助于參與者檢視其于“滬港通”推出時(shí)是否已準(zhǔn)備就緒。

　　記者了解到，連接測(cè)試主要是針對(duì)香港及上海兩地市場(chǎng)間的北向及南向交易，以及相關(guān)的結(jié)算及交收程序。共96名交易所參與者及7名非交易所參與者參加了本次連接測(cè)試。其中，前者占市場(chǎng)總成交額約80%。而8月30日到31日的市場(chǎng)演習(xí)，其主要內(nèi)容則為交易申報(bào)、成交返回、行情、過戶等相應(yīng)的登記結(jié)算業(yè)務(wù)。

　　記者從深圳市場(chǎng)了解到，內(nèi)地券商已經(jīng)做好準(zhǔn)備。“這是國(guó)務(wù)院和證監(jiān)會(huì)今年的重點(diǎn)項(xiàng)目，而且對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)都有重大意義。目前不少內(nèi)地券商不僅在IT系統(tǒng)、人員配備等方面都做了充足的準(zhǔn)備，還專門設(shè)立了‘滬港通’事業(yè)部，負(fù)責(zé)運(yùn)作‘滬港通’業(yè)務(wù)?！闭猩套C券一位業(yè)內(nèi)人士這樣告訴記者。

　　記者從招商證券了解到，“滬港通”從8月11日開展全網(wǎng)測(cè)試以來，招商證券“滬港通”業(yè)務(wù)系統(tǒng)參與了前期測(cè)試，接下來會(huì)繼續(xù)參與上交所、中登公司組織的“港股通”業(yè)務(wù)各種測(cè)試?！皬木唧w系統(tǒng)功能而言，前期的測(cè)試情況良好。‘港股通’交易功能、賬戶功能、交易清算等核心功能均已基本完成，處在進(jìn)一步優(yōu)化過程中，相關(guān)輔助功能也在加緊開發(fā)過程中。”招商證券分析師陳治中如是說。

　　據(jù)了解，針對(duì)“滬港通”，招商證券國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)部主要負(fù)責(zé)港股通相關(guān)工作，香港公司則負(fù)責(zé)滬股通工作。陳治中表示，“就公司和香港公司如何分工和協(xié)作，雙方持續(xù)保持各種形式的溝通，并進(jìn)行了很多業(yè)務(wù)交流與培訓(xùn)?！?/p>

　　陳治中介紹，目前監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)符合規(guī)定的客戶標(biāo)準(zhǔn)尚未最終確認(rèn)，如果初步按照“證券和資金賬戶余額合計(jì)不低于50萬(wàn)元人民幣”的現(xiàn)有口徑，招商證券符合開通條件的投資者超過10萬(wàn)?！翱紤]到香港證券市場(chǎng)交易規(guī)則與A股的差異性，估計(jì)港股通業(yè)務(wù)開展之后，對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)交易量的提升有一定的拉動(dòng)作用。除交易量外，合格投資者的增長(zhǎng)、傭金費(fèi)率的提升以及配套投行業(yè)務(wù)、衍生品業(yè)務(wù)的拓展也將對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)產(chǎn)生積極影響?！?/p>

　　深圳另一家本土券商平安證券在接受本報(bào)記者采訪時(shí)也表示，“滬港通”對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)會(huì)帶來較大影響?！叭虝?huì)考慮日內(nèi)交易的套利空間，因?yàn)樵诮灰讜r(shí)間、交易機(jī)制上存在差異，可能會(huì)存在套利機(jī)會(huì)，而且會(huì)考慮在香港或A股兩地市場(chǎng)開發(fā)或者使用衍生品工具。因此，一些券商還專門開發(fā)了軟件來幫助投資者套利。”

　　影響一

　　或推動(dòng)A股結(jié)束7年熊市

　　東亞銀行財(cái)富管理處總監(jiān)陳柏軒近日在深圳舉辦的一次財(cái)富論壇上指出，“滬港通”最快將于10月開閘，對(duì)于A股制度改革將帶來深刻影響，A股市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)將發(fā)生改變，藍(lán)籌股的市場(chǎng)活躍度有望大大增加。

　　“A股和港股投資者結(jié)構(gòu)差異大，導(dǎo)致兩地估值背離。‘滬港通’啟動(dòng)后，外資持股有望快速增加，從而改變A股市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)。A股的投資理念或?qū)㈤_始出現(xiàn)改變?！标惏剀幷J(rèn)為，“‘滬港通’引入了新的資金和新的投資者，有助于投資風(fēng)格的多元化，價(jià)值股投資和成長(zhǎng)股投資都將找到屬于自己的機(jī)會(huì)。特別是此前不受待見的藍(lán)籌股的市場(chǎng)活躍度有望大大增加。”

