經(jīng)過連續(xù)幾天盤整之后，滬深股市雙雙以紅盤結(jié)束了今年前8個月的征程。盡管最后一周總體走勢不佳，但憑借前期的積累和最后一個交易日的反彈，滬指仍然取得了近兩個月漲幅超過8％的成績。

　　被視為Ａ股代表的上證綜指收盤于2217．2點(diǎn)。自7月24日以來，這已經(jīng)是上證綜指連續(xù)第27個交易日保持在2100點(diǎn)之上運(yùn)行。

　　深證成指在8月最后一個交易日強(qiáng)力上漲1．27％，收于7841．7點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和中小板指數(shù)保持了同樣的上漲力度。

　　回顧過去8個月的走勢，可以明顯看出，Ａ股市場在最近兩個月內(nèi)呈現(xiàn)出有別于上半年的久違的向好態(tài)勢。

　　上半年，滬深股指低位震蕩雙雙告負(fù)，并由于跑輸ＧＤＰ而備受指責(zé)。步入下半年，情況發(fā)生逆轉(zhuǎn)。得益于多重利好因素的拉動，滬深股指在7月下旬分別走出罕見“八連陽”，上證綜指于8月20日盤中攀上2248．94點(diǎn)的年內(nèi)高點(diǎn)。

　　記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，最近兩個月來，上證綜指漲幅達(dá)到8．2％，深證成指漲幅6．79％。

　　伴隨股指峰回路轉(zhuǎn)的，還有股市開戶數(shù)。近兩年股市的低迷令投資者漸失信心，越來越多的投資者選擇離開股市，由此形成的銷戶潮一度令市場人氣降到冰點(diǎn)。然而，這一狀況正在隨著行情的轉(zhuǎn)暖而改變。

　　中國證券登記結(jié)算公司最新披露的周報(bào)數(shù)據(jù)顯示，8月18日至8月22日一周，兩市Ａ股新增開戶數(shù)突破17萬戶，這已經(jīng)是新增開戶數(shù)連續(xù)四周環(huán)比上升，同時也創(chuàng)出了今年6月份以來的新高。

　　與此同時，股市上的休眠賬戶數(shù)不斷減少。根據(jù)中國證券登記結(jié)算公司的數(shù)據(jù)，截至8月22日，滬深股市休眠賬戶數(shù)已經(jīng)從年初的4270．49萬戶減至4239．1萬戶，共減少31．39萬戶。

　　股市賬戶的“一減一增”，顯示出行情回暖下市場人氣的積聚，也折射出久處熊市之中的投資者對牛市的期待。在期待中，人們也看到各種不利因素的存在，對未來依然是忐忑而躊躇。

　　不過，無論未來股市行情將如何演繹，一個不爭的事實(shí)是：股市重又喚起了人們的關(guān)注與熱情，這是一個不容忽視的變化。

　　中國需要“有質(zhì)量的牛市”

　　過去的8個月里，中國股市迎來一輪上漲態(tài)勢。在經(jīng)歷長達(dá)7年的漫長熊市之后，投資者對股市的熱情正在緩慢復(fù)蘇，人們希望這是一個牛市的開始。

　　盡管對于牛市是否即將開啟仍存爭議，但一個不爭的事實(shí)是：市場的信心正在積聚，持續(xù)上漲的行情讓各方對于牛市的企盼趨于強(qiáng)烈。

　　在中國改革縱深推進(jìn)、中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長之際，人們有理由期待股市轉(zhuǎn)牛。但無論是中國股市的投資者，還是轉(zhuǎn)型升級中的中國經(jīng)濟(jì)，相較于指數(shù)持續(xù)上漲的大牛市而言，更需要的是具有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)的“有質(zhì)量的牛市”。

　　股市是一國經(jīng)濟(jì)的晴雨表，從某種程度上說甚至是一個國家前景的先行指數(shù)。這輪股市的上漲，折射出了人們對當(dāng)前深化經(jīng)濟(jì)體制改革的信心和預(yù)期，一些改革初見成效，也在客觀上助推了人們的熱情。

　　可以想見，如果有牛市的出現(xiàn)，那么對市場、經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展都會起到一定的積極作用。但和中國經(jīng)濟(jì)需要“有質(zhì)量的增長”一樣，處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級中的中國更需要股市有質(zhì)量的上漲。這既是推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的客觀需要，也將是當(dāng)下中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀呈現(xiàn)。

　　什么是“有質(zhì)量的牛市”，不外乎有三點(diǎn)：其一，市場上漲有堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)；其二，股市的上漲具備較長時間的可持續(xù)性；第三，股市的投資氛圍活躍，但不狂熱。

　　回顧上一輪牛市，2005年股權(quán)分置改革之后，中國股市迎來了難得的牛市行情。然而，從2006年下半年開始，一種狂熱的情緒在股民間蔓延，直到2007年11月，一場跳水式的“崩盤”再所難免地發(fā)生了。這一切說明：如果沒有堅(jiān)實(shí)的制度基礎(chǔ)和基本面支撐，僅靠投資者狂熱吹出的泡泡終歸要破滅。

