市場期待已久的新三板做市商系統(tǒng)于8月25日正式上線。業(yè)內(nèi)人士表示，引入做市商制度后新三板市場交易將漸趨活躍。隨著市場定價和融資功能不斷完善，新三板市場將在多層次資本市場中發(fā)揮日益重要的作用。

　　從當(dāng)天交易情況看，43家新三板掛牌企業(yè)首嘗做市交易，成交活躍，部分公司股票振幅較大。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)交易數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天共有48只股票有成交，易維科技、行悅信息等個股表現(xiàn)活躍，部分個股漲跌明顯。

　　股轉(zhuǎn)系統(tǒng)做市商制度開啟

　　全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（即“新三板”）8月18日晚間發(fā)布公告稱，新三板、中國結(jié)算北京分公司聯(lián)合組織有關(guān)各方進(jìn)行了實(shí)施做市轉(zhuǎn)讓方式相關(guān)技術(shù)測試和業(yè)務(wù)準(zhǔn)備工作，正式實(shí)施做市轉(zhuǎn)讓方式的條件基本成熟，并于25日正式做市轉(zhuǎn)讓方式。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至目前，已有66家主辦券商獲得做市業(yè)務(wù)備案，其中，做市業(yè)務(wù)實(shí)施之日將有42家做市商為43家企業(yè)做市。此前，《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)做市商做市業(yè)務(wù)管理規(guī)定（試行）》于2014年6月5日出臺，從而確立了股轉(zhuǎn)系統(tǒng)做市商制度的開啟。

　　所謂做市商制度，即由具備一定實(shí)力和信譽(yù)的獨(dú)立證券經(jīng)營法人作為特許交易商，不斷向公眾投資者報出某些特定證券的買賣價格，接受公眾投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進(jìn)行證券交易。

　　記者從全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)獲悉，首批申請采取做市轉(zhuǎn)讓方式的掛牌公司在規(guī)模、質(zhì)量、財務(wù)狀況等方面總體較好。43家掛牌公司2013年平均總資產(chǎn)2．32億元，較掛牌公司均值高出47．8％；平均凈資產(chǎn)1．16億元，較掛牌公司均值高出92％；平均凈利潤2034．23萬元，較掛牌公司均值高出154％。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，做市商制度不僅可以有效解決流動性問題，還可以幫助市場保持穩(wěn)定，從而吸引更多市場投資者，為資本市場長期健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

　　市場交易有望漸趨活躍

　　業(yè)內(nèi)人士表示，近年來新三板市場快速成長，掛牌企業(yè)數(shù)量和市值不斷增長，但在協(xié)議轉(zhuǎn)讓為主的交易制度框架內(nèi)，市場交易持續(xù)低迷，甚至被稱為“名不副實(shí)的市場”。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至目前，新三板掛牌企業(yè)共達(dá)1083家，總市值約2000億元，市場交易量已經(jīng)達(dá)到35億元，但與場內(nèi)市場動輒萬億元的交易額相比，仍然處于非常低的水平。

　　從換手率看，新三板年換手率維持在1％~5％的水平，同樣大幅低于其他板塊市場。新三板市場交易極度不活躍，導(dǎo)致作為新三板基本功能的定價功能、融資功能存在一定缺陷。

　　華泰證券研究員羅毅表示，做市商制度對激活新三板市場交易具有兩方面的天然優(yōu)勢：一是做市商以自有資金買賣做市證券，市場是否活躍直接關(guān)系到做市商盈利狀況，激勵充足；二是做市商專業(yè)的定價能力。

　　業(yè)內(nèi)人士還表示，場外市場交易相對不活躍是多層次資本市場建設(shè)面臨的普遍問題，美國NASDAQ、OTCBB以及臺灣興柜市場的成功經(jīng)驗(yàn)表明，做市商制度在激活市場流動性上能夠起到立竿見影的效果。

　　降低投機(jī)價格波動風(fēng)險

　　以今年5月27日九鼎投資的股價“蹦極”事件為例。此前該公司的股價曾達(dá)到850元/股，成為中國股市“最貴”股票，但5月27日下午九鼎投資以1元/股的價格成交11000股，當(dāng)日該公司另一筆股票交易的成交價格是800元/股，股價漲跌幅達(dá)到－99．88％，次日九鼎投資股價又以950元再創(chuàng)新高。這種“蹦極”不僅令人觸目驚心，也極大地放大了新三板市場的投資風(fēng)險。

　　“多元化的交易方式將進(jìn)一步活躍新三板市場，從根本上解決新三板的流動性問題。新三板市場將迎來新一輪的發(fā)展機(jī)遇，在我國多層次資本市場建設(shè)中發(fā)揮越來越重要的作用。”投中研究院分析師李玲說。

　　但業(yè)內(nèi)人士還表示，短期內(nèi)做市商制度的效果還有待觀察。做市商制度啟動初期，做市交易成交量或不會立刻活躍，原因在于很多券商還沒有開發(fā)完成做市策略軟件，同時這也涉及人員結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

　　此外，市場準(zhǔn)入、投資者門檻以及投資者結(jié)構(gòu)等因素都會對做市商制度具體效果產(chǎn)生影響。未來新三板應(yīng)持續(xù)降低投資者門檻，形成以機(jī)構(gòu)投資者為主的格局，減少投機(jī)下的價格波動風(fēng)險。