限產(chǎn)保價(jià)有沒(méi)有效 如何險(xiǎn)境求生 怎樣運(yùn)用期市避險(xiǎn)

　　煤焦鋼產(chǎn)業(yè)三惑待解

　　當(dāng)產(chǎn)能過(guò)?？赡艹蔀閴旱姑航逛撔袠I(yè)的最后一根稻草，為什么還有企業(yè)在不斷擴(kuò)大生產(chǎn)？

　　當(dāng)黑色產(chǎn)業(yè)鏈昔日的“黑金”幾乎賣到“白菜價(jià)”，大面積虧損中企業(yè)如何逆境求生？

　　當(dāng)需求低速增長(zhǎng)、產(chǎn)能繼續(xù)釋放、價(jià)格持續(xù)下跌的寒冬遠(yuǎn)未結(jié)束，企業(yè)該如何尋求期貨套保等方法降低成本保住利潤(rùn)？

　　面對(duì)嚴(yán)峻的產(chǎn)業(yè)形勢(shì)，煤焦鋼企業(yè)集體陷入困惑。目前來(lái)看，業(yè)內(nèi)對(duì)行業(yè)的“限產(chǎn)保價(jià)”寄予希望，但并不樂(lè)觀。而在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩、環(huán)保約束增強(qiáng)的背景下，黑色產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)性過(guò)剩和周期性調(diào)整的態(tài)勢(shì)難以改變，增產(chǎn)不增效、高成本低效益的狀況仍將延續(xù)。

　　中國(guó)證券報(bào)記者獲悉，不管是煤焦企業(yè)還是鋼鐵企業(yè)，在政策救市和行業(yè)自救之外，紛紛將目光投向了“金融救市”。怎樣更科學(xué)地利用金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管控，創(chuàng)新商業(yè)模式，成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。事實(shí)上，隨著黑色產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種日益完善，隨著金融工具的種類越來(lái)越豐富，整個(gè)煤焦鋼行業(yè)無(wú)論是風(fēng)險(xiǎn)管理模式、定價(jià)模式還是融資手段都發(fā)生著深層次的變化。

　　本報(bào)記者 王姣

　　

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　　？惑一 產(chǎn)品滯銷 為何還在生產(chǎn)

　　“8月上旬，鋼鐵協(xié)會(huì)156家會(huì)員單位，平均一天產(chǎn)鋼比7月份增長(zhǎng)6.3萬(wàn)噸，10天就增加63萬(wàn)噸，但鋼材庫(kù)存比7月下旬也增加了48萬(wàn)噸，增產(chǎn)鋼很大一部分變成了庫(kù)存。我就想不明白，東西賣不出去，為什么我們還要一直生產(chǎn)？”中國(guó)鋼鐵協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)王曉齊日前在中國(guó)煤焦鋼產(chǎn)業(yè)大會(huì)上表示。

　　公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，8月上旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日產(chǎn)量環(huán)比上漲3.59%至181.99萬(wàn)噸，粗鋼日產(chǎn)量及單旬漲幅均創(chuàng)近2個(gè)月新高。而國(guó)內(nèi)粗鋼需求增長(zhǎng)乏力，市場(chǎng)供大于求矛盾依然突出。截至8月上旬末，重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫(kù)存量為1456.88萬(wàn)噸，旬環(huán)比上漲3.44%。

　　王曉齊算了一筆賬，“如果增產(chǎn)10%，可以攤掉的固定費(fèi)用也就是50元，但鋼材價(jià)格從年初到現(xiàn)在跌了300元，拼命地?cái)U(kuò)大產(chǎn)量解決不了價(jià)格下跌的問(wèn)題，增產(chǎn)20%還要虧200元，也正是這種不理性的生產(chǎn)造成價(jià)格持續(xù)下滑。”

　　相對(duì)鋼鐵行業(yè)而言，上游的煤焦市場(chǎng)顯然更不景氣。由于煉焦利潤(rùn)長(zhǎng)期維持虧損，部分小型獨(dú)立焦化廠已經(jīng)關(guān)停焦?fàn)t，退出市場(chǎng)。然而大中型獨(dú)立焦化廠的焦炭開(kāi)工率依然居高不下，今年上半年又有新建13座焦?fàn)t投產(chǎn)，投產(chǎn)的焦炭產(chǎn)能1182萬(wàn)噸。

