采用做市轉(zhuǎn)讓方式的股票成交2722筆，占全部掛牌股票的94%——昨日，市場期待已久的新三板做市商系統(tǒng)正式上線，運(yùn)行平穩(wěn)，交易活躍。

　　做市轉(zhuǎn)讓的首日忙碌而又緊張，市場各方都有怎樣的收獲？對于新三板做市交易的未來，他們又都有怎樣的期許？請跟隨上證報記者一起——

　　一張桌子、幾臺筆記本、幾張椅子……你沒看錯，證券公司的全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（即“新三板”）做市商交易室就這么簡單。然而，環(huán)境簡單，心情卻并不簡單。

　　“周一是新三板做市業(yè)務(wù)開閘首日，我們都很緊張，生怕今天出岔子，都在祈禱上線首日能平穩(wěn)度過。目前看，進(jìn)展還算順利，做市業(yè)務(wù)整體盈利，價差貢獻(xiàn)少許收入?！鄙虾ＷC券做市業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

　　首日漲跌幅意義不大

　　新三板做市業(yè)務(wù)昨日正式上線，9點(diǎn)剛過，上海證券做市團(tuán)隊的交易員們便匆匆進(jìn)入這間獨(dú)立的交易室，并忙碌于各項準(zhǔn)備工作。9:30分，上海證券完成了第一筆交易，交易對象是遠(yuǎn)大股份，其后萬通新材、伊禾農(nóng)品等股票也相繼有了成交……

　　一整天的忙碌很快就過去了，交易員們收盤后紛紛聚在休息室里聊天，額頭仍在不斷地冒著汗水，但神情看起來已輕松不少，“9只股票首日運(yùn)行價格都在我們預(yù)估的合理價格區(qū)間內(nèi)，股價表現(xiàn)較為平穩(wěn)，沒有大起大落?！?/p>

　　據(jù)海通證券統(tǒng)計，首日交易活躍，43家公司總成交金額3892萬元，8家公司漲幅超50%，其中行悅信息漲幅最高為128%，英思科技換手率最高為9.5%。

　　“首日漲跌幅并不具備太高的參考意義?！鄙鲜錾虾ＷC券人士介紹，漲跌幅是以前一個交易日的收盤價作為參考依據(jù)，但前一個交易日的價格是基于協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，價格并不公允。相比而言，26日的漲跌幅更有代表性。

　　另一個佐證是，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，漲跌幅超過20%的股票需向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)報備交易情況，多家券商表示，盤中已接到取消報備的通知。

　　人工保單 跟隨策略

　　據(jù)上證報記者多方采訪了解，證券公司普遍采用人工報單的方式展開做市，且多以跟隨策略為主。

　　做市玩法很多，根據(jù)券商的參與度，主要分為主動型、跟隨型及自動化交易。其中，自動化交易更適用于交易相對活躍、投資者相對理性的交易環(huán)境，在尚不成熟的交易環(huán)境中，證券公司多是交易員手工下單，其中，做市商旨在調(diào)節(jié)庫存股票，以吸籌或減持為主屬主動型，以維系庫存股票為主的可視為跟隨型。

　　“我們還是將做市業(yè)務(wù)的核心定在為新三板公司提供流動性和估值依據(jù)。在買賣雙方充當(dāng)流動性提供者，不斷的雙向報價。只要股價在我們預(yù)計的合理估值空間運(yùn)行，我們還是采用隨行就市的策略?！鄙虾ＷC券資深新三板人士表示。

　　這樣的觀點(diǎn)得到不少券商的認(rèn)可。“初期，我們?nèi)詴浅Ｖ?jǐn)慎，策略上以被動跟隨為主。報價方面會相對平衡，盡量將庫存股票維持在一定比例上。”某滬上大型券商新三板做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示。

　　東方證券做市商業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司開盤策略是，以不高于公允價的價格平開，或者低開，讓第一批買入的投資者能賺到錢，這對市場的發(fā)育有好處。

　　流動性比盈利更重要

　　對于做市商來說，在為市場提供流動性的同時，本身也可以獲得一定的差價收益。

　　“首批企業(yè)中有3家公司是我們提供流動性服務(wù)的，3家公司當(dāng)天都有交易，而我們公司貢獻(xiàn)了一半以上的交易量?！蹦炒笮蜕鲜腥倘耸勘硎荆灰谆钴S也給券商帶來一定的價差收入。此外，3家公司首日均以上漲報收，庫存股票也有一定的浮盈。

　　“整體略有盈利，部分源自價差收入，部分為庫存股票浮盈。”某華東證券人士介紹，除了賺取穩(wěn)定的價差可為券商貢獻(xiàn)一定的收入，做市商也會受資本市場行情的變動而出現(xiàn)賬面浮盈或浮虧。但在缺乏有效對沖工具的機(jī)制下，做市商面臨著較大的風(fēng)險敞口，展望盈利并不現(xiàn)實(shí)。

　　還有一些券商采用讓利投資者的方式以進(jìn)一步激活流動性。據(jù)悉，東方證券還針對性的對部分股權(quán)集中的掛牌公司施加股權(quán)分散的工作。例如，東方證券在拿到某新三板企業(yè)300萬股后，會從中拿出20萬股并以成本價轉(zhuǎn)給營業(yè)部客戶。

　　“就像打新股一樣，這些投資者拿了這些股權(quán)，一方面可增加對這個市場的了解，另一方面也可以獲得增值收益，這是公司培育投資者的重要手段之一?！睎|方證券新三板做市業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，股權(quán)分散以后，也有利于股票和整個市場交易的活躍。