本周以來(lái)，市場(chǎng)出現(xiàn)明顯走弱態(tài)勢(shì)，周一市場(chǎng)沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)去的開(kāi)門(mén)紅現(xiàn)象，近期成交量也大幅度放緩，周四上證指數(shù)還跌破了2200點(diǎn)。我們認(rèn)為，考慮到近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有更多走軟跡象，市場(chǎng)在2200點(diǎn)以上久攻難上的情況下，只有向下尋求支撐，但考慮到市場(chǎng)流動(dòng)性仍較充裕，市場(chǎng)回調(diào)的空間有限。

　　如果說(shuō)7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的走弱還讓人們對(duì)于8月的數(shù)據(jù)充滿期待外，8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的疲軟則再次讓人們清醒地認(rèn)識(shí)到，短期經(jīng)濟(jì)下滑難以避免，目前政策層面的微刺激措施難以短期抑制經(jīng)濟(jì)增速的下滑。

　　如因信貸增速放緩、房地產(chǎn)業(yè)下滑，增加了經(jīng)濟(jì)難以實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)8月匯豐制造業(yè)PM I初值50.3，創(chuàng)三個(gè)月新低，遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期的51.5。而考慮到去年8月增長(zhǎng)的基數(shù)比較高，8月其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也難以樂(lè)觀，我們預(yù)計(jì)，投資、消費(fèi)、工業(yè)增加值增速存在繼續(xù)走弱的較大可能。

　　這無(wú)疑削弱了本輪反彈的基礎(chǔ)，市場(chǎng)站上2200點(diǎn)之后，也就失去了繼續(xù)反彈的動(dòng)力，而另一方面，本周大規(guī)模的新股申購(gòu)也進(jìn)一步加大了市場(chǎng)的資金壓力。

　　如本周共有10家新股發(fā)行申購(gòu)，預(yù)計(jì)約有上萬(wàn)億資金申購(gòu)IPO，由于前期資金在二級(jí)市場(chǎng)獲利豐厚，他們?cè)谑袌?chǎng)套現(xiàn)申購(gòu)新股無(wú)疑增大了市場(chǎng)的調(diào)整壓力。

　　而近期，股指期貨市場(chǎng)的表現(xiàn)也預(yù)示了調(diào)整的信號(hào)，如近日主力合約持買(mǎi)單前十席位大舉減持2242手多單，而三大空軍司令卻增持空單870手，這都表明市場(chǎng)空頭已經(jīng)開(kāi)始占據(jù)主動(dòng)地位。

　　盡管市場(chǎng)回調(diào)壓力已現(xiàn)，上證指數(shù)在跌破2200點(diǎn)之后，將在殺跌盤(pán)的帶動(dòng)下，繼續(xù)回落，但我們認(rèn)為，在以下方面利多因素的作用下，市場(chǎng)下跌空間不大。

　　第一，盡管近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，但仍不可低估政策穩(wěn)增長(zhǎng)的力量。如近期央行啟動(dòng)了定向降息，即央行對(duì)涉農(nóng)貸款利率下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，這雖然離全面降息較遠(yuǎn)，但是管理層將會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的需要，逐漸加大貨幣政策定向?qū)捤傻牧Χ?；各地為完成今年?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)，近期都加大了穩(wěn)增長(zhǎng)的力度，如云南、山西、福建、廣東等多個(gè)地方政府成立督查組，對(duì)當(dāng)?shù)厍捌谔岢龅姆€(wěn)增長(zhǎng)措施落實(shí)情況進(jìn)行檢查，而督查無(wú)疑有利于前期穩(wěn)增長(zhǎng)措施的落實(shí)，效果不佳的地方也很可能進(jìn)一步提出更加具體的微刺激政策。

　　第二，由于各地促進(jìn)房地產(chǎn)穩(wěn)定政策措施的集中出臺(tái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)顯露更多企穩(wěn)跡象。如隨著全國(guó)大部分地區(qū)都放開(kāi)限購(gòu)，大部分地區(qū)的成交量已經(jīng)明顯回升。如中原集團(tuán)研究中心監(jiān)測(cè)的全國(guó)40個(gè)重點(diǎn)城市數(shù)據(jù)顯示，8月1日至17日，新建住宅成交面積較7月同期上升6.8%。具體來(lái)看，一線、二線及三四線城市分別上升11 .4%、10 .9%、3.2%，而目前銀行也已經(jīng)逐漸加大對(duì)于房貸的投入，如降低房貸利率?？梢灶A(yù)期，即將到來(lái)的房地產(chǎn)“金九銀十”，市場(chǎng)復(fù)蘇還會(huì)更加明顯。

　　第三，滬港通政策對(duì)于A股的支持還會(huì)逐步顯現(xiàn)。海外市場(chǎng)資金對(duì)于國(guó)內(nèi)A股仍保持了較高的興趣，如外資已經(jīng)連續(xù)11周凈流入A股市場(chǎng)，考慮到目前A股與H股的估值差異仍在，如截止到周四，恒生A H股溢價(jià)指數(shù)只有92.39，A股股價(jià)整體較H股折價(jià)7.61%，其中A -H股共計(jì)30只股票股價(jià)倒掛。在目前滬港通政策即將于10月推出之際，海外資金還會(huì)加大A股的布局。

　　第四，目前市場(chǎng)對(duì)于A股的興趣并沒(méi)有根本減弱。如上周滬深兩市A股開(kāi)戶數(shù)突破17萬(wàn)，創(chuàng)近6個(gè)月來(lái)的新高，參與交易的賬戶也再次突破1400萬(wàn)戶，這都表明市場(chǎng)投資者的情緒依然偏向樂(lè)觀，A股市場(chǎng)調(diào)整也將為這些資金的進(jìn)入創(chuàng)造較好的時(shí)機(jī)。

　　因此，我們預(yù)計(jì)市場(chǎng)不會(huì)出現(xiàn)時(shí)間較長(zhǎng)的調(diào)整，有望在2100點(diǎn)左右回補(bǔ)前期向上跳空缺口后企穩(wěn)，當(dāng)然由于人們對(duì)于今年下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期已經(jīng)降低，市場(chǎng)企穩(wěn)后反彈的空間也不大，2250點(diǎn)很可能就是今年反彈的高點(diǎn)。