　　而正處于產(chǎn)能釋放期的煤炭行業(yè)供需失衡更為嚴(yán)重。據(jù)中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2006年到2013年底煤炭新增產(chǎn)能26億噸以上，且有11億多噸的在建項(xiàng)目，同時(shí)煤炭進(jìn)口總量或?qū)⒗^續(xù)保持高位。截至今年7月，全社會(huì)煤炭庫(kù)存已經(jīng)持續(xù)32個(gè)月在3億噸以上；而前7個(gè)月全國(guó)煤炭銷量20.53億噸，同比減少3217萬(wàn)噸，下降1.54%。

　　煤炭業(yè)目前的困局，主要由煤炭市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性過(guò)剩造成，但部分企業(yè)采取“以量補(bǔ)價(jià)”、降價(jià)促銷等行為，加劇了市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性過(guò)剩的矛盾。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，全國(guó)17個(gè)主要產(chǎn)煤省區(qū)中有9個(gè)省區(qū)產(chǎn)量繼續(xù)保持增長(zhǎng)。

　　嚴(yán)峻的市場(chǎng)形勢(shì)使化解產(chǎn)能過(guò)剩再度被提上日程。8月18日，工信部公布第二批《2014年工業(yè)行業(yè)淘汰落后和過(guò)剩產(chǎn)能企業(yè)名單》（第二批），此次遭淘汰的落后產(chǎn)能中，涉及煉鐵44家企業(yè)、煉鋼30家、焦炭44家、鐵合金164家。

　　不久前，中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)也呼吁，煤炭企業(yè)必須嚴(yán)格控制生產(chǎn)總量，力爭(zhēng)將今年的煤炭產(chǎn)量壓減10%以上，神華集團(tuán)、中煤集團(tuán)和陜煤集團(tuán)紛紛予以響應(yīng)。

　　大型煤企主動(dòng)限產(chǎn)，提振了煤市信心，但限產(chǎn)會(huì)否湊效值得商榷。“就算行業(yè)想限產(chǎn)保價(jià)，但當(dāng)?shù)卣紤]GDP、就業(yè)、稅收等一系列指標(biāo)，可能產(chǎn)量也減不下來(lái)。”來(lái)自山西一家焦化企業(yè)的相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，一方面，減產(chǎn)10%對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)供應(yīng)影響有限，反倒可能給進(jìn)口煤提供可乘之機(jī)；另一方面，由于各自的利益、立場(chǎng)不同，國(guó)內(nèi)煤炭企業(yè)要真正達(dá)成限產(chǎn)共識(shí)并不容易。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，黑色產(chǎn)業(yè)鏈需要經(jīng)歷“不破不立”的過(guò)程，只有一些鋼廠、煤炭企業(yè)和鐵礦石礦山關(guān)閉，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的自我整合優(yōu)化，才能改變供求過(guò)剩的格局。建議國(guó)家有關(guān)部門盡快研究建立科學(xué)有序的退出機(jī)制，加快引導(dǎo)落后產(chǎn)能和過(guò)剩產(chǎn)能的退出，為化解市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性過(guò)剩矛盾創(chuàng)造有利條件。

　　？惑二 虧損擴(kuò)大 誰(shuí)在逆流而上

　　在消費(fèi)增速放緩、產(chǎn)能建設(shè)超前等多重因素影響下，2014年上半年煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈整體繼續(xù)保持下行態(tài)勢(shì)，煤焦行業(yè)更是遭受2008年以來(lái)最嚴(yán)重的利潤(rùn)擠壓和虧損，企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難并出現(xiàn)大面積虧損。

　　中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，規(guī)模以上煤炭企業(yè)利潤(rùn)613.1億元，同比減少1091.9億元，下降43.9%，目前煤炭企業(yè)虧損面已超過(guò)70%。

　　據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，截至8月22日，中信煤炭板塊中有27家公布了今年上半年業(yè)績(jī)，其中8家公司出現(xiàn)凈虧損；除3家公司凈利潤(rùn)同比有所增長(zhǎng)外，24家公司凈利潤(rùn)皆出現(xiàn)同比下滑。

　　面對(duì)市場(chǎng)格局變化帶來(lái)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，眾企業(yè)不得不持續(xù)開(kāi)展降本增效工作。如四川圣達(dá)緊跟市場(chǎng)，及時(shí)調(diào)整原材料采購(gòu)渠道、數(shù)量和質(zhì)量，優(yōu)化配煤方案，盡可能節(jié)約采購(gòu)成本；以銷定產(chǎn)，盡可能降低庫(kù)存積壓占用資金的成本。