　　時至今日，如果預(yù)期中的牛市仍然僅呈現(xiàn)資金推動型的特征，僅靠題材炒作、擊鼓傳花、透支未來支撐，那么，這樣的牛市是缺乏質(zhì)量的。這樣的牛市雖然能夠給企業(yè)帶來更多融資便利，能夠給部分投資者帶來投資收益，但是最終對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)發(fā)展、對投資者整體以及對整個市場的健康發(fā)展是無益的。

　　從當(dāng)前形勢看，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)求實(shí)際、求質(zhì)量的“新常態(tài)”逐步成型，隨著改革紅利實(shí)實(shí)在在的釋放，給“有質(zhì)量的牛市”的出現(xiàn)提供了保障?？上驳氖?，今年以來的股市行情已經(jīng)顯示出一定的“質(zhì)量”特征，與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的變化更加匹配，與改革政策的助推關(guān)系更加密切。

　　撥開當(dāng)前牛熊之辯的云霧，需要清醒的是，盡管我們有了比較好的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)，但要實(shí)現(xiàn)“有質(zhì)量的牛市”，還需要一系列的配套措施和舉動。

　　如果上市公司能夠持續(xù)穩(wěn)定回報(bào)投資者，如果養(yǎng)老金、保險資金、公積金等長期資金能持續(xù)穩(wěn)定有節(jié)奏地入市，如果大股東、經(jīng)營者和投資者有更加一致的利益基礎(chǔ)，如果市場功能能進(jìn)一步完善、市場工具更加豐富、市場活力進(jìn)一步煥發(fā)，如果投資者保護(hù)工作進(jìn)一步落實(shí)到位……

　　在這些“如果”中，可以看到，股票市場自身離“有質(zhì)量的牛市”尚有差距。必須通過不懈努力，把這些“如果”變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，讓股市的運(yùn)行步伐更為堅(jiān)實(shí)，讓股市成為中國經(jīng)濟(jì)乃至整個改革的真實(shí)呈現(xiàn)和強(qiáng)大助力。

　　“新常態(tài)”下股市將怎樣運(yùn)行

　　對于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，一種“新常態(tài)”的提法最近開始出現(xiàn)。實(shí)際上，與牛市判斷相比，人們更應(yīng)關(guān)心的是：經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下股市將呈現(xiàn)怎樣的新常態(tài)？

　　隨著我國宏觀經(jīng)濟(jì)步入更加注重發(fā)展質(zhì)量的“新常態(tài)”，未來我國股市運(yùn)行具備了逐漸步入“新常態(tài)”的客觀條件。

　　——改革將繼續(xù)成為股市運(yùn)行的主動力

　　由改革帶來的結(jié)構(gòu)性行情特征將較為顯著。國企改革將激活國資藍(lán)籌股，創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略將使創(chuàng)業(yè)板保持較快增長；但對一些過剩行業(yè)的調(diào)整，如鋼鐵、有色、煤炭等，也可能會拖累市場走勢。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，結(jié)構(gòu)性行情可能會是股市“新常態(tài)”的特征之一。

　　——簡政放權(quán)將帶來上市公司盈利能力的提升

　　近年來，上市公司盈利能力低、業(yè)績增長大多靠規(guī)模擴(kuò)張的問題，一向?yàn)槿藗兯嵅?。在?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和發(fā)展提質(zhì)增效的大背景下，提升以上市公司為代表的企業(yè)盈利能力，是中國資本市場的希望所在。美國自2008年金融危機(jī)以來，經(jīng)濟(jì)增速徘徊在2％左右，但道瓊斯指數(shù)卻連創(chuàng)新高，這與美國上市公司盈利能力強(qiáng)有著密切關(guān)系。

　　“轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，釋放改革紅利，最直觀的體現(xiàn)就是在上市公司的盈利能力上。全面深化改革，減少政府對經(jīng)濟(jì)的直接干預(yù)，創(chuàng)造公平市場環(huán)境，從而提升上市公司整體盈利能力，是檢驗(yàn)我國改革實(shí)際成效的‘試金石’，也是可以拭目以待的?！鄙钲谧C券交易所總經(jīng)理宋麗萍說。

　　——股市暴漲暴跌的幾率將逐漸降低

　　中國金融期貨交易所的一組數(shù)據(jù)表明，與股指期貨上市前相比，滬深300指數(shù)近四年波動率下降了40％，漲跌超過2％的天數(shù)分別下降了59％和60％，股市波動極值范圍大幅縮小，系統(tǒng)風(fēng)險明顯下降，單邊市特征顯著改善。中金所董事長張慎峰說，未來，隨著金融期貨產(chǎn)品的不斷完善，Ａ股市場暴漲暴跌的幾率將會進(jìn)一步降低。

　　——開放將為股市打開更大的機(jī)遇之門

　　從早期的ＱＦＩＩ試點(diǎn)，到后來的ＲＱＦＩＩ試點(diǎn)，再到即將開啟的滬港通，Ａ股市場對外開放的步伐正在不斷加大。

　　“開放的意義不僅僅在于引進(jìn)資金，更多是促使Ａ股市場在全球資本市場的風(fēng)浪中走向成熟，在制度上、在市場機(jī)制上、在投資理念上，都有望在未來逐步得到呈現(xiàn)。”上交所總經(jīng)理黃紅元說。

　　本組文均據(jù)新華社