“滬港通”是中國內地循序漸進開放資本市場的一大創(chuàng)新，旨在以最小的制度成本，換取最大的市場成效。即兩地市場盡可能地保留沿用自身市場的法律、法規(guī)、交易習慣，同時盡可能地降低對投資者的限制因素，讓市場力量發(fā)揮決定性作用，實現(xiàn)最大幅度的中國資本市場的雙向開放?！皽弁ā蓖瞥龊?，對內地的公募基金公司有何種影響？會帶來什么樣的機遇和挑戰(zhàn)？是資本市場需探討的主要問題。據(jù)新華網(wǎng)

　　兩大挑戰(zhàn)

　　挑戰(zhàn)之一：公募QDII產品或進一步邊緣化。首只QDII基金于2006年底成立，進入2007年，南方、華夏、嘉實、上投摩根4家基金公司分別推出各自的QDII基金。截至2014年6月底，這4只首批出海的QDII基金單位凈值分別為0.779元、0.879元、0.637元、0.595元。首批接近1200億元的QDII基金投資者整體虧損嚴重。截至2014年6月底數(shù)據(jù)，2008年后成立的81只QDII基金平均規(guī)模僅為1.36億元，甚至有7只不足1000萬元，成為迷你基金。

　　“滬港通”與QDII基金完全是平行關系，不占用QDII額度，且參與方式靈活，雖有總額度和日額度限制但均為買賣軋差之后的凈額。預期今后會有越來越多的內地投資者通過“滬港通”投資港股以滿足國際化配置的需求。因此從一定程度上講，“滬港通”是QDII基金的替代品，QDII基金如不繼續(xù)創(chuàng)新并提升主動管理能力，將會進一步邊緣化。

　　挑戰(zhàn)之二：資金流向大盤藍籌，基金公司業(yè)績分化，小盤股基金面臨業(yè)績壓力?！皽弁ā睙o疑將為A股市場帶來增量資金，但增量資金最終流向哪里？香港以機構投資者為主，這部分投資者秉持價值投資觀念，投資風格穩(wěn)健，更加偏好青睞低估值和高股息率的藍籌大盤股標的?！皽弁ā辟Y金一旦流向大盤藍籌，將導致兩地同一公司或可比公司的股票估值水平趨于一致，對A股大盤藍籌股有一定的估值修復作用，而對內地估值過高的小盤股則可能產生一定的抑制作用，即折價的向上修正，溢價的向下修正原則。最終對于公募基金

　　而言，預計“滬港通”出臺之前，重倉大盤股的基金將迎來多輪業(yè)績爆發(fā)的脈沖式行情，而重倉小盤股的基金將喪失本次行情機會，不同基金公司之間可能會出現(xiàn)業(yè)績分化，后者將面臨較大的業(yè)績壓力。而“滬港通”實質性實施之時，預計股價獲利空間已經(jīng)不大，獲利盤將伺機離場，大盤藍籌行情將結束。

　　三大機遇

　　機遇之一：公募基金或將迎來發(fā)行新產品的機會。發(fā)行“滬港通”基金的優(yōu)勢在于以下幾點：首先，“滬港通”基金不需占用QDII額度，而QDII額度相對于基金公司是稀缺資源；其次，傳統(tǒng)的QDII產品只能全部投向境外，不能境內和境外兩部分分散投資，而“滬港通”則不存在這個問題，可以跨滬港兩地投資；最后，相比較港股通個人投資者50萬人民幣的高起點，公募基金的低門檻和主動管理能力無疑具有很大優(yōu)勢。

　　機遇之二：雙向的“滬港通”或將打開套利之門，為基金帶來套利機會。大量賣方研究關注了A-H股折溢價問題，并指出了這其中明顯存在的套利機會。“滬港通”所帶來的套利機會遠遠不止AH股配對交易一種，由于滬港兩市的資金成本（香港市場資金成本更低）、估值方式（源于流動性、投資者結構等差異）、交易時間（每日交易時長差異、節(jié)假日差異等）、交易制度（T+0和T+1差異、漲跌停板差異等）等方面差異，以及滬港通與QFII/RQFII的制度差異，可能帶來一系列的套利機會。

　　機遇之三：投資機會?！皽弁ā睘锳股和H股的多個行業(yè)和個股帶來了投資機會?！皽弁ā笔沟脺蹆墒谢ネㄓ袩o，稀缺帶來投資機會。此外，符合海外投資者投資偏好的高市值、低估值、高股息收益率的股票，以及A-H股同上市公司、且具有高折價/溢價的個股，都有可能蘊藏投資機會。