　　自救的另一條重要路徑是延伸產(chǎn)業(yè)鏈。如陽(yáng)光焦化集團(tuán)初步改變了“一焦獨(dú)大”局面，形成了“焦、化并舉”的發(fā)展格局。然而正如卓創(chuàng)資訊分析師劉冬娜所言，“發(fā)展新型煤化工門檻較高，因其投入資金多、運(yùn)營(yíng)周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大等，只有一些超大型企業(yè)才能嘗試。這就是為什么近兩年煤炭行業(yè)一直喊轉(zhuǎn)型，但仍然有很多企業(yè)經(jīng)營(yíng)很困難的原因。”

　　值得注意的是，產(chǎn)業(yè)主體積極參與期貨套保，利用期貨管理風(fēng)險(xiǎn)成為自救的有效途徑。以江蘇沙鋼為例，2013年5月，沙鋼在以1085元/噸的成本價(jià)確認(rèn)外方一船17萬(wàn)噸焦煤報(bào)盤(pán)后，立即在期貨市場(chǎng)上以1165元/噸拋出17萬(wàn)噸；8月現(xiàn)貨價(jià)格跌至980元/噸，期貨價(jià)格跌至1028元/噸，焦煤到達(dá)連云港后，沙鋼調(diào)回使用，同時(shí)期貨平倉(cāng)，現(xiàn)貨虧損105元/噸，期貨盈利137元/噸。

　　另?yè)?jù)業(yè)內(nèi)人士透露，旭陽(yáng)集團(tuán)通過(guò)期貨交易彌補(bǔ)了不少其現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)上的虧損。記者從13旭陽(yáng)化工CP002的公告中得知，旭陽(yáng)集團(tuán)主體旭陽(yáng)化工2013年前9個(gè)月凈利潤(rùn)為5002.49萬(wàn)元，同比增加26.81%，而其投資凈收益就高達(dá)7073.69萬(wàn)元。

　　而據(jù)上市公司公告，煤炭行業(yè)中，山西焦化、云維股份、中國(guó)神華和兗州煤業(yè)皆參與了期貨套保；鋼鐵行業(yè)中，華菱鋼鐵、馬鋼股份、杭鋼股份、三鋼閩光等也參與了期貨套保。今年上半年，華菱鋼鐵也參與了螺紋鋼期貨和鐵礦石期貨、鐵礦石掉期交易，公司在衍生品投資初始投資金額為3623.68萬(wàn)元，實(shí)際損益為1157.06萬(wàn)元。

　　？惑三 顧慮仍存 如何實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)結(jié)合

　　隨著鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種不斷完善，從動(dòng)力煤、焦煤、焦炭、鐵礦石到鄭州交易所最近上市的鐵合金，還有螺紋鋼、線材、熱軋卷板等，期貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了一個(gè)比較完整的煤焦鋼的風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品體系。

　　然而，如何科學(xué)地利用金融工具，如何科學(xué)地參與套期保值，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理和商業(yè)模式創(chuàng)新，仍然是橫亙?cè)趶V大產(chǎn)業(yè)主體和期貨市場(chǎng)之間的難題。據(jù)記者了解，盡管參與期貨交易的產(chǎn)業(yè)主體越來(lái)越多，但中西部傳統(tǒng)大型企業(yè)或者國(guó)有企業(yè)對(duì)期貨市場(chǎng)仍然較為陌生。

　　“山西焦化企業(yè)直接參與期貨套保的不多，現(xiàn)在大部分公司都有期貨部，但多數(shù)沒(méi)有參與交易?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士告訴記者，這些企業(yè)積極性不高的原因有三點(diǎn)，一是傳統(tǒng)的生產(chǎn)模式造就傳統(tǒng)的營(yíng)銷模式，傳統(tǒng)的營(yíng)銷模式對(duì)相對(duì)新鮮的期貨形成思想上的抵觸；二是有觀點(diǎn)認(rèn)為期貨只是一個(gè)補(bǔ)充工具，對(duì)全局的影響不大，低估了期貨工具的作用；三是這些企業(yè)認(rèn)為期貨交易有風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)知不到位導(dǎo)致不愿嘗試交易的心理占了上風(fēng)。

