強(qiáng)勢震蕩過后，A股市場能否迎來“金九銀十”？經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不如預(yù)期，會(huì)否拖累A股的反彈進(jìn)程？國泰安康養(yǎng)老混合的基金經(jīng)理邱曉華來到本期《中證面對面》，為投資者進(jìn)行作答。

　　“結(jié)構(gòu)性”特征更明顯

　　中國證券報(bào)：上證指數(shù)再現(xiàn)三連陽，成交量也穩(wěn)步放大，市場熱情再度高漲，這是否意味著A股反彈將迎來“第二沖擊波”？

　　邱曉華：反彈的第二波行情應(yīng)該能夠看到，但會(huì)呈現(xiàn)出明顯的“結(jié)構(gòu)性”特征，而“改革”這個(gè)關(guān)鍵詞將會(huì)貫穿行情始終。真正的投資機(jī)會(huì)，將會(huì)出現(xiàn)在符合改革方向的行業(yè)和個(gè)股上，而不是那些不符合改革方向、產(chǎn)能明顯過剩的傳統(tǒng)行業(yè)。市場期待通過改革釋放制度紅利，讓經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持長期快速增長，從而奠定股市長期向上的基礎(chǔ)。

　　從行情的邏輯上分析，第二波行情的邏輯和第一波反彈類似，即政策預(yù)期和流動(dòng)性寬松的雙重推動(dòng)。政策方面，伴隨著經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域“微刺激”政策的不斷出臺(tái)，投資者對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期也越來越明朗，市場情緒也隨之高漲；流動(dòng)性方面，雖然經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)反復(fù)，但流動(dòng)性依然會(huì)處在比較充裕的階段，從資金面來講，現(xiàn)在處于比較好的時(shí)點(diǎn)。

　　中國證券報(bào)：如果行情呈現(xiàn)較明顯的“結(jié)構(gòu)性”特征，那么哪些行業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注？

　　邱曉華：那些符合改革方向、符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的行業(yè)，值得重點(diǎn)關(guān)注。比如移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，伴隨著中國人口結(jié)構(gòu)的變化，年輕一代對互聯(lián)網(wǎng)的依賴，以及智能手機(jī)的快速普及，包括大眾娛樂、網(wǎng)購、手機(jī)游戲、動(dòng)漫等需求在不斷爆發(fā)，空間十分廣闊。再比如信息安全板塊，隨著國家對信息安全的日益重視，該行業(yè)的國產(chǎn)化進(jìn)程也將會(huì)加快，從芯片到軟件等都存在著巨大的發(fā)展空間，現(xiàn)在一切才剛剛開始起步。

　　同時(shí)，投資者還可以重點(diǎn)關(guān)注軍工行業(yè)。軍工最大的一個(gè)看點(diǎn)，在于關(guān)鍵技術(shù)上的突破，如一系列新材料上的突破。而這些尖端技術(shù)的突破，將對整個(gè)產(chǎn)業(yè)以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈都將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。軍工行業(yè)未來有望出現(xiàn)五年翻十倍的股票。此外，新能源汽車也值得關(guān)注，這同樣是一個(gè)能改變整個(gè)社會(huì)行為習(xí)慣的產(chǎn)業(yè)，未來發(fā)展空間巨大。

　　制度紅利“穩(wěn)增長”

　　中國證券報(bào)：改革的推進(jìn)究竟會(huì)如何影響A股市場？

　　邱曉華：中國的人口紅利正在消失，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長的來源在哪里？要么是制度紅利，要么是技術(shù)紅利。但是在短時(shí)間內(nèi)，依靠技術(shù)的爆發(fā)式提升來獲取紅利并不現(xiàn)實(shí)，現(xiàn)在能夠期待的，是通過改革來釋放制度紅利，讓中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持較快增速。所以只有改革，才能確保中國股市有一個(gè)長期向上的基礎(chǔ)。

　　此外，仔細(xì)觀察會(huì)發(fā)現(xiàn)，雖然央行注入了不少流動(dòng)性，但經(jīng)濟(jì)近年來卻并無起色，這表明舊的經(jīng)濟(jì)增長模式已經(jīng)持續(xù)不下去了。在這個(gè)背景下，改革已勢在必行，如果不改革，中國經(jīng)濟(jì)下滑的速度會(huì)更快。同時(shí)，政策思路是保證經(jīng)濟(jì)在一定的底線上運(yùn)行，為改革創(chuàng)造較好環(huán)境，促使中國經(jīng)濟(jì)向新的方向發(fā)展。

　　中國證券報(bào)：從最新的PMI數(shù)據(jù)來看，中國經(jīng)濟(jì)依然存在繼續(xù)下滑的可能，而樓市的走向則被認(rèn)為是影響中國經(jīng)濟(jì)的最大變數(shù)。如何看待樓市對經(jīng)濟(jì)以及A股的影響？

　　邱曉華：在目前這個(gè)節(jié)點(diǎn)，對于中國經(jīng)濟(jì)而言，樓市是繞不過去的一個(gè)坎。因?yàn)闃鞘械姆€(wěn)定與否，不僅牽涉到基建投資，還有上下游的很多產(chǎn)業(yè)，其資金投入的數(shù)量甚至僅次于地方政府。即便是地方政府要進(jìn)行投資，光靠財(cái)政收入是不夠的，還需要拍賣土地積累資金，這也需要樓市穩(wěn)定才能實(shí)現(xiàn)。所以，如果樓市下滑過快，會(huì)引發(fā)整個(gè)經(jīng)濟(jì)增速下一個(gè)臺(tái)階，而為了保障改革能在一個(gè)良好的環(huán)境下進(jìn)行，需要樓市保持一定的穩(wěn)定性。

　　目前，許多地方政府采用松綁“限購”的方式來刺激樓市，我覺得這并不應(yīng)該簡單解讀為“托市”或者“救市”。對于樓市，我們應(yīng)該把它上面貼的道德標(biāo)簽給撕掉，讓它進(jìn)入到一個(gè)正常的發(fā)展軌道上來。從整體上來看，樓市或許正處于一個(gè)拐點(diǎn)，但后市會(huì)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的分化，北京、上海等特大型城市的房價(jià)依然有上升的可能，而樓市投資過度的二、三線城市乃至部分三、四線城市，房價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)比較大。

　　至于地產(chǎn)股的投資，我個(gè)人持保留態(tài)度。整個(gè)地產(chǎn)行業(yè)目前正處于增速下降的過程，企業(yè)的利潤率在下降，盈利狀況受到壓制，如果要尋找個(gè)股的投資機(jī)會(huì)，則來自于市場份額的提升，這顯然比較難以把握。整體而言，地產(chǎn)股未來走勢的不確定性太高，投資者需要保持謹(jǐn)慎。(李良)