　　此前，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)短期資金將流入A股，藍(lán)籌股會(huì)有一波行情。陳柏軒分析認(rèn)為，“本輪行情主要由外資驅(qū)動(dòng)。香港金管局公布的數(shù)據(jù)顯示，7月以來熱錢流入逾90億美元。根據(jù)QFII的持倉(cāng)特點(diǎn)來看，外資更為青睞藍(lán)籌股。若外資繼續(xù)成為反彈的主要推動(dòng)力，則藍(lán)籌股有望延續(xù)反彈趨勢(shì)。”

　　“不過，資金面僅僅是推動(dòng)行情發(fā)展的一個(gè)因素，經(jīng)濟(jì)基本面、政府政策、貨幣政策等都可能影響未來股市的方向?！标惏剀幷J(rèn)為，這意味著，雖然在“滬港通”刺激下，滬指和恒指都有望繼續(xù)走出一波行情，但想要結(jié)束A股長(zhǎng)達(dá)7年的下跌，最終還是要看宏觀經(jīng)濟(jì)基本面以及市場(chǎng)流動(dòng)性等多種因素是否能同時(shí)好轉(zhuǎn)。

　　影響二

　　提升內(nèi)地投資者財(cái)富管理水平

　　東亞銀行是香港最大的獨(dú)立本地銀行，作為該行財(cái)富管理處的總監(jiān)，陳柏軒非?？春脙傻厝痰冉鹑跈C(jī)構(gòu)的發(fā)展機(jī)遇?！啊疁弁ā型蔀槿嗣駧艊?guó)際化新的加速器?！疁弁ā瓤煞奖銉?nèi)地投資者直接使用人民幣投資香港市場(chǎng)，也可增加境外人民幣資金的投資渠道，便利人民幣在兩地的有序流動(dòng)?！?/p>

　　陳柏軒指出，“滬港通”在不改變本地制度規(guī)則與市場(chǎng)交易習(xí)慣的原則下，建立了一個(gè)雙向的、全方位的、封閉運(yùn)行的、可擴(kuò)容的、風(fēng)險(xiǎn)可控的市場(chǎng)開放結(jié)構(gòu)，為制度與規(guī)則的逐步改革贏得寶貴的時(shí)間與空間。“‘滬港通’意味著中國(guó)資本市場(chǎng)逐步全面對(duì)外開放，未來將有更多資金買賣兩地股票，會(huì)直接增加券商的交易額和交易所的成交量?！?/p>

　　此外，上述分析人士還指出，A股與香港股市有很大不同，首先就是兩地投資者結(jié)構(gòu)不同，兩地投資者在財(cái)富管理上的偏好有較大不同。比如A股市場(chǎng)“散戶化”現(xiàn)象比較嚴(yán)重，換手率和交易活躍度遠(yuǎn)高于港股，顯示A股投資者不成熟，投資期限較短。相反，香港市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者占主導(dǎo)地位，投資者更為理性，專業(yè)度較高，投資的期限也更長(zhǎng)。

　　“這些特征也反映在了兩地的財(cái)富管理市場(chǎng)上。”陳柏軒還指出，“隨著‘滬港通’的啟動(dòng)，兩地投資者相互交流增多，內(nèi)地投資者的專業(yè)度有望不斷提高；隨著港股與A股聯(lián)通，減少同股同權(quán)不同價(jià)的現(xiàn)狀，有助于內(nèi)地投資者樹立價(jià)值投資理念?！?/p>

　　南方日?qǐng)?bào)記者 譚冰梅周刊統(tǒng)籌：劉勇 曲廣寧

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　　投資建議

　　警惕機(jī)構(gòu)套現(xiàn)

　　全面了解港股投資規(guī)則

　　記者注意到，資本市場(chǎng)表現(xiàn)出不愿錯(cuò)過“滬港通”的任何風(fēng)吹草動(dòng)：8月11日上交所啟動(dòng)全天候測(cè)試，上證指數(shù)和恒生指數(shù)當(dāng)日漲幅均超過1%。8月30日到31日“滬港通”市場(chǎng)演習(xí)，受此推動(dòng)，上周五滬指和恒生指數(shù)也在亞太股市一片飄綠中走紅。截至目前，香港和內(nèi)地市場(chǎng)均出現(xiàn)藍(lán)籌股上漲行情。

　　海通國(guó)際證券集團(tuán)環(huán)球投資策略部董事潘鐵珊認(rèn)為，雖有QFII、RQFII等渠道，A股依然是一個(gè)相對(duì)封閉的環(huán)境，“‘滬港通’把A股同全球市場(chǎng)打通，而總體上，國(guó)際資金還是對(duì)A股非?？春?。最近不少RQFII額度頻頻告罄，就是因?yàn)椤疁弁ā??！彼€指出，目前A股、港股市盈率都比較低，存在較大上升空間。

　　不過，市場(chǎng)的質(zhì)疑是，等到“滬港通”正式開通，是否會(huì)如當(dāng)年對(duì)境內(nèi)投資者開通B股一樣，產(chǎn)生交易風(fēng)險(xiǎn)？