　　對(duì)于如何正確認(rèn)識(shí)期貨的價(jià)值，新湖期貨董事長(zhǎng)馬文勝有很精辟的論述?！袄闷谪浭袌?chǎng)，能夠幫助企業(yè)多種形式進(jìn)行大宗商品定價(jià)管理，幫助企業(yè)進(jìn)行中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略管理，幫助企業(yè)管理敞口風(fēng)險(xiǎn)，幫助企業(yè)提升現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)水平，幫助企業(yè)調(diào)整投資能力，幫助企業(yè)形成新的有競(jìng)爭(zhēng)力的商業(yè)模式?！?/p>

　　以期貨價(jià)格均價(jià)為基準(zhǔn)的定價(jià)模式，使得企業(yè)即使沒(méi)有套保交易，也可以靈活地通過(guò)調(diào)整貿(mào)易周期，來(lái)規(guī)避價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)?！氨热缧∑髽I(yè)暫時(shí)沒(méi)有實(shí)力參與期貨市場(chǎng)，但是期貨市場(chǎng)對(duì)它來(lái)說(shuō)也很重要。因?yàn)樗梢愿鶕?jù)期貨市場(chǎng)均價(jià)波動(dòng)的規(guī)律，根據(jù)每月的均價(jià)，調(diào)整自己在什么時(shí)間進(jìn)行買賣更為合適，對(duì)企業(yè)的貿(mào)易起到指導(dǎo)的作用。”馬文勝表示。

　　面對(duì)煤焦行業(yè)的虧損，萬(wàn)達(dá)期貨副總經(jīng)理李輝舉例說(shuō)明了借助期貨管理庫(kù)存的價(jià)值：“某生產(chǎn)企業(yè)如果選擇停產(chǎn)，可能就面臨失去下游渠道的危險(xiǎn)；但是如果不停產(chǎn)，企業(yè)虧損加大。此時(shí)，企業(yè)決定買入焦炭期貨，制備虛擬庫(kù)存，保持給下游渠道的現(xiàn)貨供應(yīng)量不減。這樣，該企業(yè)保住了原有的銷售渠道，同時(shí)以比較低的成本供應(yīng)焦炭，保持了原有的市場(chǎng)份額?！?/p>

　　利用期貨市場(chǎng)還可以幫助企業(yè)形成一些有競(jìng)爭(zhēng)力的商業(yè)模式。據(jù)馬文勝介紹，通過(guò)期貨市場(chǎng)把價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，通過(guò)物流、倉(cāng)庫(kù)把物流做好，銀行會(huì)更放心地給企業(yè)做一些授信、貸款，期貨公司監(jiān)控客戶的敞口風(fēng)險(xiǎn)，銀行核算貸款和敞口風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)差的安全，企業(yè)更加靈活地運(yùn)用創(chuàng)造了企業(yè)的效益，形成了新的商業(yè)模式。

　　對(duì)于期貨能不能起到價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能和機(jī)制、會(huì)不會(huì)有市場(chǎng)操控、價(jià)格操控這些顧慮，王曉齊打了一個(gè)比喻：“過(guò)去我們總是擔(dān)心投機(jī)，擔(dān)心一杯水如果加進(jìn)去一勺糖，這個(gè)水很甜，但是一缸水，加一勺糖，可能就沒(méi)有什么甜味。也就是說(shuō)，只要量做得足夠大，流動(dòng)性足夠，期貨市場(chǎng)輔助于現(xiàn)貨市場(chǎng)，在價(jià)格發(fā)現(xiàn)方面可以發(fā)揮很好的作用，大大減少了信息不對(duì)稱給生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的困擾?！?/p>

　　新湖期貨高級(jí)分析師李華楊認(rèn)為，企業(yè)應(yīng)該利用好包括期貨、掉期、基差貿(mào)易甚至期權(quán)等工具，這些金融工具相當(dāng)于新興的電子商務(wù)市場(chǎng)，企業(yè)只有利用好這些市場(chǎng)才能夠不被當(dāng)前潮流所淘汰。

　　對(duì)于企業(yè)該如何構(gòu)建在期貨市場(chǎng)的運(yùn)作體系，馬文勝指出，企業(yè)運(yùn)用期貨市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)是：運(yùn)用價(jià)格體系在先，運(yùn)用套保工具在后；龍頭企業(yè)示范在先，其它企業(yè)跟進(jìn)在后；建章立制在先，開(kāi)展業(yè)務(wù)在后；培養(yǎng)人才在先，套保業(yè)務(wù)在后；研究分析在先，推廣業(yè)務(wù)在后。