27日，穆迪投資者服務(wù)公司表示，保利房地產(chǎn)(集團)股份有限公司(保利地產(chǎn))2014年上半年較高的負債杠桿率具有負面信用影響，相對于其B aa2發(fā)行人評級和穩(wěn)定展望而言較弱。

　　但是，保利地產(chǎn)的B aa2評級和穩(wěn)定展望維持不變，受其上半年令人滿意的合約銷售表現(xiàn)、收入和毛利增長，以及下半年財務(wù)指標溫和復(fù)蘇的預(yù)期所支持。穆迪高級分析師曾啟賢稱：“盡管上半年合約銷售額和收入增長，但保利地產(chǎn)較高的負債杠桿率和溫和的利息覆蓋率仍使其處于Baa2評級區(qū)間的弱段?！苯刂?014年6月30日，保利地產(chǎn)的債務(wù)總額從2013年底的人民幣991億元增至1238億元，原因是該公司在上半年通過債務(wù)融資來支持地產(chǎn)開發(fā)并在現(xiàn)金回款緩慢、信貸緊張的環(huán)境下保持充足的流動性。

　　盡管保利地產(chǎn)的合約銷售額有所增長，但2014年上半年房地產(chǎn)銷售和服務(wù)的現(xiàn)金回款從去年同期的人民幣550億元降至510億元。因此，該公司的調(diào)整后債務(wù)/資本比率從62.7%上升至66%。相應(yīng)地，截至2014年6月的12個月EBIT D A /利息比率從2013年的3.3倍微降至3.1倍。另一方面，保利地產(chǎn)上半年令人滿意的合約銷售狀況得益于公司堅持普通住宅為主的產(chǎn)品定位，主要是在一二線城市。約92%的住宅產(chǎn)品面向剛需客戶，戶型建筑面積在144平米以下。

　　該 公 司 上 半 年 合 約 銷 售 額 同 比 小 幅 增 長2.35%，至人民幣651億元，好于同期全國合約銷售額同比9.2%的總體降幅。

　　保利地產(chǎn)還公布，上半年收入同比增長11.3%至人民幣340億元。由于舊城改造和商業(yè)地產(chǎn)項目等高利潤率產(chǎn)品的確認，其毛利率從去年同期的26.4%改善至27.6%。這些表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)趨勢，并支持其當前評級。據(jù)穆迪估算，2014年6月30日保利地產(chǎn)的未確認合約銷售額在人民幣1500億至1700億元左右、大部分計劃于下半年入賬。因此，穆迪預(yù)計下半年該公司的收入將保持穩(wěn)定增長。

　　穆迪還預(yù)計，到2014年底保利地產(chǎn)的財務(wù)指標將溫和改善，因為預(yù)計下半年現(xiàn)金回款將上升，從而降低債務(wù)融資需求。此外，保利地產(chǎn)仍保持了充足的流動性。截至2014年6月底，其在手現(xiàn)金總額為人民幣389億元，足以支付近1.5倍的短期債務(wù)。盡管負債杠桿率較高，但其充足的流動性狀況和國有企業(yè)背景降低了再融資風險。