　　招商證券分析師陳治中認(rèn)為，首先，“滬港通”業(yè)務(wù)的分批試點(diǎn)機(jī)制制約了前期參與的投資者數(shù)量及入市資金規(guī)模；其次，“港股通”初期試點(diǎn)開放的成分股數(shù)量較少，且均為大盤股，有較好的業(yè)績(jī)支撐，一般不會(huì)出現(xiàn)較大幅度變動(dòng)，基本會(huì)圍繞合理的價(jià)值范圍波動(dòng)。

　　“現(xiàn)階段市場(chǎng)環(huán)境和投資者成熟度與當(dāng)年B股開放時(shí)不可同日而語(yǔ)，證券市場(chǎng)更規(guī)范，投資者也更理性。此次兩地市場(chǎng)可投資的標(biāo)的眾多，且不少都是行業(yè)的龍頭公司，所以基本不會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。”陳治中表示，“但也不排除少部分股票在‘滬港通’開通時(shí)出現(xiàn)機(jī)構(gòu)套現(xiàn)的可能，所以投資者也要注意這種風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)”。

　　上述業(yè)內(nèi)人士提醒，目前內(nèi)地投資者參與港股通業(yè)務(wù)需要具備“港股通”股票交易及外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)知識(shí)，全面了解“港股通”業(yè)務(wù)規(guī)則、滬港股票投資差異、港股投資規(guī)則、港股投資風(fēng)險(xiǎn)、港股上市公司信息披露制度、香港市場(chǎng)特點(diǎn)、法律法規(guī)及運(yùn)行機(jī)制等。

　　內(nèi)地投資者如何選擇港股交易？招商證券認(rèn)為，“滬港通”來臨之際在香港市場(chǎng)上有兩類機(jī)會(huì)：一是投機(jī)性機(jī)會(huì)，可以選擇港股中H股比A股折價(jià)率高的股票，即相對(duì)于A股大幅折價(jià)，又有國(guó)企改革題材；二是投資性機(jī)會(huì)，可以選擇在香港上市市盈率低且分紅率高的公司，也可以選擇A股稀缺的新能源公司等。

　　投資建議2

　　三大板塊值得關(guān)注

　　記者從東亞銀行近日在深圳舉辦的一次財(cái)富論壇上了解到，距離“滬港通”正式啟動(dòng)還有兩個(gè)月，外資的涌入已經(jīng)刺激中國(guó)香港與滬深兩市交易所股票成交量明顯放大，為低迷已久的中國(guó)股市帶來動(dòng)能。

　　東亞銀行提供的數(shù)據(jù)顯示，7月份香港交易所股票總成交量達(dá)643.35億港元，分別較上月、去年同期增長(zhǎng)26%、25%，而滬深兩市交易所7月份成交量較上月、去年同期大幅增長(zhǎng)64%、37%。交易量的放大，推動(dòng)香港恒生指數(shù)突破25000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)近6年新高，上證指數(shù)刷新近8個(gè)月高點(diǎn)。

　　對(duì)于“滬港通”帶來的投資機(jī)會(huì)，陳柏軒建議，“穩(wěn)健的投資者可以配置一些滬港通概念的保本型結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，在保障本金安全的前提下，分享滬港通帶來的投資機(jī)會(huì)；激進(jìn)的投資者可以選擇相關(guān)的QDII激進(jìn)或國(guó)內(nèi)激進(jìn)，利用基金經(jīng)理的智慧和經(jīng)驗(yàn)，盡可能地實(shí)現(xiàn)投資收益最大化”。

　　此外，陳柏軒還建議，投資者需關(guān)注深度折價(jià)的A/H股、高股息率資產(chǎn)以及滬港兩地的一些稀缺性標(biāo)的三大板塊。

　　首先，深度折價(jià)的A/H兩地上市股或?qū)⑹芤妗Ｍ恢还善痹谙愀酆蜕虾５膬蓚€(gè)價(jià)格的時(shí)代將成為歷史。滬港通的推出或?qū)⒛ㄆ街懈蹆傻毓善钡牟顑r(jià)，深度折價(jià)的A/H股有望獲得重新估值的機(jī)會(huì)。

　　其次，高股息率資產(chǎn)或?qū)⑹艿胶Ｍ赓Y金的青睞。海外資金成本較低，國(guó)內(nèi)“類債券”的高息率資產(chǎn)對(duì)他們而言更具吸引力。銀行、交通、能源等行業(yè)的大盤藍(lán)籌股股息率較高，或?qū)M足海外資金的配置需求。

　　其三，滬港兩市的一些稀缺性標(biāo)的的估值水平有望得到系統(tǒng)性提升。由于兩地投資者日后可直接買賣滬港通股票，部分稀缺性標(biāo)的將會(huì)受到投資者青睞。比如，A股中的軍工、中藥、白酒等相對(duì)獨(dú)特的行業(yè)，港股中的TMT、新能源等行業(yè)的龍頭公司將更受投資者歡迎。

　　南方日?qǐng)?bào)記者 譚冰梅